以“一法兩則”為標誌的新一輪的資管業“鬆綁”已近兩年，而如今對有關業務“合規風控”的強調正走向臺前。

　　9月12日，在鄭州召開的資産管理行業業務情況通報會(下稱通報會)上，監管層對券商及基金子公司的部分違規問題進行通報，其中包括華泰證券、中信證券在內的6家機構成為被通報對象。

　　據證監會數據披露，截至2014年7月底，證券公司、基金公司及子公司資管規模合計已達10.2萬億元，其中券商類資管規模已達7萬億元，兩年時間增長超過10倍；而基金專戶與子公司專戶規模則從無到有，分別為0.92億元和2.29億元。

　　但在券商及基金子公司的資管規模的高速增長背後，新的問題也隨之出現。業內人士指出，當下券商資管和基金子公司的違規風險較多地暴露在場外類項目中。

　　與此同時，隨著違規違法事件和風險暴露項目的增多，監管層針對券商、基金子公司資管業務的更大範圍核查也將進一步升級。

　　 違規亂象

　　對於券商、基金子公司資管規模的爆髮式增長背後的問題，有業內人士認為，資管新政兩年以來，追求規模、忽視風控已成為一些券商和基金子公司的現實狀態。

　　“在場外類産品的投資上，不少券商缺乏經驗；因為券商的優勢是經營市場風險，而不是信用風險。”西南一家中型券商合規部人士黃芩(化名)指出，“一些券商的規模雖然做得很大，但風控能力卻沒有跟上。”

　　在黃芩看來，跨行業、多層級的資管合作和監管套利所帶來的不確定性，為資管業務埋下潛在違規的隱患，例如同銀行合作開展的定向通道業務以及部分融資類業務。

　　“像通道業務，雖然不用承擔出資風險，但作為交易結構在整個過程中是和銀行捆綁在一起的，如果出事也容易受到相關處罰。”黃芩坦言。“有些定向(資管)被私募拿來做通道，出事的概率比銀行更高。”

　　事實上，已有部分券商資管“事發”于通道業務。去年年中，上海證券就曾因通道業務捲入一起10億元騙貸門而被監管當局處罰；無獨有偶，據人民網報道，日前恒豐銀行涉嫌違規為股東兜底40億元事件中，券商定向資管同樣成為輸血通道。

　　而在券商資管和基金子公司主動募集而開展的融資類項目中，相應的違規風險也較多存在。其中，由於券商受制于“只能投向金融産品”的限制，其融資類業務的開展暫需信託或基金子公司的集合類産品配合方能實現，因而其中隱藏的合規風險更為模糊。

　　“有些券商用集合計劃對接集合信託計劃或(基金)子公司專項計劃，然後再投資自己設立的定向計劃，如此可繞開投資限制，還能虛增資管規模，但都屬於違規。”黃芩告訴21世紀經濟報道記者，“對於提供通道拿集合産品當通道的風險都不小，一旦出現風險暴露，容易導致募資機構和通道機構的權責不清。”

　　類似的糾紛已出現：例如華西證券旗下紅利來四號限額特定等多只集合資管計劃的近9億資金曾以投資中鐵信託産品的形式，流向了瀕臨破産的川威集團。

　　而華西證券日前公告表示，其“集合資金信託資金池産品的具體資金投向及其管理，均由信託計劃管理人負責”。

　　此外，房地産、融資平臺等被銀行或信託公司選擇性捨棄的限制類業務，如今也被券商資管和基金子公司“拾遺”。

　　“許多信託已經放棄了三、四線地産項目，但這些項目被基金子公司搶走了，它們(基金子公司)現在項目選擇、風控設置以及中後臺控制等方面並不是很專業。”中融信託一位信託經理直言。

　　除前述易出風險的場外類資管外，債券交易型資管的違規問題亦遭查處通報。今年9月6日，華泰證券公告稱收到來自證監會的責令整改措施決定。而該處罰恰與其多只資管計劃的內部交易有關。

　　公告顯示，2013年1月至今年3月期間，華泰證券所管理的華泰紫金增強、華泰紫金週期輪動等多只集合資管計劃存在同日或隔日通過“交易對手”實現不同計劃之間的債券買賣。

　　“(去年年中)受到債市打黑的影響，許多操作都被叫停了。”天風證券的一位固收人士透露，“有機構的自營或資管(賬戶)之間不方便交易，一些券商和銀行還提供‘過券’服務，但後來很少有人敢做類似業務了。”

　　去年5月，監管層曾對同一金融機構法人所控制的債券賬戶間的交易進行叫停，並要求銀行間市場各結算成員不得通過第三方機構“過券”。而華泰證券的違規時間恰好發生在去年債市整肅風暴颳起時。

　　查處力度將升級

　　面對諸多資管業務違規問題，監管層對券商、基金子公司資管業務的核查範圍將升級。

　　在通報會上，證監會主席助理張育軍對資管業務的八條底線進行強調。

　　即不得有老鼠倉行為；不得違規承諾保本保收益；不得不適當地宣傳、銷售産品；不得開展資金池業務；不得利用資管産品進行商業賄賂；資管産品的杠桿率不得超過十倍；不得投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業以及不得對業務人員、管理團隊實施當期激勵。

　　事實上，監管層對資管業務底線的強調，或與此次資管抽查結果的合規率較低不無關聯，而有業內人士表示，監管層隨後也將開展更大範圍內的業務核查，行動也將較此前有所升級。

　　而證券時報報道稱，今年年度的資管核查將全面覆蓋，券商資管、基金資管和資管子公司都會進行核查，而且對業務違規將從嚴處理，以後資管業務違規或會直接暫停新增資管業務一年。

　　對此，黃芩也表示，“現在券商自己也要先展開自查，下一步監管層針對資管業務的核查可能要在更大範圍內展開。估計還會有其他券商在接下來的檢查中被查處，而相應的處罰力度也會相應加強。”