存款利率進入“1”時代 不想波動太大還能買點啥？

　　來源：華夏基金

　　在經歷了2023年的“一年三降”之後，商業銀行的定期存款利率正式進入了“1%”時代。

　　圖：僅2023年商業銀行存款利率就經歷了“1年3降”

　　數據來源：四大行官網

　　隨著我國經濟由高速增長階段轉向高品質發展階段，經濟發展的引擎和模式正經歷一場深刻的變革，市場利率逐步下臺階成為大勢所趨。

　　一邊是低利率環境下，不少産品在“資管新規”後失去剛性兌付的托底；另一邊是股市來回震蕩磨人心態，投資理財陷入糾結。

　　當未來能夠穩穩拿到的利息越來越少，不想波動太大還能買點啥？

　　低利率時代，投資有沒有更“穩妥”的選擇？

　　當市場上已經不復見能夠保證“穩賺不賠”的投資聖杯，如果想要追求長期穩健收益、實現理財目標，但又不想承擔太多波動，將目光投向R1低風險及部分R2中低風險的公募基金，或許是新變局下的新解決思路。

　　圖：常見低風險、中低風險公募基金示例

　　注：以上僅供示意，不構成具體投資建議，請參考具體基金産品的風險等級劃分。數據來源wind，採用對應wind基金指數，同業存單指數基金採用中證同業存單AAA指數 (931059) 走勢，統計週期2022/1/1~2024/4/17，過往數據不預示未來，不代表基金産品收益。

　　R1低風險的基金主要包括貨幣市場基金和同業存單指數基金，適合用於存放緊急備用金和日常閒錢，作為日常現金管理工具。

　　貨幣市場基金簡稱“貨基”，也是所有基金分類中體量最為龐大的一支。

　　貨基的主要投向是短期貨幣市場工具，例如：現金，期限在1年以內的銀行存款、央行票據、同業存單以及一些短期債券等低風險資産。因此具有低風險、高流動性的特徵，而且申贖也比較靈活。

　　2022年以來，貨幣市場型基金指數年化收益率是1.9%，在此區間內沒有出現過回撤和虧損。

　　市面上絕大多數的同業存單指數基金，跟蹤的是中證同業存單AAA指數，持有7天即可靈活贖回。

　　同業存單可以簡單理解成銀行與金融機構之間的“存款證明”，金融機構可以憑此獲取利息收入。

　　在AAA高評級的加持之下，這類同業存單通常具有流動性較好、流動性好、發行方實力雄厚、整體違約風險小等特點。

　　2022年以來的年化收益率為2.6%，略高於貨基， -0.2%的回撤也相對較低。

　　R2中低風險基金主要包括主動管理的純債基和其他被動指數型債券基金，持倉都是普通債券，不含權益，優點是波動相對可控，年化收益率又比低風險品種更高，可以考慮作為“防禦型”的底倉配置。此外，也可能包括部分定位為“低波”的固收+産品。

　　主動管理的純債基可以分為短期純債型基金和中長期純債型基金。

　　二者的區別在於，短期純債基金主要配置的是剩餘期限較短的短期債券，而中長期債券型基金通常以配置中長期債券為主，但並不局限於此，也可以配置短期債券，相對更靈活。

　　債券的市場價格和市場利率的變化方向是相反的，就是説市場利率上升，債券價格通常下跌；反之亦然。而債券的剩餘期限越長，利率的波動對它的影響就越大。

　　比如同樣是市場利率下行0.1%，一隻剩餘期限是10年的債券，其價格上漲的幅度可以達到1年期債券的好幾倍。因此，中長期純債型基金的波動和收益通常都相較短債基金更大。

　　如果説，主動債券基金經理的投資目標除了賺債券價格低買高賣的價差，還有一個就是在控制風險的前提下，尋找收益率更高的債券，以提高利息收入，而被動指數型債基（分為債券指數基金和債券ETF）則不追求阿爾法，它的首要任務是以儘量低的成本緊密跟蹤指數。利率債中的政金債是主要投資標的，同業存單次之。其中，國債ETF還具有T+0的高申贖效率。

　　雖然整體規模依舊較小，但由於具備更低費率、更高透明度、風險分散等優勢，我國指數型債基規模迎來快速增長。

　　量體裁衣，如何挑選適合自己的“低波”基金？

　　1）結合自身投資目標

　　除了關注收益率和波動等關鍵指標，我們還需要認真衡量投資期限。一筆長期不動的錢，如果全部購買貨基或同業存單指數基金，那就損失了獲得更高收益率的投資機會；同樣，“短錢長投”也是常見的誤區。

　　一般而言，在風險偏好匹配的情況下，可以考慮進行如下搭配：

　　隨時可能要用的錢——貨幣基金

　　1~2個月要用的錢——同業存單指數基金

　　大約半年不用的錢——短期純債型基金

　　半年~1年不用的錢——中長期純債型基金

　　1~3年不用的錢——定位偏穩健的“固收+”

　　3年以上不動的長錢——定位更基金的“固收+”、權益類基金

　　（風險提示：以上僅作為示例，不構成具體投資建議）

　　2）觀察市場利率環境

　　通常來説，在利率低位，中短債基金的投資性價比會更有優勢；如果利率回升，則可以考慮多佈局中長期限的債基。

　　市場利率指標可以參考十年期國債收益率的走勢，從這兩年的經驗來看，2.3%以下算是低位的水準。

　　當然，如果年內債市已經積累了一定的漲幅，的確需要做好預期管理，接受未來一段時間債市回報率出現波動的可能性。

　　但我國債市向來“熊短牛長”，無論行情“顛簸幾許”，萬得短期純債型基金指數、中長期純債型基金指數年年正收益。可見，投資適合自己的債基，什麼時候都不晚。

　　數據來源：Wind，採用萬得基金指數，2013.01.01-2023.12.31，指數過往業績走勢不代表未來表現，不代表投資建議。

　　3）判斷具體産品的投資價值

　　決定好投資期限和品種後，就涉及産品的具體挑選，一般來説：一看歷史業績表現，二看基金公司水準。

　　貨基和同業存單指數基金這類現金管理工具，主要關注波動情況和“安全性”，其餘的固收類品種可以關注基金是否中長期跑贏業績比較基準，比較近年來的波動率和最大回撤，以及最大回撤修復的天數。

　　不妨重點關注“卡瑪比率”：

　　卡瑪比率=區間年化收益率/區間最大回撤，也就是“收益回撤比”。

　　卡瑪比率越高，説明這只基金在承受單位損失時，所獲得的回報越高，因此數值越大越好。

　　（來源：天天基金，以上不構成投資建議，僅作為示例引用）

　　此外，相較于權益類基金，基金公司的實力對類現金基金和固收類基金的影響尤為顯著，儘量挑選靠前的大公司。

　　大型基金公司的投研團隊一般組建時間較長，在宏觀、資金、利率、信用、轉債等方向研究框架成熟、分工較為明確，也能聚集業內的人才，因此具備相對優勢，有望更好地把控風險。

　　事實上，在追求確定性的當下，“反脆弱”已經成為一種重要的能力。不妨提醒自己“慢就是快”，從資金規劃方面合理安排，從資産配置的角度做好佈局，擁抱“低波”資産的投資“魅力”。