這一波反彈結束了嗎？保持樂觀的理由！

　　來源：中歐財富

　　昨天（5月28日）市場又開始震蕩調整，上周市場的高開低走，也給前幾天還在憧憬牛市的討論聲潑了盆冷水。

　　有人開始提問：這一波反彈是不是已經結束了？

　　先説最關鍵的：

　　股市漲漲跌跌很正常，不要被短期的一些波動干擾。

　　就算是在牛市裏，也會出現不同幅度的調整，更何況，我們現在正位於市場的恢復階段，有調整再正常不過了。

　　如果你是悲觀主義，面對波動，其實不需要給你找理由，因為下跌可能就是讓你悲觀的最大理由。

　　但樂觀的理由呢：

　　當下，從估值、基本面、政策力度、資金等角度，A股還有很多值得樂觀的理由。

　　比如説，中金策略就表示，近期A股市場階段性調整並不意味著2月以來的修復行情結束，歷經調整後主要指數有望重拾升勢。目前市場估值雖有修復，但滬深300指數前向市盈率也僅為10.5倍，距離歷史均值（過去十年均值在12.6倍左右）尚有距離，且一季度過後盈利預期的邊際修復也有助於後市指數表現。

　　持有這個觀點的也不只是我們內地的機構，海外投行也在最新研報中表示，從歷史數據的角度出發，本輪反彈行情尚處中期階段，中國資産仍有上行空間。

　　也就是説，反彈可能還沒到結束的時候。

　　比如高盛表示，過去20年來的數據顯示，進入技術性牛市後，市場有60%的可能會繼續上漲（5月份以來，恒生指數和上漲指數紛紛邁入技術性牛市）。

　　我們認為，結合當下市場的情況來看，在交易情緒回歸合理水準，且政策落地節奏和執行效果不及預期的背景下，市場進一步上行的阻力有所增加，但考慮到二季度經濟總量數據不差，基本面和政策方向選擇將處於蓄勢階段，市場運作更多受交易情緒影響，波動幅度有限，但震蕩時間偏長，可大致類比2016年4-5月以及2019年4-7月的市場環境。

　　震蕩或者調整並不可怕，不管是上漲還是下跌，市場大部分時候並不是單向或線性的。

　　那麼接下來，繼續支撐股市反彈的動力何在？匯豐認為有以下因素：

　　1、中國股市的整體估值仍低於5年前的平均水準，便宜的估值會帶來相應的支撐。

　　2、企業股票回購規模可能會有所增加，“降息降準”年內仍有空間。

　　3、港股市場有高達四分之一的買盤來自南向資金，外資的買入空間還很大。

　　4、支援性政策持續發力。

　　樂觀的投資者，我們要做的就是拿好手中籌碼，靜待止盈機會。

　　而對波動無比緊張的悲觀者，可能就更適合在自己的賬戶裏多配置一些更穩定的資産，例如債券類資産，另外，別在市場漲不停的時候又追漲進來就好。