去年6月市場的大幅震蕩，揭開了FOF翻倍式增長的篇章。風險偏好的改變，刺激著投資者的需求神經，券商、銀行、私募、信託等各類機構開始大舉佈局。數據顯示，2015年7月至2016年3月，FOF産品增加了257隻，增幅為66%。其中，私募FOF更具代表性，9個月內FOF（私募基金）增加了143隻，增幅為149%。

　　“投資中需要注意的一個問題，就是偽概念。”鵬華基金子公司——鵬華資産副總經理徐亞男在接受記者採訪時表示，FOF作為組合基金，真正的價值就在於“組合”二字。如果某只FOF只是簡單綁定幾隻所謂知名的基金，沒有對産品定位的深刻思考，沒有大類資産/策略配置的主動管理，比如預判和主動的投後管理，就不是真正意義上的FOF産品。

　　以FOHF（對衝基金的基金）産品為例，如果不考慮所選策略的週期和適應性，被動選擇了同樣策略、相關性高的基金産品，實際上起不到分散風險、降低波動的作用。10餘年信託行業從業經歷，國內較早開始篩選和研究量化對衝基金的資歷，累計管理規模超千億的能力，讓徐亞男和他的團隊在FOHF管理上有著較深刻的認識。

　　目前，儘管FOF在國內呈現出爆髮式增長狀態，但基數仍然很小，這對追求穩健回報與合理波動的大類資金及很多高凈值客戶來説，FOF産品的可選擇空間依然較小。業內人士提醒，在這一情況下，那些只是簡單組合而沒有積極管理的所謂FOF基金，需要警惕。

　　“現在有很多人去做FOF，覺得很簡單，只根據過往業績，測算風險收益指標，再建個風險收益模型，或者選幾個知名的基金簡單組合一下，就開始做FOF了。”徐亞男説，若要看得深、看得遠一點，設計並管理一款FOF産品，並不容易。

　　徐亞男認為，在FOF産品的設計上，首先要確定産品定位。産品定位是産品的基因，需要刻畫産品的風險收益特性，簡言之就是你賺什麼樣的錢，承擔什麼樣的風險，同時也就決定了産品未來的客戶定位。更深層次講，産品定位的確定是基於FOF管理人的稟賦優勢，FOF管理人對此需要有清醒地認識。

　　對於底層基金的選擇問題，徐亞男認為，離不開定量和定性分析。定量分析相對較為簡單，常規化的研究諸如團隊從業年限、過往管理的規模、歷史業績記錄、公司股權結構、激勵和約束機制等方面。但定性分析涉及一些公開和非公開資訊的搜尋，需要在行業內有一定時間的積澱過程。

　　一般來説，FOF的投資期限越長越體現性價比，而國內很多FOF才剛剛起步，歷史業績參考價值有限。因此，對標的基金管理人的研究，是FOF的基礎所在。一個優秀的FOF，須有堅實的研究作支撐。

　　“FOF策略要規範發展必須有內部或外部的專業基金研究團隊支援。”濟安金信科技有限公司副總經理、濟安金信基金評價中心主任王群航也認為，要保證FOF能夠有效地投資運作，對基金和基金管理人的研究必須先期建立起來。

　　在甄別真偽概念FOF的同時，業內專家也提醒還需要注意多個方面，比如FOF管理人品牌的知名度、與被投基金的合作關係、運營管理能力和産品規模的大小等。被投基金也更傾向與有品牌優勢、持續出資能力強的FOF管理人合作。THE_END