當前市場回暖進行到哪一步了？

　　來源：中歐財富

　　最近的天氣，春意漸暖。不知道大家發現沒有，投資市場似乎也在釋放出一些暖意。

　　看北向動作

　　去年下半年以來，北向資金一度連續6個月凈賣出。可反觀今年，北向資金對A股的態度發生了180°C的大轉彎，迄今累計凈流入額已達523.04億元，已經超過去年全年的433億元（數據來源：wind，截至3/13）。

　　截至13日，今年已有5個交易日北向資金凈買入在百億元以上，而且都發生在2月份以後。北向資金在整個2月份大額凈流入A股607.44億元，月度凈流入創12個月新高。

　　光是2月單月的凈買入，就已經超過了2023年全年437億的凈買入額。

　　北向資金的大幅凈買入，無疑為A股市場注入了強大的動力。上證指數刷新年內新高，A股市場成交額連破萬億元大關。對市場帶來的影響還不止於此，因為市場風格的切換往往由增量資金主導，北向資金一直偏好成長白馬，所以北向資金的大幅凈流入對成長風格是一大利好。

　　看反彈結構

　　總結歷史上歷次超跌反彈節奏經驗，往往都是兩段式行情：

　　首先是超跌修復，在市場脫離恐慌環境後，具備直接利好刺激的行業將獲得率先反彈，就像本輪反彈行情初期，表現耀眼的是受到海外AI産業推進利好支撐的TMT和機器人主題行業，以及監管救市資金額外偏好的高股息相關行業，反彈幅度都比較靠前。

　　數據來源：wind、中歐財富

　　第二階段則是交替修復，在第一階段完成之後，優先反彈的行業相對其餘超跌行業板塊形成明顯的估值對比，從而帶動其他方向交替修復。比如2022年10月份，防疫政策優化，超跌修復領漲板塊主要是政策直接利好的消費，而到2023年1月開始前期修復較弱的其餘板塊則開始表現佔優。

　　數據來源：wind、中歐財富，截至2024/3/12

　　從近期行業結構變化可以看出本輪超跌反彈已經逐步從第一階段進入第二階段，特別是在並沒有直接消息面利好的情況下，軍工和新能源也出現較大程度的反彈，説明行情已經開始從領漲板塊擴散。

　　看一些數據

　　比如，看開年以來股債性價比的變化，可以發現，股債性價比也從1個月前的96分回落到了90分下方。

　　數據來源：中歐財富，截至3/8

　　再比如，上周（3/4-3/8）wind全A強勢股佔比進一步回升到25%附近，弱勢股佔比仍處5%以內，這説明市場的交易情緒還在進一步的改善。

　　雖然大部分投資者對於市場邊際的回暖關注度，可能不如對自己賬戶回血情況的關注度高。但是上述信號無疑在向我們傳遞一個資訊，那就是體感最差的時間可能已經過去了。

　　上周備受矚目的兩會政策定調落地，總量方面維持穩增長方向不變，但並未超出此前預期範圍，而發展新質生産力、推動科技創新和産業結構升級則更有可能成為A股市場中期投資線索。

　　兩會期間，市場雖然仍然以震蕩為主，但是交易情緒仍然在改善過程中，且還沒有到過熱的程度。尤其是當下中小盤成長股賺錢效應擴張並不極端，産業政策和進展仍位於密集催化階段，以科技製造為代表的成長行情或還有演繹空間，4月財報季或才是基本面決斷時刻。