在市場波動中 基金經理都做了哪些操作？

　　來源：富國基金

　　今年一季度，A股市場經歷“深V”走勢，從“黑雲壓城城欲催”到“忽如一夜春風來”，不少投資者的內心也是 “翻江倒海”。在如此的波動中，主動權益基金的持倉有何變化，基金經理都做了哪些操作？

　　01

　　新發減少、“贖舊”擴大，仍是“減量博弈”

　　根據統計，2024Q1總份額減少1384億份，其中，新發僅159億份，存量份額減少1543億份，相比2023年底，均有所下滑。由此可見，市場的回調讓很多投資者都不敢入場，甚至是割肉離場，但往往在這樣的悲觀之際，反而是佈局的好時機。

　　02

　　一季度基金經理是在加倉，還是在減倉？

　　截至2024年一季度末，主動權益基金的倉位為84.3%，比四季度末下降0.4個百分點。其中，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型的Q1股票倉位為89.1%、87.4%、75.5%，位於歷史較高位置，相比2023年底，分別下降0.4個百分點、0.5個百分點、0.5個百分點。。

　　03

　　一季度在增配、減配哪些風格板塊？

　　風格上，主動權益基金增配消費、週期、製造；減配醫藥、TMT、金融地産。其中，連續五個季度被增配的醫藥板塊遭受一定減配，或有獲利了結的可能，消費板塊的配置程度相比2023年中已大幅抬升；TMT板塊的配置水準也在AI行情的波動中有所起伏；週期板塊的增配是源於今年全球製造業PMI重回擴張區間，全球定價資源品景氣改善；製造板塊的配置趨勢性降低是鋰電行業競爭格局惡化的結果；金融地産板塊的持續性減配是源於地産行業深陷泥潭，還未脫身。

　　04

　　對各板塊的持倉如何？配置到什麼水位？

　　從風格板塊看，截至Q1，消費、製造、TMT是核心持倉，合計佔比為65%。另外，從各類板塊的配置水準看，對週期的配置位於極高水位，為100%；對製造的配置位於較高水位，為73%；對消費、TMT、醫藥的配置位於較低水位，分別為41%、27%、16%；對金融地産的配置創下歷史新低。

　　05

　　一季度基金經理的調倉真的有效果嗎？

　　從一季度主動權益基金重倉股的行業增/減配情況，以及行業的超額表現看，呈現明顯的正相關。這也説明，基金經理有通過“行業調倉”來應對市場波動，且調倉的收益貢獻整體是正向的。

　　具體而言，一季度增配較多的行業有：通信、有色、輕工、家電等；減配較多的行業有：電腦、社服、軍工、醫藥等。

　　06

　　一季度增配且配置水位較低的行業有哪些？

　　若是綜合考慮一季度加倉動向及配置分位數，則圖中右下角區域的行業更值得關注，包括家電、美容、環保、商貿、傳媒、銀行、食品等，屬於公募在加倉，且仍有較大加倉空間的方向。

　　07

　　一季度末的重倉行業有哪些？有無變化？

　　從行業層面看，食品飲料、電子、醫藥生物、電力設備四大行業在主動權益基金的合計持倉佔比為47.7%，仍是核心持倉。從趨勢上看，自2021年中以來，已從59.2%回落至47.7%，與2020年初的位置相當。

　　08

　　底部區域，保持對公募基金的信心和耐心

　　在市場底部區域，最大的成本是時間，最大的付出是耐心，最大的智慧是遠見。儘管歷史上A股市場出現了6124點、5178點、以及2021年3732點一個個高峰，但混合基金指數一次次刷新前期記錄，將一個個上證指數歷史高點踩在腳下。

　　（文章來源：富國基金）