為什麼最近北向資金持續買買買？

　　來源：中歐財富

　　上周北向資金大幅流入328.2億人民幣，單周流入規模創2023年8月以來最大，引發市場廣泛關注（數據來源：wind，3/11-3/15）。

　　作為市場上的聰明錢，北向資金的動向一直以來都備受市場關注。那麼這次北向資金的“捲土重來”，給到我們一些什麼資訊呢？

　　北上買買買的原因是什麼？

　　根據興業證券的報告，除了宏觀和流動性因素外，賺錢效應是影響外資流入與否的重要因子。從歷史數據來看，專注于投資中國的共同基金的滾動三年收益率與外資配置盤走勢較為一致，二者之間的相關係數為0.77。

　　圖表：外資滾動三年收益率和

　　北上資金整體/配置盤凈流入變化

　　資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理

　　那麼，“聰明錢”這次的持續回流，是不是也意味著更看好A股的投資價值了呢？畢竟，春節前的一波下跌，還是與流動性負反饋的關係比較大。但在國家隊的接連出手之後，當前的流動性獲得了一定的恢復，市場情緒也在持續回暖，更多的投資者開始關注基本面方面的變化了。

　　此外，從全球資産配置的角度來看，美國利率水準預期在2024年或將進入下降趨勢，這對於全球資金向新興市場，包括A股市場，流入會有很大的推動作用，從而有助於提升這些市場的估值。據中金的報告顯示，就有一部分對衝基金可能考慮到美日股市短期回調風險，而選擇在中國市場尋求對衝。

　　另外一方面，近期北上資金的買入可能也是“被動”的，與富時羅素A股大擴容有關。

　　2023年8月的時候，富時羅素指數公司就發佈公告稱將隨滬深港股通擴容納入更多A股，在今年3月的時候將納入因子從12.5%上調至25%。調倉的日期定在了3月15日。因此被動資金也在這天發生了調整，給A股帶來了一定的被動資金的流入（上週五的流入應該有一部分就是這個原因）。

　　對於北向資金這類聰明錢來説，我們既要明白它對市場的影響從何而來：

　　1. 增加市場的成交量和流動性，提高市場的活躍度和吸引力；

　　2. 代表外資對市場的看法和預期，從而影響國內投資者的情緒和持股信心；

　　也不要過分“神話”它：

　　雖然短期內北向資金的流入和流出對市場會有一定的影響，但也並不是長期的決定性因素。

　　市場的長期走勢還是取決於國內經濟基本面、政策變化等因素。近期市場在經歷快速修復行情後進入震蕩期，主要還是因為當前臨近一季報披露期，絕大多數行業盈利預測有所下修，宏觀整體上的進一步利好還需要等待。不過，在目前非常注重市場預期管理的背景下，我們相信A股市場再度出現類似春節前那種悲觀情緒的概率不大，更多可能是震蕩市中的正常調整。