富國大通：防範回調風險為主 適度降低倉位配置

　　財經要聞解讀

　　1、二季度公募基金盈利767.3億元

　　公募基金二季報披露結束，逾百家基金公司旗下基金披露了季報。天相投顧數據顯示，公募基金扭轉了一季度大幅虧損的局面，二季度盈利767.3億元，整體規模小幅上升至7.96萬億元。截至二季度末，規模排名前十位（不含未披露二季報的基金）的基金公司分別為天弘、華夏、工銀瑞信、易方達、南方、嘉實、匯添富、博時、建信和中銀。其中，天弘基金規模達8505.20億元，華夏基金規模達5156.99億元，其他8家均在2000億元以上。

　　二季度上證指數下跌2.73%，但所有類型基金均實現盈利。其中，混合型基金成為創收大戶，二季度整體盈利331.38億元；貨幣基金以288.89億元整體盈利排名第二；股票型基金整體盈利62.18億元；債券型基金整體盈利35.14億元。從基金公司盈利情況來看，二季度嘉實基金利潤達54.15億元，位居首位，天弘基金以50.09億元緊隨其後。易方達、南方、富國、工銀瑞信和匯添富當期利潤都在30億元以上。

　　我們認為今年以來市場並不是完全沒有機會，熔斷暴跌後市場出現了結構性行情，從題材股演變至藍籌股，尤其是白酒、白電、醫藥、黃金、網際網路板塊受到資金的關照，在主機板、中小創板塊整體估值偏貴的情況下，聰明的資金選擇了市盈率較低，業績穩定、現金流較好的個股。

　　2、資本市場圍剿企業帶病上市 機構預計全年IPO約120家

　　無論是IPO、重組上市還是掛牌新三板，“問題中企”在國內登陸資本市場已現收緊趨勢。近期，從監管層部署IPO欺詐發行違法違規執法行動到提高重組上市門檻、發行審核過程中嚴格執行環保法律法規，再到新三板擬提高掛牌準入條件等，對於涉嫌違法違規以及限制性行業企業登陸資本市場或已收緊。

　　今年對資本市場來説是監管的一年，不論是定下的不可“暴漲暴跌”的基調，還是打擊資本市場違法違規都是為了防範泡沫化的風險，如果再來一次去年615的暴跌可能資本市場系統性災難恢復起來很難，這會影響資本市場的基本功能。

　　3、逾1100家公司預喜 並購重組成亮點

　　截至17日，滬深兩市1771家上市公司公佈上半年業績預告。除48家業績不確定之外，預喜的公司（包括續盈）達1116家，佔比63%。中期業績對上市公司全年業績指向明顯，中報業績增幅居前的公司更容易受到市場關注。

　　511家創業板公司公佈中期業績預告，其中預喜公司（包括續盈）達350家，佔比68.5%；789家中小板公司披露中期業績預告，預喜公司（包括續盈）達563家，佔比71.4%。

　　4、東北特鋼債券違約何以牽出國開行

　　一則國開行提請證監會、銀監會、發改委暫停遼寧省政府及企業融資，並倡議所有金融機構全面停止購買遼寧省政府及企業債券的消息，再度將東北特鋼債券違約事件推上風口浪尖。儘管國開行隨後予以澄清，並稱國開行作為仲介機構不具備提起議案的職能和權利，但東北特鋼債券違約最終牽出承銷商國開行，背後所隱藏的問題卻不得不引發社會各界思考。

　　在債券出現違約時，仲介機構的權利和職責邊界是督促企業償付、代理投資者追償。但在我國社會目前的認知來看，仲介機構有責任代理償付，並有權利要求發行人償付。實際上，這在過往債券和理財産品剛兌的時代十分奏效。但目前債券剛兌已被打破，投資者買者自負的理念需要長期培養，社會和輿論對債券違約認知同樣需要更為理性和成熟，以免一則債券違約的經濟事件最終演變為社會事件並走向複雜化。

　　隨著下半年2.2萬億的債券陸續到期，將會有一部分債券出現違約的情況，打破剛兌、低效企業兼併重組甚至倒閉是供給側改革過程中的必然環節。

　　5、欣泰電氣將“一退到底” 投資者應注意風險

　　7月20日，*欣泰連續第7個交易日跌停，全天成交了98萬股，較前一交易日增加39萬股；單日換手率為上升至1.09%，而前一交易日僅有0.65%；單日成交額為684萬元，較前一交易日增加230萬元。

　　與復牌首日4008萬元的成交額及3.39%的換手率相比，當前*欣泰的成交額及換手率下降不少，參與博傻的小散數量也減少了許多，這充分證明近期密集的風險提示公告起到了一定的作用。不過，相比前日，*欣泰成交額及換手率均出現了上升的苗頭。

　　欣泰電氣（證券代碼：300372）因欺詐發行被證監會依法行政處罰，復牌後仍存在個人投資者買入佔多數的情況。針對這種情況，深交所加強了相應監管措施和投資者教育工作，目前買入賬戶已較為分散，單賬戶買入數量已明顯減少。業內人士提示，投資者應充分認識到欣泰電氣存在“一退到底”的風險，明確知悉“買入極可能遭受巨大損失”的後果，注意控制相應投資風險。

　　市場回顧和展望

　　1、市場分析

　　周上證指數漲跌幅-1.36%，中小板指漲跌幅-1.27%，創業板指漲跌幅-0.61%。市場在前期高點壓力位3097齣現了回調，周成交量同比下降20%，上周市場沒有權重板塊能夠持續拉點位，也沒有出現權重板塊的輪動，市場選擇了向下調整的走勢，所以3100左右的壓力位是阻礙大盤繼續上漲的關鍵點位，而下半年市場能不能有一波吃飯行情，還是要看回調後放量各個權重板塊拉升指數突破該位置。

　　上周市場並沒有表現非常突出的板塊，即便是家居用品、運輸設備、廣告包裝表現比較好的板塊，在個股方面分化也比較嚴重。比如家居用品板塊的喜臨門周上漲5.59%，而帝王潔具下跌-10.61%，所以短期市場資金選擇了休整。

　　從技術面看，上證指數上攻3097未過，從成交量看出現了溫和的下降，市場短期出現回調的走勢比較大，在回調震蕩後市場有望繼續上攻3100點。所以投資策略看本週主要以防範回調風險為主，適度降低倉位配置，注意大盤回調帶領指數上攻的主力板塊，在其中尋找投資機會，其次就是在今年熔斷後還未出現大幅度上漲的個股依然有表現的空間。

　　2、熱點概念

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