上周，基金三季報全部披露完畢，好買基金研究中心笑稱：如果把公募基金三季報和二季報放在一起，完全可謂是“冰火兩重天”。二季度時，風光無限的公募基金整整盈利了3650億元，而受6月中旬股災影響，三季度的成績單裏寫著整體虧損6500億元。

　　而在持股方面，公募基金更是發生了不小的轉變。首先，二季度尤為明顯的抱團買股現象在三季度明顯減弱；其次，TMT主題不再是基金經理的“心頭好”，相反，銀行等大盤藍籌成了資金的避風港。

　　在此情況下，那些“穿越牛熊”的績優基金經理對於後市的判斷更有借鑒意義。記者查閱了部分任期內一直保持優質業績的“大牛”經理管理的基金三季報，其普遍認為，市場將進入震蕩模式，未來結構性行情或是主旋律。擦亮眼睛，精選質地優秀的公司才是“王道”。

　　個股基金抱團明顯減弱

　　主題概念股和業績高增長股更受偏愛，但受股災時基金抱團導致流動性喪失經驗影響，基金經理抱團買股票的現象明顯減弱。

　　根據三季報數據統計結果顯示，東方能源是基金經理最為偏愛的股票。該基金持股佔流通股合計39.52%，共有42隻基金重倉該只股票。據了解，東方能源是一隻國企改革股，主業是供電、供熱業務，受益於央企混合所有制改革，同時地處河北石家莊，受冬奧會、京津冀、核電新能源等強主題催化，基金抱團最為緊密。其次受歡迎的則是牧原股份，基金持股佔流通股合計35.31%，與第一名差距較大。

　　記者發現，縱觀基金抱團的十大股票，東方能源、東方國信、全通教育等主題概念股佔3席，而牧原股份、九州藥業、春秋航空、索菲亞、劉洲藥業等業績高增長股票佔據5席，另外兩隻股票邁克生物、丹甫股份受益資産重組、並購擴張。“主題概念股和業績高增長股更受基金經理的偏愛”。凱石工場研報顯示。

　　儘管少數股票得到了基金抱團青睞，但相較于二季度，三季度基金抱團緊密度降低，抱團股數量減少。具體來説，三季度機構持股佔流通股比在20%以上的股票共計有24隻，而二季度該數據為42隻，基金抱團股數量大幅減少，基金抱團現象減弱。

　　“股災時，基金抱團嚴重導致流動性幾乎喪失，基金經理從中吸取教訓帶來三季度的持股分化。從板塊和行業分佈來看，基金抱團股票依然以中小板和創業板居多，行業涉及醫藥、TMT、汽車、公用事業等，較二季度抱團股主要集中于TMT而言，三季度抱團股行業分化。”一位研究人員表示。

　　行業銀行股才是最溫暖的懷抱

　　“我們根據重倉股的持有基金數量來衡量重倉股熱度，持有基金數越多，熱度值越高。”來自凱石工場的統計顯示，在所有主動股混基金中，持有基金數最多的10大重倉股分別是網宿科技、大華股份、中國平安、興業銀行、恒瑞醫藥、碧水源、金證股份、信維通信、索菲亞、欣旺達。其中主機板佔四成，中小板和創業板佔六成，由此可見基金偏愛成長股更多一些。從行業分佈看，10隻重倉股分佈在8個行業中，其中既有大金融週期板塊，也有TMT成長板塊，還有醫藥、環保主題概念股，熱點較分散。

　　值得注意的是，如果將基金樣本擴大至含指數股票型基金的全樣本中，經統計發現，持有基金數最多的股票所處行業、板塊均發生了明顯變化。10隻重倉股中9隻主機板股票，僅網宿科技一隻創業板股躋身前十大。行業分佈上，6隻銀行股，非銀行金融和房地産各1隻，通信和醫藥行業各1隻，整體依然以金融板塊為主。出現該結果的原因可能是成分股中涵蓋主機板市場、金融板塊股票的指數基金較多。

　　如果從行業方面考察，2015年三季度公募基金前五大重倉行業分別是醫藥（14.98%）、電腦（9.45%）、銀行（8.14%）、電子元器件（5.75%）、傳媒（4.91%）。值得一提的是，與今年二季度相比，銀行替代機械再次躋身前五大重倉行業，而其他四個行業排序也發生了變化，醫藥超越電腦位居第一、傳媒輸電子元器件排第五。TMT整體佔比由二季度的26.32%降至三季度的20.11%，降幅達20%，受歡迎程度明顯降低。

　　上半年火熱的電腦板塊則遭到大幅減持。三季度，增持比例最大的是銀行，增持比例達4.10%，其次是電力與公用事業、醫藥、農林牧漁以及通信，增持比例均在1%以上。減持比例最大的是電腦，由上季度的14.67%減持至9.45%，減持比例為5.22%，其次機械、傳媒也都減持1%以上。

　　觀點大概率震蕩選股更為關鍵

　　除此之外，記者還查閱了部分任期內一直保持優質業績的“大牛”經理管理的基金三季報，其普遍認為，市場將進入震蕩模式，未來結構性行情或是主旋律。擦亮眼睛，精選質地優秀的公司才是“王道”。

　　例如，興全全球視野股票基金經理董承非就表示，其對上市公司價值評判將更為嚴格。“我們認為未來較長一段時期內資金環境將弱于上半年，市場或又將進入存量博弈或減量博弈的結構化行情的時代，只有少數真正面臨良好行業前景，具有優秀質地的公司能夠脫穎而出，我們對公司的價值評判標準需要更為細緻與嚴格，在操作上也會長短結合，在堅持長期投資價值投資的同時會注重對短期價格充分反映價值的股票進行一定的波段操作。”

　　中郵戰略新興産業混合基金經理任澤松也持類似觀點，他認為，四季度，代表未來經濟增長驅動力的新興産業預計將會有較好的市場表現，業績和成長空間仍將是考量股票的主要標準。

　　而諾安先鋒混合基金經理楊谷與中銀收益混合基金經理陳軍對於後市的觀點則更為樂觀。其中，楊谷認為，牛市大背景未變，將繼續看好以網際網路為首的創新經濟在未來的成長性，繼續看好改革帶來的中國存量經濟的價值重估。“創新與改革，才是未來最有生命力的方向。”楊谷表示，四季度，倉位將會繼續在上述領域側重配置，繼續尋找有安全邊際，成長性較好，未來空間較大的公司進行投資。陳軍則表示，市場參與者繼續做空動能不足，其將適當增加倉位。“但是由於基本面的走弱，自下而上價值擇股的難度加大。市場配置的意願會體現在確定性主題的炒作上。我們將適當增加倉位。持續看好有市場剛性需求的行業，例如醫藥、旅遊、文體、教育和環保等長期趨勢向上的行業，同時我們也積極關注傳統企業轉型的機會。”

　　序號 名稱 季度持倉變動（萬股）

　　1 農業銀行 100，489.87

　　2 國電電力 22，434.67

　　3 中國平安 21，870.98

　　4 北京銀行 14，329.28

　　5 建設銀行 11，435.76

　　6 康美藥業 10，309.13

　　7 宋城演藝 8，358.55

　　8 大秦鐵路 7，517.85

　　9 金證股份 7，218.58

　　10 京東方A 7，128.13

　　數據來源：同花順iFinD

　　三季度基金增持前十大股

　　代碼 名稱 季度持倉變動（萬股）

　　1 中國石化 -39，881.46

　　2 民生銀行 -34，541.14

　　3 海通證券 -33，852.68

　　4 中信證券 -33，674.00

　　5 招商銀行 -29，453.03

　　6 南方航空 -25，073.20

　　7 東方航空 -21，690.32

　　8 中國銀行 -20，791.71

　　9 興業證券 -17，198.92

　　10 四川長虹 -16，429.68