A股市場在經歷了3個交易日的強勁反彈之後，于7月14日逐漸顯現出震蕩和分化。對於後市，部分基金經理認為，在短期“彈簧式”的齊漲行情之後，個股之間的分化將越來越明顯，下半年市場對於企業基本面的挑剔程度會增強，需要深入挖掘成長速度和估值相匹配的品種。

　　報復性反彈轉為震蕩築底

　　對於後市行情，不少基金經理認為，在短期報復性反彈之後，後續行情更有可能是多次反覆震蕩築底，恢復常態化，而後回歸上行趨勢。

　　國海富蘭克林基金副總經理、投資總監徐荔蓉認為，前期下跌行情可以分為兩個階段：前一階段是由“去杠桿”導致的市場負向迴圈，屬於必然現象；後一階段則是由流動性危機引發的，是偏偶然的事件，近幾個交易日的強勁反彈主要是對後一階段超跌的矯正。隨著上市公司陸續復牌，市場交易會逐步恢復常態，或許將以大幅反覆震蕩的形式完成築底。在此過程中，個股之間的分化也將逐步顯現。下半年預期市場整體仍能提供正收益，但漲幅不會特別高。

　　匯豐晉信智造先鋒基金擬任基金經理吳培文表示，兩融餘額從高點的2.27萬億元下降到1.44萬億元，降幅為37%，目前處於正常水準。但是對市場影響最大的並不是正常的兩融資金，而是場外配資。據估算，場外配資的量在2萬億元左右。7月12日證監會明確，要繼續對場外配資加強清理整頓，這會對市場短期資金構成壓力。但是市場長期資金面向好的格局並沒有被打破。在提高直接融資比例的趨勢下，居民儲蓄存款仍將繼續流入股市。當前居民儲蓄有49萬億元，相比今年上半年流入股市的3.5萬億元資金（含企業存款流入）來説，還有很大的潛力。此外，貨幣政策也繼續保持寬鬆，所以長期資金面仍然看好。就指數空間來看，經濟基本面和政策指引都支援慢牛，而非瘋牛，所以不宜對年內的指數抱有過高的期待。但只要選好個股，無論指數能否創新高，下半年的賺錢效應仍將很強。

　　選股重要性凸顯

　　隨著短期強勁反彈告一段落，一些基金經理表示，市場經過深度回調後，一些公司的估值已逐步回歸到合理狀態，中長期投資價值顯現，但仍有相當一部分公司處於被高估的狀態。下半年投資中，精選個股相當重要，持倉結構的重要性將遠高於倉位。

　　海富通基金絕對收益部投資經理陸航表示，展望後市，雖然許多樂觀派認為，在國家的強大意志下牛市的步伐將持續，但個人認為由於部分個股基本面情況較差，仍存在泡沫，個股並不能延續6月前的齊漲局面，可能面臨分化。從投資佈局來看，網際網路行業仍有可能涌現出優質標的，但必須精選個股，講故事炒概念的股票可能會暴跌。長期認同網際網路投資價值，但網際網路股票目前估值整體仍偏貴。此外，消費品值得深入研究，由於人們的消費習慣一旦養成就難以改變，如果下一個消費亮點閃現，將非常值得投資。

　　長信雙利基金經理談潔穎認為，成長類投資仍是下半年投資主線，而選股是關鍵。從企業季報看，盈利增速正在收窄，企業基本面略低於市場預期。在此次調整後，亢奮的市場情緒轉為理性，企業估值方法也會由此前的市值估值法回歸PE和PEG估值。由於一二級市場的聯動關係，並購重組熱度會有所回落，但仍會相對活躍。

　　吳培文也表示，經過前期下跌，大量好公司出現了難得的投資機會。較多個股估值處於歷史平均水準以下，或具有很好的長期投資價值。但是，要特別指出的是，按PB（整體法）估值，當前全部A股、滬深300、中小板、創業板的水準為2.7、2.1、5.2、7.9倍，都處於2009年以來的較高水準。這説明，市場整體估值並不便宜，這與過去一段時間以來，較多個股炒作過度、拉高了市場估值的平均水準有關。這提示我們，在下一階段的投資中，要特別注意選股。買什麼股票都漲的時代，一定會過去。