圖解公募基金A股持倉結構！都重倉了哪些行業？

　　來源：富國基金

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　　2023年公募基金行業配置一覽

　　從公募基金對A股的配置看，截至2023年底，電子、醫藥、食品飲料和電力設備位於前四，合計佔比46.54%，是公募基金的“壓艙石”。另外，同A股市值的行業分佈對比看，公募基金主要超配的行業有電子、醫藥、電力設備，是對賽道的偏愛；主要低配的行業有石油石化、銀行，是時代車輪碾過的痕跡。

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　　2023年公募基金行業持倉變動

　　從配置系數（公募持倉佔比/A股市值佔比）變化看，2023年公募基金主要增配家電、電子、農林牧漁、通信、紡服、醫藥、傳媒；主要減配美容護理、電力設備、社服、軍工、零售。此外，從增減配動向和行業漲跌幅看，整體呈現一定正相關性，這也就意味著基金經理有通過積極調倉來應對市場的波動。

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　　公募基金重倉TOP10行業變遷

　　從公募基金重倉行業的變遷看，都有時代的烙印。就脈絡而言，從加入WTO後的“五朵金花”，到“四萬億”刺激下的金融地産、“煤飛色舞”，再到移動互聯浪潮下的TMT，再到消費升級、能源革命下的大消費和新能源，再到AI襲來下的科技股。時代的浪潮一浪接一浪。

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　　一個時代的落幕，是另一個時代的開始

　　當公募基金重倉持股熱門板塊佔比接近基金市值60%的時候，都是需要深度反思的時候。2003年、2009年、2015年，以及2021年，賽道的巔峰都有轉身的身影，似乎只有食品飲料、醫藥、電子，穿越了週期。

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　　十年視角下的公募持倉動向變遷

　　公募持倉的結構變遷也是中國經濟的一面鏡子。一個明顯的分水嶺：隨著中國GDP增速在2012年“破8”，經濟發展從高增長到高品質，從總量到結構，從需求到供給；而公募也是從2003-2012年增持金融地産，到2013-2023年增持科技和新能源。所以近十年，公募在做的，就是擁抱産業思維。

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　　時代在變，追逐好資産是不變的命題

　　公募基金的價值，不僅在於把握時代變遷，深度研究行業，而且在於精選個股，創造超額收益。一方面，從TOP4行業的持倉集中度變化看，2017年以來邁入上行通道，更注重“在魚多的地方釣魚”；另一方面，從公募持倉的ROE水準看，2003年以來呈現趨勢性抬升，這也就意味著，對於高品質好資産的追逐，也是公募不忘初心的堅守。

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　　最強的β來自於産業趨勢和技術革命

　　順大勢，成大器。沒有永恒的主題，只有時代的貝塔，任何牛股都具有鮮明的時代特徵。而在低利率時代下，研發的提升、無形資産的積累變成企業提高競爭力的關鍵途徑，科技才是第一生産力。

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　　最大的α來自於滲透率和市佔率

　　滲透率影響行業增速，市佔率決定競爭格局。從企業的發展路徑看，會從受益“滲透率”紅利變為“市佔率”競爭。前者為增量博弈下，以産品差異賽跑PK；後者為存量博弈下，以護城河重塑行業格局。

　　（文章來源：富國基金）