10月23日，IPO重啟後的第5批新股進入申購期。與過去幾批機構資金蜂擁打新不同，這次有一批保險公司、公募基金等機構暫停參與網下打新。

　　“這次開始，我們在網下就不做了。”10月22日，一位在千億資産規模保險公司任職的投資經理周立（化名）向21世紀經濟報道記者透露，10月這一批新股發行中，其公司所有的保險賬戶都沒有參與網下詢價。

　　周立所在公司對網下打新態度的轉變始於9月。“8月還是參與全部新股的網下報價，9月開始減少網下打新的數量，只挑了3隻新股參與詢價。”周立説。

　　除保險機構外，公募基金對網下打新的態度也由熱情轉向冷淡。

　　“我們這一期只有一隻大盤基金參與網下詢價，但也只是選了幾家看好的新股來打。”華南一家基金公司負責打新的人士透露，9月新股發行時，該公司還有近十隻基金産品參與網下打新。

　　深圳一位合資基金公司的基金經理對網下打新的參與度亦大幅下降。他這次只參與了九強生物的詢價，理由是該公司的成長性好，發行市盈率才10倍，預計上市後會有不錯的漲幅。

　　21世紀經濟報道記者採訪了解到，機構對參與網下打新的積極性下降，主要是因為網下打新的收益率較低。

　　“我們參與網下新股申購的賬戶都是5億以上的保險組合。假設單只新股可以獲配1萬股，股價20元，則獲配市值20萬元。新股上市翻一倍，也就是20萬元的利潤。”周立稱，對5億規模的組合而言，20萬元對保險組合的回報也就是0.25%。

　　這已是比較樂觀的估算。實際上，機構網下打新的絕對收益率比0.25%這個數值更低。

　　“我們測算了最近4批新股的配售情況，發現平均一隻獲配的股數是五六千股，還不到1萬股，而平均股價也不到20元。”周立介紹，他們測算後，發現機構網下打新佔用比較大的資金量，但對組合帶來的收益貢獻非常小。

　　值得一提的是，保險資金是通過債券質押回購融資資金的方式來打新股。而新股申購期間，回購利率大幅飆升，保險資金通過借錢打新股獲得的收益率還比不上放逆回購帶來的回報。因此，他們在10月開始暫停網下打新。

　　與保險機構的想法類似，有些公募基金放棄參與網下打新，也是因為打新收益率下滑。

　　中航證券研究員統計發現，9月8日當周上市的7隻新股，上市後平均累計漲幅為199.56%，平均打新收益率為1.30%。而9月26日上市的14隻新股有8隻已經打開漲停，平均打新收益率僅為0.92%。

　　申銀萬國研究所分析師劉均偉統計了6月IPO重啟以來的新股申購數據。他發現，雖然新股上市後平均漲幅達到150%以上，但機構在過去4個月參與網下打新的年化收益率還不到10%。

　　基於打新收益率較低，機構對網下打新的關注度迅速下降。10月這批新股的發行公告顯示，相比9月份，參與網下詢價的産品數量下降了百隻左右。

　　“參與9月單只新股詢價的配售對象有四五百家，相對冷門的品種也有300隻産品。但10月參與詢價的産品數量下降很明顯，普遍只有200家左右。”申銀萬國研究所分析師劉均偉表示。

　　21世紀經濟報道記者粗略統計了參與10月新股詢價的機構數量，發現熱門品種中科曙光和九強生物的機構數量並沒有下降，配售對象的數量分別有406和418隻産品參與。但其他新股的報價家數大幅減少。

　　其中，石英股份、海洋王、中電電機、陜西黑貓、萃華珠寶、地爾漢宇、科隆精化這7隻新股平均有175家配售對象參與詢價。其中，參與機構數量最少的是陜西黑貓，只有135個配售對象。

　　“相比9月份，參與10月新股申購的産品數量明顯減少，大概少了一百多只産品。”劉均偉舉例，9月發行的新股普遍有300個配售對象參與，如重慶燃氣就有307家配售對象參與詢價。

　　短短一個月，網下打新的産品數量減少100多只，除打新收益率下滑這個因素外，還跟近期股市、債市走強有關。

　　“中債指數每天都在漲，融資打新股的收益根本比不上買債券的回報。”周立説，10月以來股市開始大幅震蕩，但在機構看來，這筆資金投資在債券等固定收益品種，比網下打新股更划算。