兜兜轉轉又回到了起點 明年的行情會好嗎？

　　來源：博時基金

　　2023年已經進入倒計時階段了，馬上大家手裏的各種APP就會製作出年度帳單，帶你回顧這一年來你的開支和投資情況究竟如何。

　　本來暫時將眼睛閉了起來，這回又不得不面對現實了。

　　面對今年弱勢的市場，有很多投資者感慨：“兜兜轉轉又回到了起點，明年還會好嗎？”針對這個問題，其實每年年末各大券商研究所都會召開年度策略會，發佈他們的看法。

　　雖説市場變幻莫測，大勢研判到最後不一定完全準確。但相較于普通投資者來説，這些專業的機構投資者還是費了很大功夫鑽研的，不妨拿來做個參考。

　　所以2024年A股能否迎來回暖和春天？在配置上有哪些線索？

　　小編這裡總結了8家券商觀點，直接來畫個重點吧。

　　中信證券：上半年彈性更大，下半年震蕩分化

　　趨勢上：國內宏觀活力再現，市場信心重聚，投資者行為變化驅動估值修復是2024年A股市場的主旋律。

　　首先，政策持續加力明確，經濟預期改善明顯，疊加美元和美債收益率高位回落，預計跨年到明年一季度是市場信心提振比較明顯的窗口，A股修復斜率也最大。

　　其次，隨著國內經濟目標和修復斜率得到驗證，資本市場投資端改革落地起效，明年二季度市場繼續修復，斜率趨於平緩。

　　最後，下半年國內經濟將恢復至潛在的中高速增長水準，美聯儲如期進入降息週期，A股估值經歷了三個階段的修復後，結構開始出現分化。

　　配置上：12月中央經濟工作會議到明年“兩會”是佈局白馬龍頭的重要決斷窗口。2024年下半年，隨著經濟運作回歸常態，中美利率水準降低，建議關注經濟高品質發展對應的科技自主可控、高端製造等方向。

　　中信建投：進入熊牛轉換期

　　趨勢上：2024年至少有兩大因素改善，一是全球宏觀流動性明顯改善，二是國內穩增長力度增強。這將推動2024年A股盈利正增長，估值修復。2024年A股有望呈現小牛市，未來將進入熊牛轉換期。

　　配置上：需逐步由守轉攻。把握三條線索：一是産業週期+困境反轉；二是順週期悲觀一致預期下存在估值修復機會，三是看漲期權思維，高股息中選擇進攻屬性。

　　中金公司：整體機會大於風險

　　趨勢上：展望2024年，雖需應對內外部一些中長期問題的顯化，但考慮我國政策空間大、根基牢、發展潛力夠、較多領域在全球具備競爭優勢，基準情形下認為對後市表現不必悲觀，市場機會大於風險，2024年指數表現可能前穩後升。

　　配置上：迎來基本面週期反轉的領域有望增多，關注三條主線：1）經濟轉型中順應AI和産業自主趨勢的成長板塊；2）自下而上尋找需求率先好轉，或供給出清細分機會；3）現金流充足、持續高分紅的高股息資産。

　　招商證券：A股有望保持震蕩上行的結構牛態勢

　　趨勢上：2024年是國內宏觀經濟改善和大創新週期共振的一年。2024年政府開支力度加大，疊加全球緊縮週期結束後外需的改善，國內經濟有望溫和復蘇，全球科技創新進入上行週期，A股企業盈利上行，資金面轉溫和凈流入。多因素共振，A股有望保持震蕩上行的結構牛態勢。

　　配置上：成長風格相對佔優，關注産業趨勢明確、景氣改善斜率較大、産能供需格局良好的科技、醫藥和部分週期行業。

　　安信證券：大盤指數在曲折中前行

　　趨勢上：2024年大盤指數在曲折中前行，節奏上傾向是N字型，把握結構依然是2024年超額收益的重心。小beta在於對東升預期的觀察，主要在上半年房價與財政力度；大beta來自美元外溢的開啟，主要在下半年觀察降息節奏與資金流入。

　　配置上：大盤價值高股息+小盤成長雙主線不是短期趨勢，2025年之前大概率維持雙主線佔優格局，小盤成長對應的産業主題投資依然很重要；大盤成長偏向是波段性機遇。

　　華安證券：2024年A股慢牛行情可期

　　趨勢上：一是市場盈利改善，但僅為中低增速；二是市場主要指數估值低廉；三是海外貨幣有望迎來寬鬆，國內貨幣合理充裕不變。需要關注跟蹤的風險主要來自於美國經濟著陸性質。

　　配置上：在經濟尚未有顯著起色之前，成長風格整體佔優，電子、通信等行業是優選。伴隨地産企穩，服務類消費顯著向上，經濟修復步伐進一步夯實後，消費風格有望逐漸佔優。

　　華泰證券：以Q2為界，把握核心資産、大盤成長兩重機遇

　　趨勢上：明年中國邁入主動補庫，但地産拉動相對缺失、新舊經濟動能轉化下，趨勢性的機會或現于Q2起美元及美債的變化；對於比大盤調整得更深、更久的核心資産而言，這一時點可能更早。

　　配置上：2024年關注五大交易：出口出海（機械/電子）、供給出清（鋰電/船舶/豬）、技術週期（智慧駕駛）、地緣改善（核心資産）、利率下行（醫藥等大盤成長）。

　　興業證券：繼續悲觀已無必要

　　趨勢上：2024年中國經濟有望繼續溫和企穩回升。較2023年有四方面的積極邊際變化：地産拖累收窄、出口回歸增長、通脹修復、消費繼續回歸。權益市場方面，當前估值水準在全球範圍處於低位，2024年內外部環境均出現改善，繼續悲觀已無必要。

　　綜合來看，對於2024年的A股行情，多數機構認為仍然存在結構性的分化，但較23年而言是機會大於風險。而對於行業和風格的配置上，成長及高股息兩類風格被較多提及，這也是今年以來表現相對突出的領域，後續可以繼續關注。

　　經濟基本面持續修復的背景下，長期趨勢和方向其實不難看清，但真正難的是對短期斜率和變化的預判。當難以把握短期市場中的情緒“投票器”時，不妨通過“以時間換空間”和定投的方式來淡化波動。