一別三年半，當我們重新站在3000點的A股新格局下，無論是“滿倉踏空”還是“滿倉斬獲”，繼續看多還是轉向看空，都需重新思考一下新環境下的作戰策略與方式。

　　隨著各類新型投資形式和工具的誕生和風靡，雖然與海外投資者相比，A股投資者的武器庫尚待完善，但終究不再是過去“小米加步槍”的時代了。是用弓箭還是盾牌？是用傳統打法還是新式武器？不同收益預期和風險偏好的投資者們需留有多一份理智和清醒，作出適合自己的選擇。

　　激情杠桿工具：

　　分級B、融資融券、傘形信託

　　“給我一個支點，就能撬起整個地球。”這種四兩撥千斤的力量，正是杠桿的作用。

　　最近幾週來，看著指數蹭蹭飆升，券商軍工連番漲停，不少投資人越發血脈僨張，患上了“資金饑渴症”，“借雞生蛋”的加杠桿方式幾乎成為高風險偏好投資人群的標準配置，分級基金、融資融券、傘形信託等各種撬動杠桿的方式正在成為時髦玩法。

　　對於資深基民來説，如果還不知道分級基金為何物，那簡直是OUT了。

　　先來看看在券商板塊狂風肆虐般地上漲中，11月以來分級基金B份額“飛起來”般的行情。在非銀指數11月至今上漲61%的背景下，申萬證券B價格上漲152.2%、鵬華非銀B上漲103.7%。不僅如此，其他未大幅上漲的行業B份額亦“沾光添彩”，比如軍工指數僅上漲0.22%，軍工B同期上漲32%。

　　在中信證券研究員黃曉萍看來，股票指數分級基金髮展了7年、宛若“當了N年不入流三線小明星”、幾乎快被判定為沒有發展前途，居然在突然而至的牛市風口中大紅大紫，漲得令人措手不及。更為重要的是，一旦牛市來臨，其仍然具有爆發力，因為分級B就是個牛市品種。

　　分級基金究竟為何物？“解剖”開一隻分級基金，裏面有開放式基金，即分級基金的母基金，又稱基礎份額；有封閉式基金，包括A基金與B基金，又稱A份額和B份額。

　　目前市場上主要有三種聲音出現，一種是狂熱的“讓瘋狂來得更徹底些”吧；一種是“大漲之後就是大跌”；另一種則介於兩者之間。分級基金的每一部分似乎都適合上述的三種投資者之一。

　　中國A股歷史上，當中石油漲停的時候，多次出現市場見頂的情況。而這一次，中石油已經不止一次漲停。如果這時投資者降低了股票倉位，甚至清倉了，如果又擔心踏空，那分級基金的基礎份額不失為一個不錯的選擇。

　　分級基金的母基金，有被動型基金，也有主動型基金，目前國內多數為被動式的指數型開放式基金。母基金對投資者來説，主要有兩大功能，一是取得指數收益(主動性基金除外)，二是可以套利。

　　套利怎麼做？打開股票交易軟體，選擇場內申購母基金(正常單筆5萬起)，T日申購母基金，T+2日做分拆得到A份額+B份額，然後T+3日就可以像賣股票一樣賣掉。對穩健投資者而言，可以長期持有A份額，A份額的約定收益為一般為存款利率+3個點左右的收益。

　　但從B份額溢價和整體折溢價普遍偏高兩方面來看，好買基金研究中心研究員白岩認為，購買分級基金B份額目前已存在一定的風險。

　　而對於熱衷直接操盤的投資人來説，融資融券和傘形信託則是目前較為流行的兩種“加杠桿”炒股方式。

　　“最近我們一個月的業績快趕上去年大半年的了，主要就是融資融券這些信用交易業務所貢獻的。”上海一家大型券商的營業部老總最近忙得不亦樂乎，現在平均每天前來開通融資融券業務的客戶達到十多個，而且大多數都要求提高融資融券的杠桿比例，券商根據客戶的資金量規模來劃定杠桿率，杠桿比例最高能放到2倍。

　　在杠桿撬動的狂熱下，兩融規模突飛猛進。中國證券金融公司最新發佈的數據顯示，11月融資融券交易金額達2.21萬億元，較此前一個月的1.43萬億元增長54.51%。目前的融資融券餘額已經輕鬆跨越8000億大關，若以7000億元到8000億元僅用19個交易日的速度來計算，兩融餘額明年1月或將突破萬億大關。

　　從最初的50萬元資金門檻直到如今部分券商甚至已開始實施兩融業務零資金門檻，昔日被視為“土豪遊戲”的兩融業務也徹底平民化，同樣是“以小博大”，更高門檻和杠桿的傘形信託正在高凈值人群中風靡。

　　“傘形信託並不是什麼新品種，此前一直寂寂無聞，但在牛市行情下就突然火起來了。”北京一家信託公司人士透露稱，相對於兩融，傘形信託的杠桿比例可以放得更高，一般用的是2倍杠桿，但現在最高已經能達到3倍了。

　　簡單地説，傘形信託就是投資人用銀行的理財資金，借助信託通道放大杠桿迅速進入股市，優先級對接銀行理財的資金池，獲得8%~10%的固定收益，劣後級獲得剩餘收益。

　　上述信託人士總結稱，傘形信託相對於兩融，具有高杠桿、低成本的優勢，最高融資杠桿可達3倍，資金千萬以上客戶的融資成本約在8.3%，比目前兩融8.6%的利率更有優勢，但劣後級的基礎資金門檻一般也在500萬以上。

　　但不少資深投資人士也指出，加杠桿在牛市中固然是一把利器，但投資者需要警惕的是，杠桿交易既能放大收益，也能放大損失，雖能“以小博大”，獲得超額收益，卻也能讓風險陡增，放大虧損程度。特別是目前做空性防禦工具尚不完善的情況下，還是要謹慎參與。

　　收穫穩穩的幸福：

　　獲利了結or指數基金

　　“雖然我認為目前並不具備牛市的條件，但現在看來，國人的瘋狂是沒有底線的，要在目前癲狂的市場中做空還是太危險了。”一位在市場浸潤多年的私募人士表示，雖然心中認定大盤會走回頭路，但他仍無法痛下決心進行強勢防禦，做空太需要勇氣，而減倉是相對平穩的防禦性武器。

　　“本週拋大部分股票，雖然賺得不多但也滿足了，下周出去玩，明年再戰！”他向瘋狂的A股和貪婪的人性揮別。如果你也能做到這般瀟灑，獲利了結清倉擇日再戰，或者也是一種不錯的選擇。

　　不少私募投資人士也建議，權重股上漲推動指數快速上漲，牛市中指數基金有很高的配置價值。對大盤仍充滿信心的保守型投資者可以購買相應的指數基金，收穫穩穩的幸福。

　　“與其猜測是豬還是大象飛上天，不如跟著風走。”一家銀行係公募基金公司銷售人士透露，11月份以來的基金銷售數據顯示，除了權益類産品以外，滬深300等藍籌指數基金正在成為投資者的新寵。

　　根據晨星數據，截至2014年12月5日，市場上可比的89個ETF最近6個月平均回報率超過30%。其中大盤指數更是充分享受到近期金融股暴漲行情。