大佬們熱捧的“長期主義” 當下是否還有效？

　　來源：華夏基金

　　做投資的這幾年，或許你曾在各種大佬那裏聽過“長期主義”這個詞。

　　比如巴菲特就曾説過不必在意短期波動，而要注重所投企業的長期發展，他的投資戰績也顯示，96%的財富是在60歲之後獲得的；多位意見領袖、資深投資人同樣説過“只有長期主義者，才能成為時間的朋友。”

　　在資本界大佬的追捧之下，“長期主義”幾乎已經成了投資的標配熱詞。到了A股、到了基民這裡，似乎面臨著一個問題：持有了兩年多的基金還在虧損，我們之前倡導的長期投資還有效嗎？

　　事實上，關於長期投資的有效性，投資人之間一直兩派紛爭。一派認為“虧損就談長期投資，完全是把現在的問題拖延到長期的藉口”；另一派認為“投資就是找到很濕的雪和很長的坡，很長的坡就是通過長期投資帶來複利效應，最終靜享時間的玫瑰” 。

　　今日小編也談老話題，長期主義真的失效了嗎？你或許需要知道這些。

　　正確理解長期主義，

　　需要一些投資中的“第二層思維”

　　資本市場的參與者是一個群體，大部分投資者觀點近似、操作雷同，最終共同影響了市場的走勢。儘管每一位投資者都期望賺得比別人更多的收益，但如果你的認知“隨大流”，與普羅大眾並無二致，顯然是無法戰勝市場的。

　　正是因為這個原因，投資大師霍華德·馬克思才在《投資最重要的事》一書中強調，投資者應具備不同於市場的“第二層思維”，才能超越平均、鑄造優秀。

　　什麼是“第二層思維”？就是比常規的想法更進一步，做到逆向思考、獨立判斷。

　　舉個例子，面對A股的題材輪動與跌宕起伏：

　　第一層思維會説，A股充斥著主題投資，基本面分析、價值投資毫無用武之地；

　　但第二層思維卻能想到，正是因為短期可能存在的投機與不理性帶來嚴重的定價錯誤，價值投資反而有望在長期獲得超額收益。

　　站在當下，面對市場的反覆、徘徊與猶疑：

　　第一層思維會充滿悲觀，沒有人能永遠年輕，只有滬指可以永遠3000點；

　　但第二層思維卻知道，首先，每一輪漫長冬季的走出都伴隨著千絲萬縷的糾結，而每一輪新週期的起點都是從重重矛盾中開始的，反反覆復，週而复始；其次，儘管上證指數圍繞3000點反覆拉鋸，但並不代表長期主義不能獲得理想的回報。

　　自2007年2月16日滬指盤中第一次突破3000點以來，偏股混合型基金指數累計上漲223.5%，普通股票型基金指數漲幅則達到了284.3%。

　　即使是風險收益相對權益類産品較低的固收類基金，在這17年間的“長期”裏，也在控制波動回撤的前提下實現了較好的收益，偏債混合型基金指數累計上漲168.7%。

　　來源：Wind，2007.02.16～2023.12.31，指數歷史收益率不預示未來表現，不代表投資建議。

　　具有“第二層思維”的投資者會明白，每次充分回調後，優質的資産最終都能彈得起，而且總是比之前的高點更高；而每一次令人感到絕望的至暗時刻，不過就是歷史長河中的小小波瀾。不要用放大鏡審視短期，應該用望遠鏡關注更大的格局。

　　來源：Wind，偏股混合型指數，同期區間為2003-12-31起。指數的過往業績並不預示其未來表現。

　　長期主義不是時時賺錢，

　　而是幫你賺到大概率的錢

　　古希臘哲學家蘇格拉底有句名言：“我只知道一件事，那就是我一無所知。”

　　投資中也不乏類似的“悖論”。戈坦資本的創始人喬爾·格林布拉特提出：

　　第一，價值投資是有效的；第二，價值投資不是每年都有效；第二點是第一點的保證。

　　正因為價值投資不是每年都有效，所以它是長期有效的。如果它每年都有效，未來就不可能繼續有效。

　　道理很簡單，在波譎雲詭的資本市場，如果有一種投資策略可以長期穩賺不賠，所有人都將涌入套利，都搶跑等於沒搶跑，過度擁擠必將使得原本的超額收益消失殆盡。

　　換言之，正是因為這當中存在的波動與不確定性，才為價值投資策略的長期有效奠定了基礎。

　　所以，我們需要理解，長期主義和價值投資並不是時時刻刻都能賺錢，偏股混合型基金指數基日以來的年化收益率高達12%，但並不意味著每年都能穩定上漲12%。（來源：Wind, 截至2023.12.31，指數的過往業績並不預示其未來表現。）

　　投資帶來的回報向來是“非線性”的，我們總是在20%的時間獲得80%的收益。而這當中需要經歷的沉悶、暗淡甚至失意，正是等待策略有效性回歸、堅守價值必要的對價。

　　但令人欣慰的是，長期主義的確能幫我們賺到大概率的錢。時間真是神奇，不言不語，卻擁有強大的力量，無聲無息地改變著一切。

　　對於大自然而言，時間之功，“紅了櫻桃、綠了芭蕉”；對於權益型基金而言，時間之功，能夠幫助投資者獲得合理的回報。

　　以偏股混合型基金指數為例，統計基日以來任意一天買入、不同持有時長下的年化收益率，結果顯示 ↓：

　　持有時間越長，收益分佈接近中樞均值（12.20%左右的年化收益率）的佔比越高。（數據來源：Wind，測算採用萬得偏股混合型基金指數（885001.WI），數據區間取自指數基日2003-12-31至2023-9-22，指數過往業績不預示未來表現）

　　數據來源：Wind，測算採用萬得偏股混合型基金指數（885001.WI），數據區間取自指數基日2003-12-31至2023-9-22，指數過往業績不預示未來表現

　　如上圖所示，如果只持有三個月，收益分佈零散、雜亂。你可能會成為那個幸運的人，持有三個月取得翻倍的年化收益率，但也有大於四成的可能獲得負收益。

　　但隨著持有時間拉長至一年、兩年、三年、五年，你所獲得的收益分佈將趨於平穩、合理，達到我們買基金時的最初目的，你看啊：

　　持有三年，收益為負的佔比將降至20.62%，年化收益率介於0-10%、10%-20%之間的佔比分別為21.28%、28.95%。

　　當持有至五年，收益為負的佔比將降至7.40%，年化收益率介於0-10%、10%-20%之間的佔比高達37.81%、37.50%！

　　一切都沒什麼好著急的，這便是時間的神奇之處，不確定的“懸置狀態”有積沙成塔的秘密。找到了優質的資産，大膽佈局，耐心持有。

　　時間之功，不僅能讓你積累財富，更能在你實現價值的過程中，收穫內心的寧靜。

　　2007年至今，萬得偏股混合型基金指數滾動持有3年年化收益率的均值為15.5%，指數的回報一直圍繞著這一中樞水準週期波動，無論是向上還是向下的過度偏離都必將被“均值回歸”這無形的力量拉回。（來源：Wind）

　　來源：Wind，測算採用萬得偏股混合型基金指數，指數基日為2003-12-31,3年滾動年化收益數據從2007年起算，截至2024-3-6。指數歷史走勢不預示未來表現，不代表基金産品收益。

　　伴隨調整步伐至今，偏股混合型基金指數3年滾動年化收益率最低創下了-17.5%的歷史極值，目前也依然低於過去十七年中超過90%的時期。這恰恰説明週期的彈簧被壓縮到了極致，隨時準備向均值反彈，並且必然會在這一過程中，將積蓄的動能悉數奉還。（來源：Wind）

　　長期主義，在很多時候會被人看作是一碗“喝”多了的“雞湯”，但卻是無數歷經資本市場風雨起伏的投資大師們，用自身經驗總結出的更有效的投資之道。

　　在市場已然好轉但仍起伏震蕩的今天，小編再次談起老話題，希望能給大家多一些信念。不在陳年往事裏凋零，在季節裏和春天的花一樣想開了，榮枯俱有時，不必怨春風，很多堅持都要等日後才能顯示它的意義。