這種“小眾”基金越來越熱 漲跌邏輯是啥？

　　來源：中歐財富

　　今天來講講，這兩年也是越來越熱的“冷門小眾”投資機會——商品型基金。

　　近兩年，在國際秩序重塑的背景下，以黃金、原油及豆粕為代表的大宗商品成為全球資本關注的焦點，價格不斷刷新歷史新高。

　　那麼，國內有哪些商品型基金？都投資哪些方向？漲跌邏輯又是啥？今天一次性給大家聊明白。

　　34隻商品基金，18隻主投黃金

　　目前場外投資者可以買到的商品基金主要分為商品型ETF的聯接基金和QDII另類投資基金，共計34隻，有18隻都主投黃金，諸如白銀、有色以及豆粕和原油等常見的大宗商品也有對應的基金産品，但數量相對少很多。

　　具體情況可以參考下面這張表格，小編以底層資産為基礎，將商品型基金做了劃分，統計了對應的數量和類型，大家可以直觀了解國內商品型基金的大致情況。

　　（數據來源：Wind，截至2024.6.13）

　　大漲的黃金、有色、原油、豆粕分別怎麼投？

　　黃金、有色、原油、豆粕最近都漲了不少，關注度也很高，再和大家詳細捋一捋他們分別要怎麼投。

　　01黃金

　　黃金其實分為國內黃金和國際黃金，兩種金會因為匯率變動而産生短期價差，表現為人民幣貶值對國內金價有利，升值則會侵蝕國內金價。

　　用大家所熟知的上海金和倫敦金做個對比，如下圖所示，自標準合約上市以來，上海金的價格與倫敦金現保持高度正相關，像去年中下旬那樣的大幅背離也僅是極少數情況。所以，黃金種類上的差異，並不會對其長期投資價值造成太大影響。

　　（數據來源：Wind，2016/4/19-2024/6/12）

　　關於黃金的漲跌邏輯，關鍵看黃金的商品屬性、避險屬性和貨幣屬性。

　　總結下來，金價受供需的影響，一旦黃金的需求增加或者供給減少，價格就會有所上漲；又因為黃金具有避險價值且本身以美元來計價，地緣風險與美聯儲降息週期會推高金價，反之就會導致金價下跌。

　　目前來説，黃金整體處於高位震蕩狀態，短期買入或許有追高的行為，但從中長期維度來看，美國通脹降溫明顯，美聯儲降息仍是大概率事件，加上全球範圍內的政治局勢動蕩，黃金仍有不錯的配置價值。

　　海外黃金可關注諾安全球黃金（320013），單日大額申購限額10萬元；國內黃金可關注華安黃金易ETF聯接（A:000216；C：000217）。

　　有色金屬的邏輯稍微簡單一些，主要是商品屬性和金融屬性的共振。

　　商品屬性很好理解，有色金屬本身就是重要的工業原料，其價格受供需缺口的影響，核心是看下游製造業的需求以及有色金屬的産能。

　　以碳酸鋰為例，2021年，受新能源車滲透率快速提升帶來的需求激增加上鋰礦供給相對不足的影響，鋰價開始暴漲；而後，鋰價高企刺激了鋰礦的供應，不僅存量澳礦快速提升産量，非洲鋰礦也在2023年陸續加入競爭，最終導致鋰價迅速下跌。

　　（數據來源：Wind，2017/4/5-2024/6/13）

　　至於容易被大家忽略的金融屬性，可以理解為有色金屬以美元來計價，價格受美元強弱的影響，和美元呈現顯著的負相關。

　　（數據來源：Wind，2010/1/1-2024/6/13）

　　往後看，製造業復蘇大環境下，全球工業企業庫存增速和營業收入增速均改善，有色金屬的補庫存需求強烈，疊加美聯儲大概率推動下一個美元寬鬆週期，有色金屬未來的表現或許仍值得看好。

　　此外，近期很火熱的白銀，其實也是有色金屬的一種，和其他有色金屬的漲跌邏輯類似之所以近期漲幅突出，除了供需缺口相對更大，還因為白銀是“黃金影子”，也具備較高的避險價值。

　　如果看好有色金屬的配置價值，可以關注大成有色金屬期貨ETF聯接（A:007910；C:007911）。

　　03原油

　　最近兩年，相信大家都看到過諸如俄烏衝突、中東局勢嚴峻推動原油價格走高的資訊，會認為地緣政治衝突是影響原油價格的主要因素。

　　然而，地緣政治衝突只是導火索，衝突對供需的影響才是油價變動的核心。以俄烏衝突為例，衝突開始後，隨著西方國家對俄羅斯的經濟制裁逐步加深，或減少、或直接禁止進口俄羅斯産的原油，這導致了原油供需出現缺口，使原油價格在短期內快速上漲。

　　説回當下，需求端，5月全球製造業PMI指數為50.90（數據來源：Wind，最新數據截至2024/5/31），處於擴張區間，大概率增加對原油的需求；而在供給端，石油輸出國組織決定從5月開始額外自願減産日均166萬桶，加上地緣政治衝突對供給的衝突，供給缺口或將進一步放大，進而支撐油價上行。

　　如果看好原油的配置價值，可以關注易方達原油（A:161129；C:003321），單日申購限額500元。

　　04豆粕

　　很多投資者是因為豆粕近兩年的大漲才關注到這類商品，但從歷史數據來看，豆粕保持著持續向上的走勢，大連商品交易所豆粕指數自基期以來累計上漲了239.78%，非常優異。（數據來源：Wind，2017/1/4-204/6/13）

　　（數據來源：Wind，2017/1/4-204/6/13）

　　豆粕其實是大豆提取豆油後的副産品，本質上是一種使用範圍廣的農産品，不僅廣泛用於牲畜和家禽飼料的主要原料，也應用於糕點食品、健康食品、化粧品的製作，且是抗菌素的原料。由於我國的大豆産量滿足不了需求，國內的豆粕主要來源於國外進口大豆+國內壓榨的模式。

　　作為大宗商品，豆粕的價格變動也離不開供需這個最基礎的邏輯，需求主要源於下游養殖行業和飼料生産對需求産生影響，尤其是生豬和家禽是豆粕需求的主要驅動力；供給就比較特殊了，因為是農産品，故而很容易受天氣的影響，如厄爾尼諾和拉尼娜現象，將對大豆主産國的種植條件、生長週期和産量産生顯著影響，進而影響豆粕供給。

　　展望未來，國家氣候中心監測結果預計2024年夏季後期可能進入拉尼娜狀態，或將影響大豆的産品，進而降低豆粕的供給，對豆粕價格形成支撐。

　　如果看好豆粕的配置價值，可以關注華夏飼料豆粕期貨ETF聯接（A:007937；C:007938），目前單日大額申購限額5萬元。

　　説完各類商品型基金後，請允許廠長再額外強調一點，那就是投資商品型基金一定要注意風險！這類産品波動很大，可以用它來完善資産配置，但不宜高倉位投入。

　　此外，由於大宗商品基本都具備週期性強的特點，故而衍生了趨勢性交易，但這種方式對個人的專業性要求極高，需要關注全球宏觀、天氣、匯率甚至是個別主要生成商的經營策略，不是咱普通投資者可以hold住的，千萬別跟風瞎操作。