受央行兩年多來首次降息利好的影響，上證指數本週連續上漲，證券B、房地産B、非銀行B、資源B等一眾杠桿類基金紛紛上演漲停秀，儼然已成為階段性牛市的風向標。本輪火熱的大漲行情也催生了分級基金接二連三的出現上折，中歐盛世、富國軍工、申萬證券、鵬華非銀行相繼觸發臨界值發生上折，上折無疑已成為牛市的另一標簽。

　　8月22日，中歐盛世成長分級基金之杠桿份額盛世B的基金份額凈值為2.352元，優先份額盛世A的基金份額凈值為1.156元，盛世B份額凈值大於盛世A份額凈值的2倍，達到基金合同規定的不定期份額折算條件，該基金以8月25日為基準日辦理不定期份額折算業務。10月8日，富國軍工分級基金的單位凈值達 1.514元，正式觸發上折；當天收盤後，軍工B的單位凈值和市價分別為1.998元、2.139元。11月24日，申萬證券份額的基金份額凈值為1.5476元，達到基金合同規定的不定期份額折算條件，成為繼中歐盛世成長和富國中證軍工之後第三隻觸發上折的分級基金。11月26日，鵬華非銀分級母基金的凈值超過1.5元，達到1.515元，觸發不定期向上折算。

　　基金上折的一個明顯好處是將隨著凈值上漲而杠桿率不斷下降的杠桿份額恢復到了初始的水準。事實上，在25日場內價格再度大幅飆升後，申萬證券B和鵬華非銀行B的杠桿率已雙雙下降至1.337倍和1.38倍，在全部分級基金中處於墊底位置。而向上折算後，兩隻基金恢復到兩倍杠桿水準，有利於未來隨著市場上行而出現大幅度上漲。

　　另外，參與分級基金上折的投資機會主要來源於投資者對標的指數後續表現的預期，以及對杠桿恢復後溢價率提升的預期。因此，看好後市的投資者可參與折算停牌前的搶權交易與申購分拆套利。

　　以富國軍工B為例，10月9日富國軍工折算停牌前的最後一個交易日，軍工B的成交量達1.34億元，使其在跟蹤指數下跌0.17%的情況下價格仍然上漲了2.1%，屬於典型的“搶權”交易，表明投資者看好軍工B恢復杠桿水準後溢價率大幅提升的預期。復牌後的軍工B確實不負眾望，在10月13日至10月15日三天時間內累計上漲26.5%，致使富國軍工整體出現大幅溢價。折算後富國軍工整體溢價率分別為3.64%（10月14日）、8.06%（10月15日）、6.48%（10月16日）、3.02%（10月17日），因此，即使是在上折之後進行申購分拆套利，獲利空間也十分可觀。

　　不過，需要提醒投資者注意的是，在市場情緒高漲的情況下，杠桿基金可能由於受到過度炒作，導致溢價率過高。而分級基金溢價率的高企往往會引來場外資金套利行動，套利盤在短期內大量增加會打壓A類份額和B類份額交易價格，此時B類份額在連續大漲後往往會受到套利盤的打壓而出現連續大跌甚至跌停，B類份額溢價率也會快速下降，致使分級基金整體溢價率歸於零。由此可見，杠桿基金的高收益同時也伴隨著較高的風險，投資者需要謹慎對待，不可盲目跟風。