紅利資産還有行情麼？當下如何看待紅利資産表現？

　　來源：融通基金

　　隨著近期A股大幅反彈，今年年初扛起大旗的高股息賽道似乎有點沉寂。

　　儘管近期被Sora、光伏、新能源、CRO等主題“搶了風頭”，高股息策略依然有優勢：

　　“高股息策略”指的是投資于那些持續派發穩定、較高股息（分紅）的公司。

　　在國內，它也被稱為“紅利策略”。

　　股息率=每股股息÷當前股價。從這個公式可以看出，高股息、低估值是高股息策略的一體兩面。

　　高股息通常意味著公司基本面穩健、經營穩定，能夠為投資者提供穩定分紅；低估值通常代表著較高的安全邊際。

　　Wind數據顯示，截至昨日（3月14日），紅利指數今年以來上漲10.01%，大幅跑贏同期A股主要寬基指數。

　　A股主要寬基指數與紅利指數今年以來表現20240101-20240314

　　數據來源：Wind

　　上周（2024.3.4-2024.3.8，下同），紅利指數周漲幅為2.6%，同期萬得全A為-0.03%，上證指數為0.63%。震蕩市階段，紅利資産投資策略的優勢或將再度凸顯。

　　Wind數據顯示，上周中證紅利指數股息率（近12個月）為5.32%，整體仍處於相對高位。

　　從歷史數據看，中證紅利指數股息率高於4%時，通常意味著或許存在較好的機會。

　　根據紅海證券數據，歷史上中證紅利股息率/10年期國債收益率大於1.5時，中證紅利指數通常處於較好的機會區，反之風險更大。

　　上周，該數值為2.34倍，高於1.5的數值，或表明其投資價值空間依然存在。

　　從中長期看，高股息策略具備較高的投資性價比。

　　在高增長、高景氣行業相對稀缺的環境下，以景氣為錨博取超額收益的難度提升，盈利穩定、且抵禦市場波動能力較強的紅利資産很“吸睛”。

　　Wind數據顯示，以紅利指數為代表的高股息組合，相較于其他指數具備高收益、低波動和高夏普比率等優勢。

　　紅利類指數與A股主要指數表現20161230-20240313

　　數據來源：Wind

　　基金經理如何看待紅利資産表現？投資邏輯何在？紅利賽道中有哪些板塊或可重點關注？

　　最近，融通産業趨勢精選基金經理李文海分享了自己的觀點。

　　他看好紅利資産中長期表現，認為市場對紅利資産的認可度和挖掘度還在提升。

　　1、賽道擁擠度或沒有想像中高

　　中長期比較看好紅利資産，目前市場對於紅利資産的認可度和挖掘度還在提升。

　　從今年年初至今，大家一直比較關心紅利賽道擁擠度這個問題。從近兩周情況看，紅利賽道的整體擁擠度雖然熱度不減，但跟歷史上那些真正的大的主題比起來，擁擠度或許並沒有想像的那麼高，可能還處於一個中等狀態。

　　2、今年紅利資産的投資邏輯有望持續

　　紅利板塊的底層邏輯是整個社會回報率下降，紅利資産可以提供的長期持續、穩定的股息回報跟社會回報率的剪刀差拉大。

　　對紅利資産大的判斷方向，是需要對整體的經濟層面，以及對未來資金和利率層面，做一個大方向的把握。

　　今年我們仍處於經濟溫和復蘇的階段，可能較難看到利率大幅抬頭，那麼紅利資産的底層邏輯有望一直存在。從這個層面出發，紅利資産的底層風險或並不是很大。不過個股存在分化，投資中對個股會更謹慎一些，適時做倉位調整。

　　從歷史數據和橫向市場對比看，紅利資産在很長的時間內都能跑贏市場，而不僅僅是今年避險情緒導致紅利資産的一時爆發，紅利資産多數估值便宜，盈利穩定，這一類的資産長期來看都是稀缺的。因此我們對紅利資産接下來的長期表現有信心。

　　3、更關注偏公用事業板塊

　　在紅利賽道中，目前更關注偏公用事業。

　　比如燃氣，以三年週期看的話，有國內燃氣消費復蘇、未來燃氣價差拉大等潛在利好因素。電力股特別是火電，有煤價中樞回落，容量電價出臺提升盈利穩定這個邏輯。

　　後續也將往中下游多尋找一些合適的方向和標的，包括看看消費品裏有沒有一些相對穩定的資産。

　　我希望可以找到那種現期股息率可能看上去不是最亮眼的、但從商業模式上可以預期較長的時間內能有一個持續穩健的增長、現金流良好，股息率未來有提升空間的一些行業和個股。

　　另外，美聯儲降息後，過去兩年海外被利率壓制的需求可能被釋放。我比較關注包括航運、造船、銅等等，這類在全球性市場供給端受到的約束比較強的資産，在實際利率下降的過程中有可能受益，很可能我們會看到需求只要有一點點超預期，這類資産就有望展示出比較大的價格彈性。

　　像輪胎、機械、輕工消費品等出口鏈上的一些公司，我也會予以重視。過去很長一段時間內，出海企業的回報率要高於國內，從供需關係分析，這種現象可能持續一段時間，在這方面我選股的邏輯比較簡單：一是整體估值要相對低一點的；二是在海外有自己的議價能力或者自己的品牌；三是最好有全球化佈局。

　　像大家討論度很高的機械設備板塊，我會更關注軌道交通的投資機會。像軌交內燃機的更換，動車組的維修，確定性可能相對比較高，而且它的招標時間比較近，一二季度或有一個比較近的“催化劑”，可以去跟蹤。

　　從近期市場情緒看，短期光伏電新這塊可能有一定反彈的空間。主要是短期排産數據相對比較好，最近大家對於電網放開消納紅線的事件關注度比較高。

　　從長遠看，新能源還有光伏等都是相對比較強勢的行業，未來有可能成為我們的支柱行業之一。短期這類行業在盈利上有一定的低谷期，但是部分有α的企業可能盈利率先築底，帶來佈局的機會。