美股財報季凸顯AI崛起，聚焦人工智慧産業發展

　　來源：易方達基金

　　隨著AI浪潮席捲全球，正重塑著千行百業的産品形態和商業模式。當前，一些AI應用已為實際場景中的工作提升了效率，引發海內外資本市場的高度關注。

　　人工智慧産業鏈長且環節眾多，圍繞其佈局的各類指數在産業環節側重上亦各具特色。例如，中證人工智慧主題指數聚焦各細分領域龍頭，賽道分佈相對均勻；中證雲計算與大數據主題指數聚焦先受益的算力和成長空間較大的應用；中證軟體服務指數聚焦人工智慧軟體供應商，相較雲計算更偏下游應用；國證機器人産業指數聚焦前景廣闊的AI終端，主要涉及各類應用軟體和智慧硬體。

　　目前，市場上有人工智慧ETF(159819)、雲計算ETF(516510)、軟體30ETF(562930)、機器人100ETF(159530)等産品跟蹤上述指數。

　　圖：人工智慧相關指數及跟蹤指數的ETF産品

　　AI浪潮洶湧，全球科技公司爭相佈局探索新機遇

　　2022年末，ChatGPT的發佈意味著人工智慧具備了通用能力，有望賦能千行百業。經過一年多的探索，越來越多人認同AI將大大提升全社會的生産效率，全球各行業的公司也開始探索AI如何賦能自身業務發展。

　　以美股為例，AI在財報中被提及的次數顯著上升。據統計，2023年第四季度，36%的標普500指數成份公司在財報電話會中提及了AI，這一比例大幅高於2018-2022年10%-15%的水準，相比前一季度也提高了5個百分點。

　　圖：標普500成份股在最新財報會中提及AI的比例飆升

　　數據來源：Goldman Sachs

　　在科技領域內，AI被全球投資者高度關注，海外科技硬體公司的估值與AI業務發展情況整體呈現出正相關的關係。根據Morgan Stanley統計，海外科技硬體公司2025年PE估值與其AI收入佔比呈明顯正相關，一定程度上反映出海外科技投資人看好AI對相關公司成長性的帶動，從而對趕上AI“快車”的公司給予明顯的估值溢價。

　　圖：海外科技股估值與AI收入佔比呈正相關

　　數據來源：Morgan Stanley

　　海外AI應用助力效率提升，國內有望迎頭趕上

　　當前，AI已深入專業領域，可以通過資訊檢索分析、內容自動生成、輔助創意設計等多種方式提高工作效率。例如在編程領域，根據麥肯錫研究，除了高度複雜的場景外，AI能夠在各類任務中節省20%-50%的時間，大幅提升程式員的工作效率。

　　圖：AI明顯提升編程效率

　　數據來源：McKinsey & Company

　　國內AI應用發展目前仍處於早期階段，但隨著底層模型能力的持續提升，2023年9月以來，文心一言、通義千問、訊飛星火等多款AI應用的訪問量取得明顯增長，國內AI應用廠商將獲得更多高品質的用戶反饋數據，進而加速産品升級迭代。飛輪效應逐步開啟後，預計國內AI應用也將進入專業領域，進一步提升生産效率。

　　AI終端創新不斷，機器人與智慧駕駛等新品引關注

　　除軟體應用外，AI終端的發展也備受期待。AI終端的核心理念是通過攝像頭等感測器拓展AI感知的邊界，通過機械臂等執行器提升AI執行任務的能力，最終實現AI與現實世界的緊密互動。

　　在所有AI終端中，人形機器人和智慧駕駛的前景受到廣泛關注。人形機器人的背後是大量AI感知、決策和控制演算法。大模型的出現將加快機器人學習人類行為的速度，目前已有人形機器人基本實現行走、搬運物體等基礎功能。

　　智慧駕駛同樣依賴於AI對行車環境的感知和駕駛決策的制定。通過學習人類駕駛行為數據，大模型做出的決策將更像人類司機，且有望在邊緣場景中也能做出正確的決策。隨著智慧汽車的決策效率不斷提升，復刻過去三年電動化汽車滲透率快速增長的歷程，智慧駕駛或將帶來大量産業鏈投資機會。