3050點附近徘徊 反彈結束了嗎？

　　來源：博時基金

　　在A股市場上，3000點可以説是一個比較具有代表性的點位，不少投資者會把3000點當成自己心理防線。

　　“悲觀者往往正確，樂觀者往往成功”。很多時候，3000點會成為區分“悲觀者”與“樂觀者”的一個分界線。

　　十月下旬以來，A股從低位反彈，滬指重新收復3000點、朝著3100點努力。與此同時，市場情緒也開始回暖，成交量能逐步放大，市場信心有所修復、但幅度相對有限。

　　A股的這波反彈，主要是受到以下幾個因素共振的影響：

　　首先，美國10月通脹數據超預期回落，疊加經濟開始出現放緩的跡象，市場對美聯儲結束加息週期的預期再度升溫，海外流動性緊縮對A股的壓制進一步緩和。

　　其次，三季度以來，國內經濟整體修復態勢向好，主要經濟指標繼續回升，經濟持續修復的態勢在不斷被數據驗證中。

　　第三，國內政策面利好不斷，匯金公司兩度“出手”、萬億特別國債的發行等等，不斷向市場釋放積極的信號，維穩意圖明顯，市場信心得到提振，市場情緒和風險偏好都有所回升。

　　最後，A股自8月的高點震蕩下行，滬指和創業板指的最大回撤分別為12.00%、19.38%，市場有超跌反彈的需求。

　　A股經過這波反彈後，最近在3050點附近徘徊。

　　格雷厄姆曾説:“如果説我在華爾街60 多年的經驗中發現過什麼的話，那就是沒有人能成功地預測股市變化。”巴菲特也説:“我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。”

　　這些投資界大咖們其實都在向我們傳達，市場短期的走勢無法精準預判。

　　承認股市短期不可預測，並不是説面對股市就束手無策。我們依然可以從A股面臨的宏觀大環境去分析判斷其後續更有可能的走勢和表現。

　　此前發佈的10月份經濟指標大部分出現回升，拉動經濟的“三駕馬車”——消費、投資和出口，消費依舊是當前拉動經濟的主要動力。

　　從新增社融來看，政府部門融資是支撐社融的主要動力，居民部門、企業部門融資需求偏弱。實體經濟的融資需求相對偏弱，還需繼續提振。10月CPI同比、環比都略有下降，PPI同比降幅擴大，也一定程度上表明當前內需仍偏不足。

　　今天11月PMI數據發佈，11月製造業PMI與10月基本持平，非製造業PMI依舊處於擴張區間，綜合PMI仍位於榮枯線之上，我國經濟景氣水準穩中有緩，回升向好的基礎還需繼續鞏固。

　　綜合來看，當前我國經濟依然呈現修復的態勢、但也面臨總需求不足的困境。在這樣的情況下，儘管11月央行沒有下調MLF的利率，也沒有進行降準的操作，但11月MLF操作規模和凈投放量均為年內最高值，當月凈投放額為6000億元。從凈投放量來看，相當於一次25bp的降準，體現了央行呵護流動性穩定的意圖，繼續向市場釋放穩增長的信號。

　　國內目前最擔憂的大概就是房地産市場的修復情況，為了提振市場信心，政策端暖意不斷，具體可見下表：

　　這些都在向市場釋放積極的信號，有助於刺激購房需求的釋放，助力房地産市場修復。

　　從過往來看,經濟的修復從來都不是一帆風順，中途難免出現波折，但在政策的支援下，整體依舊延續曲折向上的走勢。這些也為A股的後續表現提供了有力支撐。

　　11月以來，在美元指數不斷走弱、國內經濟基本面持續向好的綜合作用下，人民幣兌美元匯率不斷回升。隨著中美利差進一步收窄，將有望提升外資配置人民幣資産的意願和信心。後續外資重回凈流入的可能性進一步增加，將有望給A股帶來一定的增量資金，助力A股本輪反彈行情的延續。

　　市場目前對後續經濟修復的速度存在一定的疑慮，經歷了10月底以來的這波小幅反彈後，在海外不確定因素依然存在的情況下，A股短期可能會進入糾結期，將會呈現底部震蕩的走勢。但在外部流動性壓力逐步緩和、內部有利因素不斷增加的情況下，A股明年或將有望迎來修復行情，我們不妨等待收穫季節的到來！