作為主動與被動投資的中間體，主動量化基金因投資模型差異，選股千差萬別，其業績也存在明顯的差距。

　　目前全市場共有24隻主動量化基金。根據記者統計，2014年1月1日以來至8月14日區間，這24隻主動量化基金的平均凈值增長率為6.15%。而業績最佳、最差的兩隻基金首尾相差35%。

　　收益率首尾差距35%

　　2014年1月1日至8月14日區間內，共有8隻基金凈值增長率超過10%，其中3隻超過20%。大摩多因子以23.67%的凈值增長率位列第一，緊隨其後的是長信量化先鋒(21.91%)、長盛量化紅利策略(21.87%)、華商大盤量化精選(19.38%)，諾安多策略、南方策略優化、大摩量化配置、申萬菱信量化中小盤、華商動態阿爾法在該區間的凈值增長率分別為14.83%、14.05%、13.59%、11.63%、9.40%。

　　與此同時，有6隻主動量化基金交出凈值負增長的答卷，其中，上投摩根阿爾法區間凈值增長率為-11.68%，農銀匯理策略精選為-7.31%，融通通澤一年為-6.34%、華泰柏瑞量化先行為-4.39%，嘉實量化阿爾法為-1.03%，光大核心為-0.45%。

　　 模型差異帶來業績分化

　　主動量化基金的表現為何存在如此明顯的差距？

　　一般情況下，主動量化基金的投資策略包含股票投資策略、資産配置策略，以及股指期貨投資策略、權證投資策略等。股票投資策略是目前主動量化基金的核心。據中國基金報記者統計，除融通3隻觸髮式基金以外，全市場主動量化基金的主要資産配置均是股票，而基金使用的選股模型則成為業績盈虧的關鍵。

　　今年以來業績最佳的大摩多因子，其股票投資組合來自於摩根士丹利華鑫基金數量化投資部的負責人、基金經理劉釗開發的大摩多因子阿爾法模型。

　　截至6月30日，大摩多因子的前十大重倉股包括福成五豐、林海股份、煉石有色、威爾泰、匯源通信、通潤裝備等，多數均為機構鮮有投資的個股，但最近兩個月個股漲幅多在20%以上。

　　大摩多因子在報告中提到，三季度傾向於配置估值相對合理，有分析師評級調整的個股機會，對高成長、高動量等因子保持相對謹慎。而這一策略迎合了7月低估值大盤藍籌的上漲行情。7月24日至8月12日區間範圍內，大摩多因子的凈值就上漲了9.22%。

　　華商大盤量化精選以量化模型選股，基金經理進行二次確認，再通過技術分析擇時，買入並持有個股。從截至二季度的持股情況來看，華商大盤量化精選重倉持有的象嶼股份、農發種業、春蘭股份、青島雙星、鑫龍電器、通産麗星等個股流通市值均在30倍左右，市盈率(TTM)在14倍到90倍不等。

　　華富量子生命力以市場估值驅動因素構建趨勢預測模型，對未來1~3個月的估值進行預測而配置股票，其在二季度的重倉股估值也存在較大差異，低至17倍，高至387倍。但從業績來看，估值驅動因素模型效應並不理想，2014年以來至8月14日，華富量子生命力的凈值增長率僅為4.07%。

　　 僅一隻主動量化基金參與股指期貨

　　儘管不少主動量化基金在合同中約定，可以參與股指期貨、權證投資，但據中國基金報記者統計，目前全市場24隻主動量化基金均未參與權證投資，2014年二季度僅一隻基金參與股指期貨投資。

　　華商大盤量化精選在報告中提到，以系統風險模型判定中短期市場風險，控制倉位，採用股指期貨對衝策略。其2014年半年報顯示，華商大盤量化精選持有了52手IF1407賣出合約，持有賣出合約市值達到3359.93萬元。該股指期貨合約在報告期內的投資收益為55萬元。

　　在資産配置上，主動量化基金比普通股票型基金更靈活，不少基金持有較高比例的買入返售金融資産、銀行存款和備付金。

　　據中國基金報記者統計，截至2014年6月30日，長盛量化紅利策略股票持有2000萬買入返售金融資産，佔基金總資産比例為6.97%；嘉實量化阿爾法持有4000萬買入返售金融資産，佔比為7.92%。

　　在銀行存款和備付金的配置上，截至二季度，交銀阿爾法持有682萬元銀行存款和備付金，佔基金總資産的比例達到20.56%；中海量化策略持有1780萬元銀行存款和結算備付金，佔比為11.14%。

　　此外，上投摩根阿爾法、嘉實量化阿爾法還持有部分債券頭寸。