兩會將至 行情如何把握？

　　來源：富國基金

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　　十四屆全國人大二次會議和全國政協十四屆二次會議將於3月5日和3月4日在北京召開。春節後至兩會前，是政策和經濟數據的真空期。由於多數1-2月的經濟數據將合併在3月發佈，而兩會也將披露更多全年的經濟目標和政策細節，A股市場在兩會前後存在明顯的“日曆效應”。

　　2013年以來，A股市場在兩會期間表現相對較弱，而兩會前一個月和兩會後一個月，無論是上漲概率還是中位數漲幅都有亮眼的表現。

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　　從風格表現來看，兩會後一個月的階段，價值表現優於成長，紅利指數的上漲概率和中位數漲幅表現較為優異，中證500的上漲彈性往往好于滬深300。從行業表現來看，地産順週期、大消費、科技相關領域值得關注。

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　　歷年兩會産業政策取向，對兩會後的短期主題投資具有一定指導意義。例如，2023年大力發展數字經濟政策催化下，TMT板塊階段性行情。短期可以關注受益於政策邊際變化，基本面預期改善的行業及主題。

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　　近期，地方兩會已陸續召開，2024年地方GDP加權目標增速為5.4%，相較去年微降0.2個百分點。但從經濟大省目標設定來看，整體與去年持平，今年全國GDP目標或仍為5%左右。

　　此外，2023年擴內需的抓手主要在消費，但2024年投資的重要程度或遠高於消費。

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　　在房地産低迷、地方化債的大背景下，超半數地方政府投資增速目標下調。重大項目關注方向上，更加關注新興産業、交通水利、能源等方面。“三大工程”是影響投資的關鍵變數，前期財政和貨幣政策實施中均提到了支援“平急兩用”基建、保障性住房及城中村改造，地方兩會繼續延續落實。

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　　消費方面，多個地方政府會議提及擴大消費，提振大宗消費和拉動消費升級，餐飲、零售、旅遊、新能源汽車、養老服務有望成為政策重點支援行業。春節期間的消費和出行數據強勁，顯示居民消費修復的韌性和潛力。政策在消費端仍然保持了前期的慣性，未來消費修復的核心或依然是未來居民收入增長預期的變化。

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　　隨著經濟發展進入新階段，新舊動能發生轉變，發展新質生産力的地位提升，現代化産業體系建設成為政策關注焦點。各省市均強調了以科技創新推動産業創新的具體政策，打造戰略性新興産業和培育未來産業“雙軌並行”。在此背景下，新質生産力或將成為下一階段成長投資的主線。

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　　開年以來，貨幣政策超前發力，長端LPR超預期降息，彰顯穩增長決心。5年期以上LPR是個人房貸和企業中長貸的主要參考，一次性下調25bp是LPR機制改革以來的最大下調幅度，有助於激發出更多融資需求。整體來看，貨幣政策仍繼續維持穩健寬鬆基調，伴隨財政政策和産業政策的配套加碼，將進一步鞏固和加速經濟基本面的修復。

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　　近期，政策接連發力、金融數據開門紅等多因素助力A股市場情緒回暖。歷史經驗來看，每一輪走出底部的驅動力各有不同，但整體而言，政策力度和經濟預期好轉是“破局”的核心。展望後市，本輪反彈的持續性和彈性，取決於即將到來的兩會政策和更多的經濟數據驗證。

　　（文章來源：富國基金）