積極因素不斷積蓄 寫在春天來臨前：我們不悲觀的底氣

　　來源：嘉實基金

　　龍年新春將至，春天與團圓的腳步都越來越近。然而，就像通向熱氣騰騰的年夜飯的路上難免遭遇寒潮，A股市場也一次次上演著乍暖還寒的行情。

　　2024開年以來，上證指數收跌6.86%，滬深300指數下跌6.22%。（數據來源：Wind，截至2024年2月1日）遇冷行情的背後，除了反映著市場對外部環境和國內復蘇節奏的預期謹慎，也映射出資金與情緒對於A股春天何時來臨的遲疑。

　　然而，沒有一個春天不會來臨，何況我們正搭乘著開往春天的列車。

　　2月6日，中央匯金公司發佈公告表示，充分認可當前A股市場配置價值，已于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持範圍，並將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運作。

　　同日，證監會新聞發言人就中央匯金公司增持公告表示，堅定支援中央匯金公司持續加大增持規模和力度，將為其入市操作創造更加便利的條件和更加暢通的渠道。同時，將繼續協調引導公募基金、私募基金、證券公司、社保基金、保險機構、年金基金等各類機構投資者更大力度入市，鼓勵和支援上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護市場穩定運作。

　　無論是立足市場當下的基本面，還是復盤近期積極因素的不斷積蓄，展望後市，我們並不悲觀。

　　今天的文章，我們也想把不悲觀的底氣分享給大家：

　　市場估值處於歷史低位區域

　　底部特徵明顯

　　截至2024年2月1日，滬深300指數的市凈率為1.17，是2014年以來的最低值（數據來源：Wind），我們復盤近十年接近該位置的幾個時間點——2014年5月中旬、2018年12月底以及2022年10月底，之後滬深300均有級別可觀的反彈。

　　數據來源：Wind

　　與此同時，2024年的企業盈利增速或比2023年有明顯的改善。打個比方，在運動中我們知道下蹲是為了更好地起跳，現在我們還積累了更多的動能，只等起跳的時刻。

　　國內政策環境 迎來邊際改善

　　作為國民經濟的“晴雨錶”的PMI指數，今年1月出現了一定程度的反彈。在貨幣政策、房地産政策、金融市場政策頻頻落地的提振下，産業端已現回暖趨勢，生産擴張帶動PMI數據超季節回升。

　　貨幣政策方面，1月25日央行宣佈下調存款準備金率50BP，向市場提供流動性1萬億元。央行在時隔4個月後再度降準且幅度超預期，釋放了堅定的政策信號。

　　房地産政策方面，近期央行、金融監管總局、住建部等多部門協同發力，政策預期明顯。金融監管總局表示金融業必須大力支援房地産。

　　資本市場建設方面，近期召開的國常會釋放穩定資本市場的強信號，疊加近期國資委公開表示將進一步研究將市值管理納入央企負責人業績考核，相關舉措近期對央企板塊和指數有明顯提振作用。

　　資金面：負反饋現象得到階段性緩釋

　　當下的市場，信心比黃金更珍貴。穩信心，意味著不回避階段性挑戰，積極求解。降準、定向降息、央企市值管理、完善上市公司質評標準、優化融券機制，近期的一系列政策無不劍指“穩信心”。

　　在政策的積極呵護下，我們看到了資金面的改善。自2023年底以來，滬深300指數相關ETF資金凈流入達1100億，資金抄底情緒明顯，對市場流動性有一定的支撐。

　　數據來源：Wind，截至2024年01月26日。

　　回望A股的歷史表現，波動性和週期性從來都是顯性的關鍵詞。如何在波動和週期中堅守理性投資、長期投資、價值投資的初心，底部不悲觀、頂部不冒進，是每位A股參與者的投資必答題。

　　而當我們再次立足當下，將目光投向即將到來的甲辰龍年，隨著經濟改革和外部環境的邊際向好，我們相信春天正款款走來。

　　我們也希望在與春天雙向奔赴的道路上，能夠與投資者朋友們共同堅守、相互勉勵，關注市場變化和政策動向，挖掘結構性機遇，為實現長期投資回報繼續奮楫前行。

　　（文章來源：嘉實基金）