創三年新高！這類市場還會繼續走牛嗎？

　　來源：融通基金

　　雖然A股開年不紅，但債市卻很紅火。

　　去年12月以來，債市走出了一波快速上漲行情。

　　Wind數據顯示，2023年12月7日至2024年1月9日，1個月的時間，反映債市整體表現的中債綜合凈價指數上漲0.96%。

數據來源：Wind，數據區間：20231201-20240109

　　對於日常波動不大的債市來説，0.96%已經算是很可觀的漲幅了。

　　拉長時間看，經過這輪上漲，中債綜合凈價指數已經和2023年8月的高點持平，僅次於2020年4月疫情期間創下的高點。

數據來源：Wind，數據區間：20190110-20240109

　　如果以債券專業人士關注的指標——10年國債收益率來展示這輪債市行情：

　　1月9日，10年期國債到期收益率突破2.5%，下行至2.4862%，創下2020年4月以來的新低（可以簡單理解為，債券到期收益率下行，債券價格走高，債市走牛）。

　　“10年期國債到期收益率突破2.5%”，對於債市來説，可以算歷史性事件了。

　　從下面這張10年期國債到期收益率的歷史走勢可以看到，2003年以來，二十年的時間裏，10年期國債到期收益率僅在2020年4月短暫突破了2.5%。

數據來源：Wind，數據區間：20020104-20240109

　　債市為什麼最近這麼牛？

　　降息預期升溫，資金面偏松，是10年國債收益率不斷下行並突破關鍵點位的主要驅動。

　　2023年12月新一輪的存款降息和PMI已經連續3個月低於50%，都為未來的降息增添了砝碼。

　　此外，在經濟還有待恢復，並且穩增長政策暫未有超預期的情況下，不少機構看多債市，在“早配置早收益”驅動下，機構在今年年初搶跑配置債券，這也驅動著債市近期大漲。

　　往後看，債市環境或依然友好，利好因素包括：經濟基本面仍未逆轉，降準降息仍可期，機構仍有配置債券的空間。

　　因此，預計債市或仍有上漲空間。

　　2024年債市怎麼看？

　　融通基金基金經理王超在近期採訪中，也談到了他對2024年債市的展望。

　　1、2024年債券市場可能延續牛市

　　2024年債券市場可能仍然是2021年以來牛市的延續，但過程中可能存在波折。

　　私人部門缺乏加杠桿動力、債務壓力下的融資成本與名義利率降低訴求、廣譜利率下行的空間支撐，均意味著中期債市多頭趨勢可能延續。

　　2、重點關注財政政策和貨幣政策

　　對於債券市場而言，2024年需要重點關注財政政策發力效果，第一階段政策預期定價已經完成，市場經濟預期指標回歸中性，後續經濟實際表現更為關鍵。

　　此外，關注貨幣政策目標優先級在穩增長與防風險中的邊際變化，可能存在預期差交易機會。

　　3、重點關注兩個節點

　　關注後續一季度信貸高峰與政府債券供給高峰過去後流動性能否轉松，下半年則需關注年中政策再度發力、經濟修復的潛在利空。

　　4、債市面臨的潛在風險

　　2024年債券市場潛在風險可能包括：

　　央行防風險防空轉導致資金面超預期緊縮；

　　機構負債端不穩定加劇市場波動；

　　地産修復超預期扭轉經濟預期。

　　目前來看，上述潛在風險的概率尚不高，但也需留意。

　　如果想要儘量規避上述風險，需要提高組合流動性管理，及時跟蹤資金利率和高頻數據，並對策略做出適應性調整。

　　（文章來源：融通基金）