貴金屬行情再起，白銀為何“更勝一籌”？

　　來源：富國基金

　　今年以來，申萬一級行業漲幅居前20%的行業包括銀行、有色金屬、家用電器、煤炭、石油石化、交通運輸和公用事業。掐指一算，都是與經濟修復密切相關的順週期行業。其中，銀行領漲申萬31個一級行業，今年以來漲幅超20%。

　　數據來源：Wind，截至2024-5-20

　　都是哪些幸運兒在賺錢？為什麼是順週期板塊領漲呢？

　　帶著這樣的疑問，小編探索了一下作為市場主力資金之一的公募基金重倉變動，或許可以代表一部分市場資金的偏好。

　　順週期行業受主力資金“寵愛”

　　觀測公募基金一季度重倉行業可以發現，重倉行業變動最多的是有色金屬，獲季度加倉20.06億股，持倉市值增加了410.72億元；其次是銀行，獲季度加倉12.61億股，持倉市值增加249.46億元；交通運輸、公用事業、石油石化、家用電器獲得加倉數量也位居前列，分別獲得加倉10.88億股、9.35億股、4.50億股和2.88億股，持倉市值增加100-200億元不等。（數據來源：Wind，截至2024-3-31）

　　不僅持倉市值變多，持倉市值佔基金股票投資市值比來看，也有所增加。比如有色金屬佔比2.48%，較上個季度增加了0.68%；銀行持有市值佔股票市值比為1.92%，季度增加0.41%。交運、公用事業、石油石化、家用電器都有不同程度的增持。（數據來源：Wind，截至2024-3-31）

　　這不就跟領漲行業一拍即合？那麼是哪些基金加倉了這些行業？

　　主動權益基金加倉有色金屬最多

　　統計主動權益基金（包括偏股混合型、靈活配置型和普通股票型）的季度重倉明細可以發現，季度加倉最多的是有色金屬行業，季度加倉市值為302.66億元；其次是通信行業，季度加倉162.52億元，家用電器、公用事業、石油石化和交通運輸分別加倉128.87億元、126.37億元、114.70億元和77.69億元，而主動權益加倉銀行69.39億元，相比全部公募基金加倉銀行的總市值來説，主動權益基金的貢獻較小。

　　數據來源：Wind，截至2024-3-31。

　　ETF被爆買，銀行接住“潑天富貴”

　　一季度，公募基金規模總共增加1.54萬億元規模，其中ETF份額就增加1108.38億份，規模增加超3460億元，環比增長16.96%。

　　觀測ETF跟蹤指數，滬深300是ETF跟蹤規模增長最多的指數，截至一季度末，滬深300跟蹤規模季度增加超2827億元，份額變動超1032億份，佔ETF總變動規模的約82%。其次，規模變動較多的還有中證500、上證50、中證1000、紅利低波、中證紅利等。

　　數據來源：Wind，截至2024-3-31。

　　從指數細分行業權重來看，滬深300的第一大權重行業就是銀行，佔比為12.6%，包括有色金屬、家用電器、公用事業在內權重佔比共24%，順週期含量較高；上證50中，銀行權重佔比為15.7%，加上有色金屬、公用事業、石油石化、煤炭等順週期行業權重佔比超30%；紅利低波指數中單是銀行權重佔比就達到35.4%、中證紅利指數中銀行權重佔比為20%……再對比上述所説，主動權益基金加倉銀行約69.39億元，可以得出的結論是，銀行能登頂漲幅榜，或許主要是因為跟蹤滬深300等寬基指數的ETF産品被大幅加倉。

　　再看看中證500指數中，有色金屬權重佔比6.8%；上證50指數中，有色金屬權重佔比5.5%；中證1000指數，有色金屬權重佔比5.1%；中證紅利和紅利低波指數中，煤炭行業權重佔比分別為17.6%和16.7%，紅利低波中交運作業佔比為11.6%……今年以來漲幅居前的幾個行業，在這些指數中的權重都佔比較高。

　　不久前，深交所發佈2023年《ETF投資交易白皮書（2023）》，其中提到2023年我國寬基ETF年成交額達5.84萬億元，超過了行業主題ETF的4.87萬億元。行業分佈相對分散的寬基指數成為了更多投資者的選擇，寬基ETF成交活躍度隨之提升。

　　對普通投資者來説，把握單只行業的輪動機會難度較大，通過行業分佈均衡的寬基指數投資勝率或許更高。