“聰明錢”又回來了！釋放了什麼信號？

　　來源：博時基金

　　龍年開局A股情緒回暖，滬指也重新站上3000點。與此同時，海外資金也開始恢復凈流入。截至2月收官，北向資金當月凈流入額達607億元。這是自2023年8月以來的首度回正，也是2023年2月以來的最高值。

　　北向資金常被稱作“聰明錢”，流向也備受投資者關注，甚至會有投資者跟隨北向資金的操作。

　　通過回測2017年以來北向資金的業績表現，我們發現北向資金在2017至2021年相較于滬深300指數的確有相對更優的收益表現，不過在近兩年市場震蕩分化下，北向資金的超額收益表現也隨之弱化。説明在過去兩年的市場中，對於所謂的“聰明錢”而言，賺錢難度同樣很大。

　　而如果將北向資金的年化收益與主動偏股型基金進行比較，不難發現“聰明錢”在業績表現上並沒有顯著優勢。因此，北向資金固然“聰明”，但也不必過度“神化”。

　　當前北向資金的回流，背後反映出外資對於A股預期的改善，同時也為市場提供了一定的增量資金，的確釋放出積極的信號意義。但在本輪迴流中，不同類型的外資流向實則存在分化，不能混為一談分析。

　　北向資金通常分為配置型外資和交易型外資。配置型外資注重在A股捕捉長期價值，持有時間也通常是中長期維度。而交易型外資則傾向於短期波動操作，通過擇時交易獲利。

　　根據中金公司統計，外資中交易型資金約佔5%，政府型資金約佔10-20%，價值型資金約佔 60-80%。毫無疑問，佔整體比例一半以上的主動價值型外資才是要重點關注的分析抓手。

　　更何況，對於普通投資者而言，跟隨交易型資金去做短期操作，需要一定的專業能力和時間精力，獲利難度是比較大的。而配置型外資由於從中長期視角切入，持有週期相對穩定，也更便於跟蹤和分析。

　　如何跟蹤配置型外資呢？

　　一來，我們可以看主力資金的重倉方向。

　　例如對比2023年8月前外資的行業持股情況，雖然當前持股市值出現縮水，但主力資金重倉方向仍集中在消費、新能源、醫藥領域，反映出外資對這三類行業的長期配置價值依然看好。

　　二來，我們可以看主力資金的流入方向。

　　除了觀察外資在重倉什麼，外資當下在買什麼也同樣重要。例如今年以來，北向資金持續買入的行業有電子、汽車、電力及公用事業等，凈買入額均超過百億，也能體現出當前外資在配置傾向上的變化。

　　結合美國近期發佈的經濟數據，市場對美聯儲6月開啟降息的預期升溫，中美貨幣週期錯位的問題將逐步改善，外資對人民幣資産的配置意願或有望逐步增強。

　　而除開外資流向變化以外，回歸A股自身，其實也不乏整體情緒修復的信號。

　　從成交熱度上看，2月的最後三個交易日，市場成交額均過萬億，為去年7月以來首次。

　　A股市場的融資餘額也扭轉了一段時間來連續下滑的趨勢，開始連續上升，至2024年2月29日已達14397.37億元，實現九連升。

　　短期市場超跌反彈過後，A股的表現還需觀察國內經濟的修復程度。但當前的諸多信號均顯示出投資者信心的回歸，這對於“信心比金子還貴”的市場而言，將形成重要的支撐。