10年7勝滬深300！它為何能有不俗表現？

　　來源：博時基金

　　去年開始，紅利策略一直吸引廣大投資者眼球。2023年，在滬深300指數出現9%跌幅的情況下，中證紅利全收益指數逆市上漲6.34%，並且行情一直延續到今年的一季度。截至4月8日，中證紅利指數在2024年的漲幅已經接近10%。

　　拉長時間來看，過去10年中，中證紅利全收益指數有5年漲幅超過10%，有7年收益高於滬深300。只有2018年跌幅超過10%，但跌幅也比滬深300、中證500等寬基指數更小。在2014年市場投資者很難超越滬深300的背景下，中證紅利指數甚至實現了全年57%的漲幅。

　　所以從歷史表現看，中證紅利指數不僅具有相對更好的抗跌能力，在市場上漲時，同樣具有不俗的彈性，是一個進可攻、退可守的品種。

　　為何紅利策略能有不俗的表現？

　　以中證紅利指數為例：

　　指數選取的是滬深兩市中現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的100隻股票為成份股。在設置股票權重時，也不是傳統的市值加權，而是股息率加權，即股息率越高，權重越高，更加凸顯高股息率股票的特性。

　　這是一種常見的紅利策略——以股息率作為核心選股指標，主要收益來源是所選公司穩定的盈利能力、持續的現金流（分紅）和較低的估值水準。

　　首先，這類企業的“高分紅”屬性能夠使其在市場弱勢期間，擁有更具確定性的現金流，能在一定程度上抵抗資本利得的損失。

　　其次，我們知道，股息率的基本公式為每股分紅金額除以每股價格。從公式可以推理出，高股息率的公司，股價相對不會太高，估值也就不會太貴，因此防守性也更佳。

　　另外，股息率高的上市公司還大多具備以下幾個特徵：

　　1、公司現金流充沛，具備有穩定持續的盈利能力；

　　2、公司處於成熟發展階段，沒有太多新增資本開支，所以才具備較強的持續分紅能力；

　　3、公司治理機制良好，管理層具有回饋股東及投資者的意願。

　　所以，通過紅利策略篩選出的這類企業，不光具備一定的防守性，同時也具備長期的成長性。

　　紅利策略的行情可持續嗎？

　　從政策端來看：

　　伴隨資本市場改革持續推進，證監會發佈“兩強兩嚴”政策，核心在於保護投資者利益，提振投資者信心。預計後續將有更多配套規則落地，健全現金分紅治理機制，引導企業重視股東權益，增強企業分紅意願。

　　從基本面來看：

　　高股息策略通常在經濟弱復蘇疊加利率下行時有效。一季度經濟數據的“開門紅”印證了經濟正處於修復狀態，貨幣政策或將維持適度寬鬆，後續降息降準或仍有空間。而高股息資産由於“類債”特徵，在利率下行期具備更高的性價比。

　　四月市場進入財報驗證期，業績將成為驅動行情的主要因素。分紅方案與分紅比例成為了上市公司較受關注的指標，2023年分紅比例提升的公司可能受到市場的更多關注。

　　因此，當前的市場環境下，高股息策略仍然有不錯的配置價值。

　　普通人可以怎麼投？

　　投資高分紅、高股息的標的，通常有兩種方式。

　　第一種，自己按照紅利因子來選股。例如按照個股的股息率排序，選取排名靠前的股票，再按照一定的權重來進行投資。這種方式對於個人投資者來説管理成本較高，並且需要定期獲取全市場的股票數據，調整組合持倉，較為繁瑣。

　　第二種，直接投資中證紅利指數ETF，或者場外的聯接基金。這種方式就比較簡單，可以通過一鍵配置紅利指數，實現投資高分紅、高股息證券的需求。

　　對於普通投資者而言，更建議大家通過第二種，也就是指數或者基金的方式來配置。

　　如果是自己通過股息率或分紅金額進行主動選股，容易陷入兩類陷阱。

　　No.1 低估值陷阱

　　當公司股息不變的情況下，股價變低，同樣也可以提高公司的股息率。但股價變低的背後可能來源於企業盈利能力的衰退，如果一味關注截面上的低估值，便可能忽略時序上的變化，選到一些不具備成長性的公司。

　　No.2 股利波動陷阱

　　換句話説，當前的高股息率並不能等同於未來的高股息，企業未來的股息還會受到盈利情況和派現政策等因素的影響。當使用股息率指標進行選股時，還需要考慮企業能否保持現在的盈利和派現狀態。

　　而針對這些“漏洞”，紅利指數在編制時也設置了一定的限制條件。

　　例如，要求過去三年連續現金分紅且每年的稅後現金股息率均大於0；過去三年平均股利支付率和近一年股利支付率介於0到1之間；同時還剔除了市場表現異常並經專家委員會認定不宜作為樣本的股票等等。

　　所以選擇第二種投資紅利指數或是聯接基金的方式，一來是操作簡單省心，二來也可以有效規避上述提到的陷阱。