從大幅上漲受捧，到連續下跌“遭棄”，市況殊異，分級B的遭遇今時不同往日。

　　7月27日急跌至今的近幾個交易日，股指由急跌改為陰跌，偶有反彈。不幸的是，部分分級基金的B份額(下稱“分級B”)，如證券股B(150302)、工業4B(150316)、轉債B級(150224)等連續跌停。

　　多位業內人士對此分析稱，市況愈下，分級B“遭棄”的最主要原因是臨近下折時分級B桿杠放大，一旦持倉股表現不佳，凈值日跌幅可達20%，甚至30%以上，而二級市場分級B的跌幅仍為10%，由此而造成高溢價率。

　　分級B命運急轉

　　Wind資訊統計顯示，今年以來的上漲行情，令分級基金市場異常火爆，規模迅速提升，今年二季度末行業總規模在2014年近2000億的基礎上大幅擴張，達到了5000億元以上。而隨著7月29日融通證券分級基金髮布上市公告，證券類B基金即擴容至7隻。

　　分級B一度是市場的“寵兒”。2014年11月下旬，以證券板塊為急先鋒開啟了A股的牛市之旅，當時證券行業唯一的一隻分級B——證券B(150172)，自11月20日到12月17日，不到一個月的時間，漲幅高達318.82%。第二證券行業只分級B——券商B(150201)，亦在12月28日上市後連續7個漲停。其他如環保B(150185)、醫藥B(150131)、軍工B(150182)等亦在今年上半年的大漲行情中獲得200%以上的漲幅，並進行了上折。

　　然而，自6月15日A股開啟下跌模式後，分級B的境況隨即急轉直下，令投資者觸目驚心的是分級B的下折。

　　以7月8日確定下折的有色B(150197)為例，7月8日凈值下跌到0.248元，跌破0.25元的下折閥門。7月9日A股絕地反彈，有色B凈值大漲23%到0.305，但確定下折無法改變，下折後，每1份有色B折算成0.305份，而9日有色B在大跌9%的背景下仍報收0.502元，一經下折，溢價消失，當天以收盤價買入的投資者即虧損40%，而這40%的虧損，是因為下折後溢價的消失。

　　7月初的A股急跌過程中，下折的分級B有十余只之多，在此背景下，分級B的境況一落千丈。

　　“毫無疑問，如果股市持續低迷，分級B是一定要回避的，主要是高溢價的問題，溢價太高就不要碰了。”一位券商分級基金研究人士對《第一財經日報》稱。

　　與此同時，部分杠桿基金出現了“反向行情”，即母基金大幅上漲，而B份額卻大跌甚至跌停的行情。7月28日，在國家隊“掃貨”證券股的背景下，以國信證券(002736，股吧)為首的證券板塊整體漲幅在5%以上。然而，證券行業分級B卻出現證券股B、券商B級和證券B級三隻跌停。

　　“這是一種杠桿失靈的現象，顯示了投資者對於券商的不看好。”上述分級基金研究人士稱，分級B的價格代表市場情緒，表示B類投資者對券商板塊的不看好。

　　禍起溢價率

　　近幾個交易日以來，A股由急跌轉為陰跌，並偶見反彈，但如證券股B、工業4B卻在上周5個交易日連續跌停。截至7月31日，證券股B和工業4B市價分別為0.339元和0.452元，“遭棄”程度可見一斑。

　　上海一家券商資管部人士對此稱，上述分級B之所以連續跌停，是臨近下折杠桿放大，由於週一(7月27日)凈值跌太多，後面幾天是去溢價的過程。

　　以工業4B為例，截至7月31日，其市價0.452元相對於凈值0.3518元，溢價幅度尚有28.48%。由於母基金富國中證工業4.0指數分級(161031)凈值為0.679元，工業4A的凈值為1.0062元(截至7月31日)，所以工業4B在7月31日的杠桿達到1：3.86，即使目前凈值離0.25元的下折閥門尚有近30%的空間，但由於逼近下折的高杠桿，只要成份股整體跌幅超過6%，也就是母基金跌6%以上，工業4B即會跌超30%，引發向下折算。

　　值得一提的是，由於近期A股下行，分級B的漲跌幅限制不斷被業內人士所提及。

　　上述券商資管部人士稱，分級B是每次大盤下挫的重創區，不僅因為天然的杠桿，還有交易機制設置上的問題。凈值漲跌無限制，二級市場交易價格卻有10%的漲跌幅。在此情況下，容易出現分級B下跌期間高溢價的現象，而這些溢價從某種程度上來説屬於假像。

　　如證券股B在7月27日證券板塊集體跌停的背景下，凈值跌去23.5%，而市價最多跌10%，造成了較高的溢價，隨後幾個交易日繼續跌停，一方面是因為市場對證券板塊的不看好，另一方面則是補跌去溢價。截至7月31日，證券股B的市價為0.339元，相對凈值0.3116元仍有8.79%的溢價率。

　　與此同時，在分級B遭棄的背景下，分級A卻漸漸受到青睞。由於降息和股市風險漸大，折價的分級A近期以來獲得了持續的資金流入，折價幅度也逐漸縮減。

　　“以往市場上很多0.8元以下，甚至0.75元左右的分級A，現在都見不到了。”一位投資者如是稱。

　　的確，截至7月31日，分級A市價在0.85元以下的僅有深成指A(150022)，0.9元以下的也只剩下50隻，其餘均在0.9元以上，且近幾個交易日分級A普遍在上漲。