溢價率一度超過20%！場內、外基金的區別咋這麼大？

　　來源：中歐財富

　　大家都關注到了吧，這兩天，能直接投資日本股市的ETF熱度陡增，甚至不堪“重負”，溢價率一度超過20%（來源：Wind，截至2024/1/16），使得基金管理人連發多條公告提示風險。

　　咱就是説，通過投資海外市場來完善資産配置是好事，但也要千萬注意風險才行。想像一下，當國內市場的日經ETF比被跟蹤的日經225指數漲得都多，這事明顯不太合理。

　　那就有小夥伴要問了：“溢價率是什麼？為什麼日經ETF近期的溢價率會這麼高？”好問題，這涉及到了基金投資的一個重要知識點，即“場內和場外”的區別。尤其是去年ETF大火，好多朋友來問過這個問題，小編今天就和大家詳細聊聊。

　　場內與場外到底是什麼意思？

　　這裡的“場”指的是證券交易所，比如上交所、深交所和北交所，場內及場外代表不同的基金購買渠道。

　　場內基金，指投資者通過股票賬戶或封閉式基金賬戶，在證券交易所進行買賣交易的基金，比如ETF、LOF、分級基金和封閉基金；場外基金就是在證券交易所之外，比如銀行、券商和第三方銷售機構等進行申贖的基金。

　　直白點，場內可以理解為一個買賣場所，在這裡發生的基金買賣都是投資者之間進行，比如A申購1萬元的場內ETF後，可以直接在交易所內賣給B，和股票買賣一樣，被買賣基金的份額不會發生變化。

　　而場外的基金申贖，本質上都是投資者和基金公司做交易，會導致被申贖基金的份額發生變化。例如投資者申購/贖回某只基金1萬元，對應的基金公司及這只産品在整體規模上就會增加/減少1萬元。

　　場內基金和場外基金有哪些具體的區別？

　　除了上面提到的區別外，場內、外基金在以下方面也存在顯著差異。

　　1、交易時間、資金到賬時間

　　場內基金在證券交易場所交易，交易時間和開盤、收盤時間一致，十分靈活，資金當天在交易時段內就可以買入其他産品，或通過銀證轉賬方式取出；

　　場外基金一般是每個交易日9:00-15:00開放交易，如果是在交易日下午3點之後或者非交易日下單的，將視為下一個交易日提出的交易進行確認，資金通常T+1至T+4個工作日到賬。

　　2、交易價格

　　場內基金的交易價格以基金凈值為基準，再根據買賣雙方的需求實時更新，最終的成交價格取決於投資者買入的單位時點；

　　場外基金每天只有一個成交價，即當天的基金單位凈值，進而確認申贖的份額。

　　3、投資門檻

　　場內基金的交易門檻較高，最低1手（100份基金份額）起買賣；

　　場外基金大多是10元起購，甚至有些産品支援1元購。

　　4、交易成本

　　場內基金的交易主要是券商收取的佣金，主要取決於開戶的證券公司，參考去年8月份部分券商發佈的公告，目前滬深交易所的交易佣金約為0.03%，北交所交易佣金約為0.01%（數據來自wind，截至2023/12/31）；

　　場外基金的申贖成本就是咱們熟知的申購費/認購費和贖回費了，不同渠道收費標準也會略有差距。

　　5、交易限制

　　場內基金一般對交易金額沒有限制，但會受到場內漲跌停板的限制，例如大部分場內ETF基金的漲跌幅限制為10%；

　　場外基金則完全相反，不受漲跌幅限制，會受基金管理人限制申購金額的影響。

　　為了方便大家理解，小編在這裡整理了個表格，供參考。

　　説説溢價率的問題

　　弄清楚兩者的區別後，我們最後再來説説場內ETF溢價的事情，也就是場內ETF的凈值低於交易價格的情況。

　　前面我們提到，場內交易和股票類似，具體的價格是實時波動的，雖然以基金凈值為參考，但也會受到供求的影響。

　　於是，如果遇到基金公司限購，而買該基金的投資者又很多的情況，就會供大於求，持續推高該基金的場內價格，直至比場外基金的凈值還高，就是“溢價”，近期日經ETF就出現了這種情況；相反，當跌到比場外基金的凈值還低時，就“折價”。

　　那為什麼溢價率過高會帶來風險？這是因為溢價率高，代表基金的“價格”已經嚴重偏離了“價值”，存在泡沫。比如溢價率20%，説明實際價值只有100元的基金份額，卻要花120元才能在買到，相當於提前“預支”了20%的漲幅，風險可想而知。

　　投資是為了賺錢，以承受較大泡沫的代價去投資多少有些本末倒置了。