3000點以下 是動還是不動？

　　來源：摩根士丹利基金

　　近期滬指又跌破3000點關口，牽動著投資者的心。是按兵不動，還是及時止損？成為不少投資者糾結的問題。

　　其實，回顧A股歷次跌破3000點後，市場情緒無不陷入低迷，但可能也伴隨著更大的見底回升機會。對於基民們來説，更重要的還是從“非理性”情緒中抽離，客觀把握潛在的“基”遇。

　　情緒冰點後的機會更值得期待

　　所謂不破不立，3000點作為A股重要的心理關口，帶來的是更濃重的避險情緒。正因如此，市場的底部情緒也成為見證市場投資良機的先決條件。

　　Wind數據顯示，10月20日，萬得全A指數（881001.WI）當日換手率僅為0.94%，當月平均換手率不及1%。

　　自9月以來A股換手率縮量明顯，最低值0.85%（2023年9月8日）相較2015年以來換手率峰值3.84%（2015年5月28日近10年來最高值）萎縮了接近78%，且遠低於此前幾次跌至3000點位置的換手率數值（2015年8月25日換手率1.61%、2018年6月19日換手率0.95%、2020年1月23日換手率1.27%以及2022年04月25日換手率1.44%）。

　　數據來源：Wind 統計週期：2013/10/20-2023/10/20

　　從過往歷史經驗來看，每當萬得全A換手率持續運作在2%下方時，指數都處於底部區間，未來反彈的概率就很大。

　　另一方面，當前A股估值性價比也處於歷史絕對高位，以股息率計算的滬深300風險溢價率處於有數據以來的高位（風險溢價率指的是股票收益相對於無風險收益率存在的額外溢價，股債溢價率越大，説明股票相對債券的投資性價比越高，股市更具有投資價值），意味著當前A股估值相對10年期國債比歷史任何時候都要便宜。

　　Wind數據顯示，截至2023年10月20日，A股風險溢價率為6.29%，前期時間點2019年1月3日、2020年3月23日、2022年10月31 日對應的溢價率高點分別是6.77%、6.71%、7.08%。

　　數據來源: Wind，時間區間2018/8/20-2023/10/20，滬深300股債溢價率計算公式:1/滬深300指數PE（TTM) -10年期國債收益率，滬深300指數代碼000300.SH。

　　當下節點更適合佈局權益産品？

　　調整後的權益資産，在抵禦市場風險上具備更多優勢，通過市場指標可以幫助我們更清楚的探查水位。

　　在市場連續大跌之後，整個A股市場的估值大幅下降，目前已經接近歷史底部區間。眼下31個申萬一級行業中，有24個行業近10年市盈率分位值低於50%，有12個行業近10年市盈率分位值低於20%，已達到“地板價”。

　　數據來源：Wind 統計區間：2013.10.20-2023.10.20

　　對於大部分人來説，3000點更像是一種心理關口，然而從客觀歷史數據來看，3000點以下亦是投資基金的黃金時間。通過回測歷史數據可以發現，3000點以下買入基金，獲得正收益的概率和投資收益更高。

　　數據來源：Wind，統計歷次跌破3000點數據時間點分別為2015年8月25日、2018年6月19日、2019年3月1日、2020年1月23日、2022年4月25日。測算方法為統計日期內買入偏股混合型基金指數（885001.WI）並持有1/2/3年的收益率，其中2022年4月25日後續數據不足，僅測算持有1年。數據僅為測算結果，最終投資收益與所投産品有關。

　　優化資産配置，均衡以致勝

　　厭惡風險是人性使然，逆勢投資更需要對市場建立足夠強大的信心，但對大多數人來説難度較高，當市場震蕩加劇時，大多數人會更趨向求穩投資，這類基民又該如何把握“基”遇呢？

　　我們在投資的時候，要做到“均衡營養”，市場上沒有任何一類資産可以成為“常勝將軍”，各種宏觀或微觀因素都會對各類資産造成不同程度的影響。通過對不同大類資産的均衡配置和分散佈局，爭取對衝單一資産劇烈波動的效果，這就是資産配置的意義。

　　不同資産直接的相關性不同，如果能夠有效利用不同資産之間的負相關性進行多資産配置，則能夠實現分散單一市場風險，減少組合波動的效果。

　　數據來源：Wind 統計日期：2020/10/20-2023/10/20

　　另一方面，合理配置不同類型的産品，更易提高中長期收益。比如，增加投資組合中債基的配置比例，或直接配置固收+基金投資股債兩種資産，風險與收益的把控較權益基金更均衡。

　　總之，3000點以下給了我們一次很好的重新優化自己資産配置的機會。我們在進行資産配置時，既要考慮進攻，也要考慮防守。利用不同資産之間的負相關性進行組合配比，才能在長期的投資中平滑風險，從而實現守中有攻。

　　（文章來源：摩根士丹利基金）