市場為什麼會跌？跌下去之後錢就“蒸發”了嗎？

　　前段時間市場總給人一種“跌跌不休”的感覺？好像無論跌到多低都有人在賣賣賣，是有人在惡意做空嗎？跌了之後，虧的錢又去哪兒了？

　　很多朋友下意識覺得，這還用問？有人虧肯定就有人賺，虧的錢是被人高位套現賺走了。

　　根據這個推斷，還衍生出了很多“傳説故事”。

　　這些傳説裏，通常會有一些“神秘”的大股東、機構、牛散以及遊資，他們有賣不完的低價股票，不停地拋，就這麼把散戶、新手的錢給賺走了。

　　這種直覺上的認知，也造成了很多人對於A股市場的不信任，覺得這是一個對投資者“不友好”的地方，“賺錢難、虧錢易”，無形中放大了很多人對於A股的恐懼心理。

　　但真的是這樣嗎？

　　如果不是這樣，那市場整體來看為什麼會跌，跌下去的錢又去哪兒了，難道真的會“人間蒸發”嗎？

　　股票也具有商品屬性

　　我們知道，股票是一種信用憑證，每一股代表了我們擁有一家股份公司的一個單位的所有權，但是當我們在市場上對股票進行交易的時候，它就具有了商品的屬性。

　　它和普通的商品的價格一樣，除了跟自身的內在價值、交易行為相關，也與市場對它的估值有關。

　　所以會影響股票價格發生變化的原因一般來説有三種：

　　一是股票自身價值發生了變化。常見的像公司盈利情況變化、主營業務變化、管理層變動、並購、重組等等都會給股價帶來波動。

　　第二是交易行為導致價格發生了變化。比如短期市場上的一些做多、做空行為，也會使股票的價格産生波動。

　　很多“故事”裏就經常把股票下跌的原因歸結為以上兩種。

　　但其實還有第三種，那就是市場對股票現在和未來價值的判斷發生了變化。

　　聽起來有點難理解，不過咱們用同樣具有投資屬性和商品屬性的房子來給大家舉個例子，就比較好懂了。

　　比如我們花100萬買了一套房子，此時我們擁有的是一套價值100萬的房子，但是如果我們要賣的話，就不一定是用100萬的價格賣掉了。

　　影響房價上漲下跌的，除掉房子本身價值變化，交易上的一些價格波動，還有一個很重要的原因——就是人們的預期。

　　過去很多年裏，人們判斷房子價格就是會快速上漲的，這種一致預期一旦形成，就會整體拉高人們在房地産投資上的風險偏好。當房價從1000/平漲到10000/平，即使此時已經漲了10倍了，依然有很多人會踴躍購買，熱情高到需要限購。

　　而當這些一致預期發生改變，慢慢的一些人就會開始覺得，未來房價不一定會繼續快速上漲了，於是，之前10000/平還要搶的房子，現在反而更多讓人感覺貴了。

　　這是因為預期改變之後，人們在房子上的風險偏好改變了。許多人開始不願意在高價上進行購買了，市場的價格就會逐步降低。

　　所以，我們會發現不一定是存在某種“壞蛋勢力”。市場預期的改變，導致了人們風險偏好的改變，也會導致價格的下降。

　　股票也是這樣的。

　　人們對一家上市公司的未來預期，影響著每一支股票的價格；

　　而人們對市場上所有上市公司的整體預期，匯聚成了對市場未來趨勢的預期。

　　當人們預期未來市場整體是看漲的時候，風險偏好也會隨之升高，推動股市整體上漲；而當人們預期未來市場整體趨勢不太看好時，風險偏好也會下跌，於是買的人就變少了，並且都希望在更低一些的價格來買，這就導致了股價的下跌。

　　但是這樣又産生了一個新問題，在這種情況下，股票的下跌是市場預期改變了導致的，虧掉的錢並沒有進到具體某個人的腰包裏，那錢去哪兒了呢？真的“人間蒸發”了嗎？

　　錢去哪兒了？

　　想要理解這個問題，咱們還是先回到房子這個例子。

　　咱們手裏的房子雖然是100萬買的，但是我們擁有的是當時價值100萬的房子，而不是100萬現金。

　　當市場上房價出現變化之後，變化的其實是房子的價格，而不是我們的現金。

　　只要我們沒有賣出房子，其實我們就沒有賺或者賠。

　　究竟是賺了還是賠了，是我們賣房子的那一刻才決定的。

　　當大家覺得未來房價可能不會漲，甚至會下跌了，於是還願意用100萬來“買房子”的人就少了。別人可能只願意用90萬來買咱們的房子了。

　　這中間有10萬元，並沒有進到任何人的腰包裏，看起來就像“蒸發”了一樣，其實這就是商品價格的波動帶來的。

　　股票市場也是這樣的。

　　所謂的股市裏的錢“蒸發”了，其實是人們的預期改變，風險偏好下降，股票貶值了，並不是真有一筆現金減少了，只是股票市值降低了。

　　市場風險偏好低怎麼辦？

　　了解了這些之後，我們會發現，對於投資來説，對未來的預期、市場的風險偏好是非常重要的因素。

　　市場風險偏好高的時候，6000點大家也敢買，風險偏好低的時候，跌破3000點，也很少人敢買。

　　所以咱們經常看到有人説，對於當前的市場，“信心比黃金”更重要，意思就是當前的關鍵還是修復風險偏好。

　　那麼，對於咱們基民來説，在這種風險偏好較低的時候，應該如何操作呢？

　　首先，中短期可以考慮把握“預計扭轉”行情。

　　從客觀上來看，想要市場風險偏好恢復，根本上還是需要實體經濟恢復。

　　在當前市場風險偏好較低的時點，投資者除了防禦性配置的動機以外，背後也隱含了部分投資者對中國經濟增速未來預期的擔憂。

　　在這種情緒過度悲觀的情況下，年末一旦經濟增長情況好轉，人們的預期就很容易被扭轉，屆時防禦性資産就可能會釋放出流動性，對市場形成支撐，走出“預期扭轉”行情。

　　其次，從主觀上來看，需要恢復信心，把握中長期趨勢。

　　當前經濟恢復呈現“波浪式發展、曲折式前進”，海通證券分析認為，今年前三季度GDP累計同比增速為5.2%，考慮到去年的基數效應，取兩年年化後累計增速為4.1%，較上半年的4.0%有所抬升，這説明當前經濟正處於修復通道中。

　　自7月24日政治局會議以來，各項穩增長政策正落地生效、經濟高頻數據顯示基本面在穩步修復中，活躍資本市場舉措持續出臺、匯金增持提振市場信心等，眾多積極因素或有望支撐市場逐步向上。

　　在基本面逐步復蘇的背景下，當宏觀經濟基本面的變化，被越來越多的投資者了解後，風險偏好的中樞位置會發生變化，指數可能就會突破波動區域，形成市場的中期趨勢。

　　第三，控制倉位，配置風險收益特徵適配的基金産品。

　　雖然我們知道，逆向投資，要在別人恐懼的時候貪婪，但是別人都恐懼的時候，市場風險偏好低，市場缺乏上漲動力，這個時候盲目去“貪婪”，不知道可能會被套多深，會被套多久。

　　所以，在市場風險偏好比較低的時候，對於咱們普通投資者來説，其實也可以考慮去調整自己的倉位和持倉的品種，適當配置一些風險收益特徵跟市場風險偏好相近的産品。

　　這種時候，可以考慮選擇風險收益特徵相對穩健一些，攻守兼備的産品，謹慎地參與市場，並且時刻注重感受周圍風險偏好的變化。