7月下旬以來，沉寂許久的大盤藍籌股啟動，而具備杠桿優勢的B類分級基金也隨之大漲，動輒30%以上的漲幅使其成為此輪行情的大贏家。

　　然而，分析人士向《每日經濟新聞》記者指出，經過多日的爆髮式上漲，分級B的價格漲幅已經遠超其凈值漲幅，風險已經很大。當前大盤圍繞2200點一線震蕩，短期內分級B行情不容樂觀。而隨著套利資金的進場，分級A的投資價值凸顯。

　　穩抓分級B分羹本輪行情

　　曹師傅在股市沉浮多年，即便是對專業性較強的分級基金套利操作，他也瞭如指掌。偏激進投資風格使得曹師傅在這波藍籌股修復行情中成功抓住了機會，他手裏的銀華銳進使他賺得豐厚回報。銀華銳進在分級B中，杠桿倍數最高。

　　但隨著大盤調整，曹師傅覺得入手分級A的機會來了，他試圖在46隻永續型分級A中尋找機會。

　　所謂分級基金，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資産分解，形成兩級(或多級)風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。一般來説，在市場下跌的時候，投資者可以通過份額A避險，而在市場上漲過程中又可以投資份額B放大收益。

　　A、B份額的溢價如同蹺蹺板，隨市場所處的不同階段而動態地變化。當市場處於底部區域或者底部反彈初期，將驅動分級B的需求和溢價上升，相應分級A的折價會擴大；而當市場持續悲觀或者臨近定期折算階段，分級A的需求會增加、折價縮窄，分級B的需求則下滑。

　　曹師傅指出，A份額和B份額B可以合併成母基金後贖回，母基金也可以分拆成A份額和B份額後在場內買賣，因此當場內出現大幅溢價的情況後就有了套利的空間。套利者可以在場外按凈值申購母基金，然後分拆成A、B兩類份額，如果市場保持強勢，且B類份額的杠桿較高，套利者往往賣A留B；如果覺得後市走向不明，則同時拋售兩類份額兌現收益。

　　由於前幾天A股強勢上漲，大家一窩蜂炒B份額，而在賣A炒B的過程中，造成A份額折價擴大，後期有估值修復的需要；同時，前期進入的套利資金在場內集中賣出母基金套現，導致A、B類份額二級市場價格遭受打壓，使得A份額進一步折價，因此A份額實際收益率提升。

　　 精挑4隻高收益分級A

　　曹師傅建議，穩健型投資者可以在A份額大幅折價階段入場，獲得較高的動態折算約定收益，待折價縮窄後擇機離場。

　　曹師傅準備分批介入，他告訴《每日經濟新聞》記者，A類份額的價格可能會繼續下跌，穩健型投資者最好分批介入。他同時提醒，母基金申購確認需要2個交易日，分拆需要1個交易日，所以套利過程也有風險，一旦這期間市場大幅調整，則不但沒套到利，反而可能被套。

　　曹師傅聽過一位券商分析師提出的選分級A的秘訣：首先選交易量大、流動性好的産品；其次，別看折溢價率，要看隱含收益率，隱含收益率要比較高；最後，母基金從整體溢價變為整體折價那一刻買入時機最好。

　　做完這些功課，曹師傅開始選基金了。在46隻永續型基金中，他首先選出了交易活躍的16隻分級A。除去申萬收益 (這只産品的折算機制同其他産品不同)，整個分級A的同類平均收益率為6.8%左右，參考十年期雙A評級信用債，分級A平均有20個BP的估值修復。而在這16隻分級A中，曹師傅挑出了鵬華非銀行A、軍工A、證券A、資源A。這些産品的年化收益率均超過7%，且有超過20個BP的估值修復空間。