華商基金：如何理解“慢就是快”

　　導語:

　　攻玉之道，嘗問于賢。面對投資市場的風雲變幻，華商基金誠意推出《華商好基會》專欄，以期通過華商基金資産配置部獨立、專業的研究視角，為各位投資者提供專業、審慎的觀點，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實用的資産管理智慧與經驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。

　　正文：

　　對於基金投資誤區的理解，少不了溫故而知新。

　　對於一些常見的基金投資誤區，本期嘗試用更為形象的語言加以描繪，以便於投資者有更深刻的理解。

　　馬拉松vs百米衝刺

　　在馬拉松比賽中，有一個較為普遍的規律，那就是前半程跑在最前的選手反而難以拿到好名次，而最後奪冠的選手相反似乎經常在前半程默默無聞。

　　但換做百米賽跑，這種規律似乎要反過來，在百米衝刺中，前半程跑在最前的選手往往有較大概率就是最終冠軍。

　　類比到基金投資，基金的買入時機是應當參考馬拉松還是百米衝刺？如果類比馬拉松，可能就要對短期業績排名較為突出的基金保持謹慎；而如果類比百米衝刺，可能就需要重視短期業績排名較為突出的基金。

　　孰輕孰重？

　　如果從投資期限的角度來説，大多數基金投資者的投資目標可能更像馬拉松，而不是百米衝刺，畢竟鮮有投資者抱著一兩天的收益目標去買基金。既然更像馬拉松，那麼尋找業績比較穩定的基金或是比追逐短期排名更為理性的選擇。

　　但不得不承認，人在某些時刻總是非理性的，差距便在於自控力的高低，我們要做的是努力避免讓“短期滿足”成為大腦為之上癮的多巴胺之源。

　　普通投資者與主題投資決策

　　主題投資是從行業概念出發的一種投資思路，其能流行或許脫離不開A股常見的“集群效應”，如果回溯A股市場歷年表現，排名靠前與靠後的行業指數可能會拉開比較顯著的收益差距。

　　儘管事後的行業分化是普遍現象，但事前試圖通過主動研判捕捉這些領漲行業，對於普通投資者而言，恐怕“難於上青天”。

　　一是主題投資的交易模式難以經得起推敲。對於普通投資者而言，這種決策思路一般主要基於消息或者看圖。然而站在博弈的角度觀察，基於消息的決策思路可能會掉入“遊資”布設的陷阱，基於看圖的決策思路可能會掉入“高頻量化”布設的陷阱。

　　二是主題投資有時候或有悖于價值投資，因為價值投資的核心是注重尋找企業價值而非行業。所謂好行業的定義，要麼是行業增長空間大，要麼是當下需求增長速度快，好公司的重要特徵是競爭優勢突出，但好行業可能更容易吸引競爭對手涌入，這一過程或會衝擊現有公司的競爭優勢，好行業與好公司有時可能難以兼得。

　　追求短期收益是一種人性弱點，無論投資理財還是其他領域，此類教訓舉不勝數。理性投資、長期投資的理念傳遞任重道遠，但無法阻礙的是我們長久陪伴的決心。

　　本期總結

　　“慢就是快”是值得反覆細品的投資理念。在此目標下，尋找長期業績比較穩定的基金的意義可能大於“短期排名突出”。與此同時，主題投資可能是值得我們反覆考量並慎重採納的投資思路，還是那句話，專業的事，請選擇專業的機構和産品。

　　本文來自華商基金資産配置部研究員李健。