盤點歷次中央經濟工作會議前後A股走勢

　　來源：富國基金

　　中央經濟工作會議為什麼對資本市場影響深遠？

　　中央經濟工作會議是每年最高級別的工作會議之一，一般在12月中上旬召開，時間持續2-4天。會議將設定次年宏觀政策的基調，內容主要包括了對今年經濟工作的總結，宏觀經濟形勢的判斷，來年經濟工作的部署等，是觀測宏觀經濟政策以及國家經濟發力方向的重要風向標，其對經濟工作的重點部署方向，也會是第二年資本市場交易的熱點主題。

　　但通常來説，中央經濟工作會議不會公佈關鍵政策目標（如GDP增速、財政赤字等），這些目標一般會在明年 3 月的全國人大會議上公佈。

　　會議前後指數會不會有所表現？

　　從2012年至今曆次的會議召開後市場的表現來看，中央經濟工作會議的召開往往對市場有一定的提振作用。萬得全A、滬深300和創業板指均在T+20的區間內表現相對佔優。

　　數據來源：Wind、富國基金整理

　　風格角度有什麼特點？

　　對於中央經濟工作會議的熱點交易，大盤價值或是一個相對較優的選擇，這也與大會的主題通常聚焦穩增長、地産、基建、高品質發展等與經濟更強掛鉤的産業有一定的關係。

　　從交易時點上來看，2017年前後為分水嶺，2017年之後交易窗口後移，換句話説投資者更著眼于會後實際的政策改善方向，而非會前預期炒作的部分。

　　圖：中央經濟會議召開前10天內，市場風格整體偏向大盤和價值，但2017年後這種規律逐漸減弱（單位：%）

　　資料來源：Wind 注：按中央經濟會議召開日為T，表格統計了歷年T-10到T（日曆日）不同風格漲跌幅，標紅為優勝風格

　　圖：2017年後大盤價值風格勝率較高，此前年份規律並不明顯（單位：%）

　　資料來源：Wind 注：按中央經濟會議結束日為T，表格統計了歷年T到T+30（日曆日）不同風格漲跌幅，標紅為優勝風格

　　行業角度，會議提出的重點方向，會後收益表現如何？

　　每年中央經濟工作會議都會更新産業政策要點，指引明年發展方向，相關行業通常會在第二年有較為不錯的表現。例如2020年提出的“碳達峰碳中和”工作安排，2021年雙碳相關的電力設備、有色、煤炭均有亮眼表現。

　　表：近5年中央經濟工作會議産業要點和來年漲幅靠前的SW一級行業（單位：%）

　　資料來源：國務院網站、Wind 注：2022年中央經濟工作會議後來年行業漲跌幅統計區間為2023.1.1-2023.11.29；標紅即為政策相關産業

　　綜合而言，當前選擇預判年末的中央經濟工作會議的主題與方向相對難度較大，好在從近幾年的市場表現來看，行情通常會滯後反應，投資者們不妨保持關注今年大會的最終論調，綜合研判，以免短期追錯熱點帶來凈值損耗。