在近期轟轟烈烈的分級基金套利交易中，A類份額遭到打壓，不少短期內明顯下跌，折價率擴大，隱含收益率上升，砸出佈局機會。統計顯示，截至8月8日，共有20隻分級基金A類份額隱含收益率超過6.9％，諾安穩健、國聯安雙禧A、信誠800金融A、信誠800有色A、銀華滬深300A、銀河300成長A等A類份額隱含收益率更是超過了7％。

　　在上周的基金交易市場中，分級基金整體高溢價引發的資金大規模套利成為最值得關注的事件，隨著套利資金大舉到位，前周多數處於較高溢價的分級基金溢價率在上周大幅回落，部分品種溢價幾乎消失。

　　不過，在整個套利過程中，套利者往往會同時拋售A類份額和B類份額以兌現收益，造成本來走勢平穩的A類份額短期內遭到套利盤打壓，交易價格明顯回落，隱含收益率隨之顯著回升。對於低風險投資者或資産配置者而言，這就砸出了難得的佈局機會。短期來看，應該優選流動性佳和預期收益較高的分級基金A類份額進行投資。

　　並且，也有機構認為，分級基金A類份額的中期投資價值也正在來臨。

　　套利盤殺到 部分基金溢價率回落

　　上周多只高溢價分級基金出現了洶湧的資金套利交易，表現在這些基金場內份額激增，成交迭創天量，隨之而來的是整體溢價率的快速回落。

　　以銀華滬深300分級基金為例，該基金8月1日溢價率高達14.73％，在53隻分級基金中最高，而到了上週五即8月8日，該基金溢價率不僅全部消失，整體上還折價了0.38％，一週時間溢價率回落15個百分點。

　　而8月1日整體溢價率分別高達11.2％、8.98％和8.85％的信誠800有色分級、鵬華資訊分級和信誠800金融分級截至8月8日溢價率分別回落到0.05％、0.27％和0.05％。前一週整體溢價較為可觀的其他分級基金如申萬菱信證券分級、國泰醫藥分級、富國軍工分級和申萬菱信環保分級等基金整體溢價率也都回落到2％以內，一些甚至已經折價。

　　 8隻基金或成本週套利重點

　　不過，值得注意的是，一些前期整體溢價較低或者折價的小型分級基金在上週遭到資金爆炒，整體溢價率出現大幅上升，這些基金可能成為本週資金套利重點。

　　數據顯示，截至8月8日，共有8隻分級基金整體溢價率超過5％，具有較高套利空間。其中金鷹500分級由8月1日整體折價0.26％變為整體溢價11.71％，溢價率在所有分級基金中最高。建信雙利分級也由8月1日整體折價0.21％變為8月8日整體溢價9.99％，華商500分級、萬家創業成長分級、長盛同瑞分級和銀河300成長分級等前期溢價較低的分級基金截至8月8日整體溢價率也分別飆升至9.61％、8.65％、8.47％和6.37％，套利空間較大。

　　浙商300分級成為唯一一隻連續兩周保持高溢價的分級基金，該基金8月1日整體溢價率達到7.93％，到8月8日整體溢價率不僅沒有回落，反而上升至8.64％，而就在上週五一天時間，該基金的子份額浙商穩健和浙商進取規模分別增長了1.68倍至2014.6萬份，在套利資金打壓下，該基金整體溢價有望在本週內回落。

　　不過，值得注意的是，目前處於高溢價狀態的8隻分級基金普遍規模較小，流動性較差，對於套利資金而言，很可能面臨較大流動性風險。

　　A類份額被誤傷 跌出佈局機會

　　在近期轟轟烈烈的套利交易中，分級基金A類份額遭到打壓，不少短期內出現明顯下跌，折價率擴大，從而砸出佈局機會。

　　中國基金報記者統計，以套利開始明顯啟動的7月30日為起點，到8月8日共8個交易日，共有13隻分級基金A類份額區間跌幅超過2％，其中信誠800金融A價格跌幅最大，達到7.9％，諾德300A緊隨其後，跌幅也達到7.15％，銀華金利、信誠800醫藥A、浙商穩健等基金區間跌幅均超過4％，若非市場利率短期內快速上升，分級基金A類份額這麼大的跌幅著實比較少見，套利盤的打壓成為最主要原因。

　　伴隨價格的顯著下降，多只分級基金A類份額折價率回升。截至8月8日，共有14隻分級基金A類份額折價率超過10％，其中申萬菱信環保A、鵬華非銀行A、申萬菱信證券A、浙商穩健、鵬華資訊A、鵬華資源A和富國軍工A等折價率均超過13％。浙商穩健折價率僅在上周便擴大了4.05個百分點，由8月1日的折價9.47％擴大到8月8日的13.51％。

　　交易價格下降使多只分級基金A類份額隱含收益率近期顯著上升。統計顯示，截至8月8日，共有20隻分級基金A類份額隱含收益率超過6.9％，諾安穩健、國聯安雙禧A、信誠800金融A、信誠800有色A、銀華滬深300A、銀河300成長A等A類份額隱含收益率更是超過了7％，佈局價值突出。

　　 優選流動性佳和高折價A類份額

　　華泰證券上周發佈研報，建議投資重點關注折價交易的永續A類份額，參與時需同時關注成交活躍度和市場容量，資金量不大的投資者，建議關注800有色A、800金融A等品種，在隱含收益率位於7％以上時，可以逐步介入。

　　齊魯證券也認為，正是溢價套利資金的打壓，造就了分級基金A類份額的階段性低估。在市場利率水準平穩的情況下，目前分級基金A類份額處於明顯低估，這也就成為此類基金長期資金的介入機會，同時，作為短線投資者，在價值回歸的情況下意味著價格上漲機會。

　　值得注意的是，投資者在選擇分級基金A類份額時，應該考慮流動性的影響，隱含收益率高、流動性佳的A類份額是首選。

　　而就在上週四和週五，一些分級基金A類份額已經開始企穩回升，如隱含收益率較高的諾安穩健上週五上漲0.63％，流動性較好的信誠500A上漲了1.16％，銀華300A上漲了0.73％，顯示一些分級基金A類份額價值回歸之路已經開始。