大摩基金:中高等級城投債確定性高
- 發佈時間：2014-08-12 16:02:00 來源：新民網 責任編輯：張明江
“目前債券市場處在相對比較火的階段，我們新基金的建倉策略，仍然會以中高等級的城投債為主，這是未來一段時間內我們基金主要的票息來源。我會適度地控制久期，整體而言，會是一個緩步建倉的節奏。”對於大摩添利18個月債券基金的建倉策略，李軼如是説。
目前，李軼管理著大摩多元收益債券、大摩純債穩定增利18個月定期開放債券、大摩貨幣等3隻基金。根據銀河證券基金研究中心發佈的數據週報，今年以來至8月8日，這3隻基金的凈值增長率分別為10.75%、7.42%、2.23%。她擬管理的大摩添利18個月債券基金在8月4日至8月29日公開募集。
李軼認為，目前經濟出現企穩跡象，但是宏觀數據和微觀數據出現一定的背離，經濟下行的壓力並未消失。7月份以來，經濟反彈主要靠上半年的財政刺激與貨幣定向支撐，但是，在潛在增速下行的背景下，當前穩增長政策無法對衝房地産對經濟的拖累，反彈後經濟依然可能是下行態勢。下半年，經濟下行與保7.5%增長並存，定向刺激與刺激效果邊際遞減並存，寬貨幣與通脹憂慮遞增並存，這些因素將相互制約。
李軼認為，在此背景下，為了獲得相對更確定的收益，仍然會主要投資于目前票息收益率相對較高的城投債。“城投債發行償還參照企業債，利率高於同等級同期限的企業債。企業去杠桿，國家加杠桿，城投債的供給和需求兩旺，目前票息收益依然可觀。”李軼説。
對於今年以來陸續爆發的債券違約事件，李軼認為，違約事件加劇了整個債券市場的分化，並且導致評級調整頻繁。低等級債收益率和發行價趨勢性上行，發行節奏也被擾亂，高等級債收到的衝擊比較小，風險溢價上升加快。部分民企和私募債違約打破了産業債剛性兌付的隱性保護，但城投債仍有政府隱性信用背書。
“負面信用事件密集衝擊對於市場風險偏好的不利影響難以很快消除，高收益債信用利差短期內顯著壓縮的可能性較小。需要進一步加強個券精選和風險排查，關注企業現金流對短期債務的絕對覆蓋以及外部融資的便利程度。不僅僅局限於民營領域，現金流持續緊張且外部支援趨於弱化的國有企業評級面臨下調也要回避。”李軼説。
- 股票名稱 最新價 漲跌幅
