2015年，《投資者報》推薦的15隻主動股基跑贏大盤，跑贏同期同類基金，最大回撤小于同類基金。有10隻年度收益排名前1/2，4隻在前1/5，榮登冠軍，盈利81.36%

　　2016年，《投資者報》用同樣的方法選出15隻股基，其中包括博時裕益靈活配置、嘉實新收益、成長、A、等；另外，還選出5隻債基，包括等

　　在基金的選擇上，基金經理長期的業績表現，甚至於在其他公司更早先的投資水準很重要，被保留的3隻基金操刀管理的基金經理沒有變動，這是我們繼續推薦的重要信心來源

　　本次特別推薦配置債券基金，方便投資人通過資産配置，在股票型基金和純債型基金中做組合，選出的5隻純債型基金，近兩年累計收益率在25.87%~37.52%之間，值得投資人耐心持有

　　剛剛過去的一年，股票市場暴漲暴跌，雖然上證指數年漲幅最終定格為9.4%，但投資人傷痕纍纍者不計其數，相對來説，基金整體投資水準比較好，平均收益率超過40%，明顯高於上證指數。回顧2015年初，《投資者報》推出的“最值得關注20隻基金”，整體表現更是優於全部基金平均水準，其中的佼佼者也不乏其數。

　　進入2016年，投資人又要制定新一年的投資計劃。《投資者報》再度通過“近兩年收益排名、回撤幅度、基金經理歷年水準”三大維度，從727隻主動操作股票方向基金中，選出2016年可重點關注的15隻股票方向基金。它們是：博時裕益靈活配置、長盛城鎮化主題、嘉實新收益、華安行業輪動、大成優選、富國天惠精選成長、興全商業模式優選、大摩基礎行業混合、國聯安小盤精選、廣發行業領先A、匯添富價值精選A、新華趨勢領航、建信改革紅利、華商價值和國金國鑫靈活配置。

　　同時，為方便投資人配置債基，《投資者報》通過對純債基金近兩年收益能力的考察，從110隻債基中選出5隻可重點關注的。這5隻純債基金分別是：銀華信用四季紅、易方達投資級信用債A、博時信用債純債A、富國強回報A和廣發純債A。綜合來看，這20隻基金中，博時旗下為兩隻——股基、債基各一隻，其他每家公司都是一隻基金。

　　從往年的表現看，我們的選基思路和結果值得參考。不過，需要提及的是，儘管千挑萬選，但市場有風險，投資需謹慎。買不買基金，以及最終如何選擇，大主意還得投資者自己拿。

　　《投資者報》今年沒有推薦分級B類基金，實在是因為這類産品需投資人靈活掌握好機會，不具有廣泛適用性：無論是上漲市場中的上折日，還是下跌市道中的下折日都有風險，上折日伴隨著杠桿率下降的風險，下折日份額突然減少3/4，持有人市值可能一天損失會過半。

　　立足市場特徵選新基

　　2015年末，各家券商、公募基金都發佈了對2016年證券市場的預測。綜合各家觀點能夠看出，各機構預測2016年可能是震蕩牛市，但企業盈利、整個市場杠桿只降不升，不支援瘋牛行情，因此，對投資標的的選擇變得更為重要。

　　我們集中精力在主動操作股票基金中進行選擇，這些基金股票倉位調整空間較大，基金經理能通過倉位調整，回避市場下跌風險，還能主動選股票，避開偽增長公司價格風險。股市的盈利和風險靠我們遴選出的主動股基把握，債券市場的收益則可交由投資于債券市場的5隻純債基金定奪。投資人自己也可在推薦的股基、債基中進行靈活配置。

　　15隻股基的選擇，延續了過去兩年每年凈值增長率都位於同類前1/3、年度最大回撤幅度低於行業平均這兩大硬指標，同時，我們還有一個指標——觀察基金經理更長期的業績表現，甚至於在其他公司更早先的投資水準。有些基金雖然成立時間不滿兩年，但現任基金經理在管理其他基金時，收益也領先同類，有理由相信，此人在新基金上也會表現較好。對入選的股基規模也有要求，規模過大（70億以上）或過小（低於1億），基金操作難度加大，未列入推薦範圍。

　　15隻主動股基中（表1：《投資者報》2016年推薦15隻主動股基），有3隻是2015年曾經做過推薦的品種，因為它們過去一年表現優良，如投資人持有，可繼續保留，另外12隻基金則是新納入投資視野的。

　　調倉選股各有絕活

　　3隻保留的基金分別是嘉實新收益、富國天惠精選成長、廣發行業領先A。這3隻基金在2015年業績可謂可圈可點，收益率分別是81.36%、69.23%、60.16%，同類排名分別是7.11%、13.97%、22.79%，都是居於前1/3的行列內。按規模算，富國天惠精選成長年內增加了近9億元，廣發行業領先A增加了42億元。

　　3隻保留的基金，其操刀管理的基金經理沒有變動。經理陳少平在泰達宏利時就是牛人，到嘉實後，開始接手管理嘉實新收益，2015年盈利在前1/10，2015年推薦這只基金，也是看重她在泰達宏利時的業績，和本次推薦建信改革紅利思路相同；富國天惠精選成長的經理朱少醒，是富國總經理助理、權益投資部總經理，管理此基金近10年，位列收益回報前1/10；廣發行業領先A的經理劉曉龍，是廣發權益投資一部總經理，管理此基金達5年之久，在全部295隻基金中位列第11，年化回報率16.53%。只要還是由這幾位基金經理各自管理，投資人就可繼續耐心持有。

　　建信改革紅利基金2015年收益領先，衝進同類前1/20，相當不易。基金成立於2014年5月，基金經理陶燦2011年時就開始管理建信優化配置，在他的管理下，2014年排名處於前1/3，公司讓他管理建信改革紅利，也是希望其複製在建信優化配置上的成績，果然，從前1/3躍升至前1/20，前進步伐相當大，希望陶燦的建信改革紅利2016年不辜負廣大投資者厚望。

　　這15隻基金中，博時裕益靈活配置成立時間稍晚，2013年7月成立，2014年全年股票倉位都低於10%，債券倉位逐季度提升，現任基金經理招揚是2014年12月初接手管理，當年年底就將股票倉位從零提高到92%，可謂大刀闊斧地加倉，到2014年底，管理不到一個月的時間，基金凈值增長了11%，佔了當年凈值增長的1/3。

　　招揚選股積極，倉位維持較高，風格接近於一直維持高倉位的富國天惠精選成長的朱少醒。2015年各個季度，博時裕益靈活配置倉位都接近95%的上限，使得此基金在第四季度反彈時，躍升同類前1/20的位置。機構和博時內部員工對此基金申購積極。此基金以絕對收益為目標，2015年初機構持有3000萬份，佔總比例20.09%，到2015年中期，持有份額增加到5293萬份，佔比達42%。博時內部員工持有數量在2015年也有增加，從35.3萬份增加到42.9萬份。

　　大成優選的兩位經理都是2015年二季度開始管理，摒棄了前任經理一直高倉位運作的策略，開始靈活調整，當年二季度內，股票倉位從94.11%降低到67.32%，使得基金在股災中的回撤遠低於同類平均值，全年業績排名也從2014年的前1/3提高到前1/4。該基金入選離不開基金經理石國武從2013年時獨自管理大成價值增長獲得的成績，那只基金在他的治理下，收益排名處於同類前1/4。

　　2015年6月股市大跌時，大成優選股票倉位降到了67.32%，使得其最大回撤比市場平均值低10%，在後續反彈中一路領先，從8月26日到年底，凈值增長率在同類中排名前1/20，相當靠前。嘉實新收益在股災中也做了減倉，倉位僅為66%，比季度初倉位低了近30個百分點，也正是由於這樣的果斷決策保住了上半年的果實，2015年最大回撤比市場均值低20%。

　　推薦的基金中，和嘉實新收益排名接近的是新華趨勢領航。此基金一直由現任新華投資總監崔建波管理，2014年排名居前1/3，2015年猛衝到前1/10。新華趨勢領航是公司員工持有量最多的基金，2015年初，員工持有195萬份，年中持有201萬份。與此形成對比的是，2015年全行業季軍——新華旗下的新華行業輪換配置A2015年盈利1.6倍，當年全行業排名居第三，但新華員工卻沒持有此基金，這或許是因為他們更看重投資總監操刀的産品。

　　崔建波更換前10大重倉股比較頻繁。2014年的四個季度中，更換重倉股數量分別是5隻、4隻、7隻、7隻，2015年前三個季度分別是3隻、5隻、6隻。這樣的操作還能有正面效應，2014年三季度更換了7隻重倉股，保留3隻股票在三季度內平均漲幅29.86%，換掉的7隻只有12.67%，減持得非常正確，例如保留的江鑽股份在當個季度漲幅達65.84%，是原10大重倉股中漲幅最好的股票。而減持的股票如燕京啤酒同期漲幅僅6.41%、中國石化2.87%、平高電氣0.48%。新增的重倉股較牛，同期平均漲幅44.91%，如太極集團同期漲幅68.92%、宋都股份56.90%、高新發展44.85%，一減一留一增之間彰顯出操作的正確。

　　崔建波操作頻繁的根本原因是其持股分散，不將未來押在少數股票上。同等規模，同等倉位，此基金配置的股票數倍于別的基金。2015年6月，和此基金規模接近，股票倉位也接近的基金，全部持股數52隻、27隻，新華趨勢領航卻達到了223隻，2015年初也是如此。2015年6月，市場上全部偏股基金前10大重倉股佔到基金倉位最高86.96%、最低2.32%，新華趨勢領航只有18.74%，在全部410隻基金中倒數第11。9月份時，全部同類基金同一指標，最高達71.26%，最低8.3%，此基金只有13.26%，倒數第9。

　　持股分散，每一隻股票承擔的風險小，意味著選股時要選擇一類、一批股票來抓住某一機會，研究付出的心血也要多。這也能解釋其重倉股變動頻繁的因由：他就沒有刻意配置重倉股，持有之後，由於市價上漲，躋身前10就成了重倉股。

　　純債基實現穩健收益

　　本次特別推薦配置債券基金，目的是要投資人通過資産配置，在股票型基金和純債基金中做組合，在2016年實現資産的穩定增值。本次推薦的是純債基金，這些基金既不要去做打新、定增、股票二級市場，也不要去做股性債性都有的可轉債，只是專心做債券市場，以此實現穩定收益。

　　運作滿兩年的純債基金，過去兩年，每年純債基金凈值平均增長率都超過10%，這樣的收益率，對於年化收益虧損的投資人而言均具有很大的吸引力。本次選出的5隻純債基金（表2：《投資者報》2016年推薦5隻純債基金），近兩年累計收益率在25.87%~37.52%之間，足以説服投資人耐心持有。這5隻基金近兩年基金資産凈值也從21億元增加到50億元，市場追捧程度較高。

　　在5隻債基中，廣發純債A收益最好，近兩年累計收益37.52%。收益的獲得來源於放大杠桿和企業債。第一，將債券抵押後，再去投資債券，通過抵押提高杠桿，增強收益，新債老債同時賺取收益，2015年前三個季度，債券倉位分別是213.50%、214.33%、113.28%，都是有杠桿放大效應；第二，企業債收益率最高，2015年前三個季度的券種配置中，企業債倉位又高於同類基金。兩項疊加，其收益高於同類基金。

　　廣發純債A的基金經理任爽是一位女將，管理銀華信用四季紅的鄒維娜也是一位鏗鏘玫瑰。鄒維娜2013年8月開始管理銀華信用四季紅，全部倉位都在債券上，近兩年收益在純債基金中位列前5，名稱中的“四季紅”可謂名符其實，每個季度分紅一次，2014年初以來，每個季度都分紅，投資人有穩定現金流，累計分紅實現的收益率已經達15%。

　　000219 博時裕益靈活配置

　　機構持有博時裕益靈活配置的份額陸續上升，從2015年初的3000萬份增加到6月底的5293萬份，持有比例也從20%提升到42%。基金經理招揚2014年12月初接手管理後，大幅提高股票倉位，選股積極，2015年盈利60.14%，居於同類前1/5水準，2015年四季度內基金規模提升，投資人凈申購積極。

　　000354 長盛城鎮化主題

　　長盛權益投資部總監王寧操刀管理長盛城鎮化主題，從2013年底開始管理後，近兩年收益都在前1/3，2015年回撤39.46%，低於市場平均值。2015年四季度內，基金凈申購1.4億份，顯示投資人認可其盈利能力，從2014年6月到2015年6月，長盛基金公司內部員工凈申購了此基金17萬份。

　　000592 建信改革紅利

　　建信改革紅利是建信旗下龍頭基金之一，2015年盈利69.77%，基金經理陶燦是建信自己培養的基金經理，在主機板和中小創股票間均衡配置，重倉股中兩類股票各佔半壁江山。他從2011年接手管理的另一隻産品——建信優化配置，業績也不錯，2013年—2015年，連續三年都被市場評為三星級基金。

　　000870 嘉實新收益

　　嘉實新收益的基金經理是瞿琳琳和陳少平，其中陳少平管理經驗老到，在泰達宏利管理泰達宏利效率優選期間，位列同類170隻基金的第31名。2015年初開始共同管理嘉實新收益，當年收益81.36%，在同類227隻基金中排名第18，在前1/10。2015年第四季度，基金規模衝上20億元，正是基金經理實現業績領先的最好規模。

　　040016 華安行業輪動

　　華安行業輪動的基金經理吳豐樹，此前曾任職于中金公司、華寶興業，到華安後先後管理華安核心股票、華安新機遇、華安中小盤、華安保本等基金，華安行業輪動股基是其管理時間最長、業績最好的基金，接手後三年多時間裏，年化回報29.15%，在同期可比391隻基金中位列第114，處於前1/3。

　　160916 大成優選

　　現任大成優選的兩位經理都是2015年二季度開始管理，靈活調整倉位，成功避開了股災中的凈值回撤，業績排名迅速上升。兩位新經理管理經歷並不超前，其中的石國武從2013年時獨自管理大成價值增長，管理期間收益排名處於同類前1/4，超越業績基準達12.60%。

　　161005 富國天惠精選成長

　　富國天惠精選成長的基金經理朱少醒是富國總經理助理、權益投資部總經理，從這只基金2005年成立管理至今達10年，基金凈值增長8.78倍，年化回報率25.22%，長時間的牛基確實難得，機構投資人持有比例多年在20%以上。2011年、2012年、2015年都被評為四星級基金。2015年三季度，基金規模增加了40%，市場也逐漸認識到此基金的長期盈利能力，踴躍搶籌。

　　163415 興全商業模式優選

　　興全基金公司是市場上為數不多專注于股票投資的基金公司，旗下屢出牛基。興全商業模式優選基金經理吳聖濤曾經管理過貨幣型、債券型、股票型基金，現在管理偏股型基金，他曾在華富、東吳任職，在興全基金公司任職時收益最好，從2012年底開始管理興全商業歷時3年，年化回報率達30.10%，在同期同類397隻基金中排名第132。

　　233001 大摩基礎行業混合

　　現任經理王增財從2013年底開始接手管理大摩基礎行業混合，一改此基金多年被評為一星的局面，2014年、2015年連續兩年市場評級都是三星，躋身前1/3。此基金機構持有量一直是1258萬份，近三年一直如此。這只基金倉位調整範圍是30%~80%，最高倉位也就80%，意味著獲得同等收益要從精選個股中賺取收益。

　　257010 國聯安小盤精選

　　現任經理鄒新進從2010年開始管理國聯安小盤精選，接近5年。2014年、2015年業績最好，2014年排名76/424，2015年152/445，都被評為市場四星級基金。國聯安公司內部認可這只基金，員工持有量持續增加，2013年6月只有31.67萬份，2014年底達123萬份，2015年6月達125萬份。

　　270025 廣發行業領先A

　　廣發行業領先A的基金經理劉曉龍是廣發權益投資一部總經理，管理此基金達5年之久，在全部295隻基金中位列第11，年化回報率達16.53%。此基金從2010年11月成立後，一直是劉曉龍一人管理，2013年第一次可以評級時，市場評級是三星，2014年上升到五星，2015年又是四星，此基金份額近兩年連續增長，從2013年底19億份增加到現在25億份。

　　519069 匯添富價值精選A

　　匯添富價值精選A在入選15隻股基中規模最大，2015年末達63億元，此基金收益好，近五年、近三年、近兩年都處於前列，近四年有兩年是五星基金。經理陳曉翔從2009年就開始管理此基金，年化收益率22.34%，回報在同類213隻基金中位列第四。此基金風險控制較好，2014年、2015年最大回撤都遠低於市場平均值。

　　519158 新華趨勢領航

　　新華趨勢領航的核心競爭力是現任經理崔建波，誕生之初就由其管理，此基金對於大勢把握較好，持股分散是基金的重要特徵，不將凈值增長的命運押寶在幾隻股票上，既分散了風險，又降低了買賣時對於市場的衝擊。新華內部員工持有量較多，只要崔建波繼續管理，由於持股分散，基金規模對於業績的拖累並不明顯。可中長期跟蹤。

　　630010華商價值精選

　　華商旗下基金一直以風格激進著稱，華商價值精選2011年成立，一直由劉宏管理，已經累計4年多，年化回報率26.09%，2015年業績尤其突出，在全部445隻基金中排名第14，近兩年都是四星基金。近三年、近兩年都居同類前10。機構也認可此基金業績，2015年6月，機構持有份額佔總份額52.96%，幾乎一半份額被機構持有。

　　762001 國金國鑫靈活配置

　　國金國鑫靈活配置是一隻發起式基金，別家基金因為份額不足兩億而清盤時，此基金規模悄然達到9.36億元，用業績吸引投資人申購。此基金擇時能力強，2016年6月股市下跌時，其股票倉位只有2.9%，同類基金跌幅超過40%時，這只基金回撤只有8.15%。

　　000194 銀華信用四季紅

　　基金經理鄒維娜從2013年8月開始管理銀華信用四季紅，忠實執行基金合同，全部倉位都在債券上，近兩年收益在純債基金中位列前5，此基金幾乎每個季度都能給投資人帶來現金流，2014年初以來，每個季度分紅一次。機構是基金的大戶，持有份額佔總規模71%。

　　000205 易方達投資級信用債A

　　機構持有易方達投資級信用債A比例較高，持有份額佔總規模81%，最高時達97%。基金經理王曉晨管理多只基金均表現出色。易方達增強回報A總收益居同類前10。易方達貨幣B居同類前1/4。選擇其純債基，就是看重其長期債券投資能力。

　　050027 博時信用債純債A

　　基金經理張李陵在招商銀行、融通基金公司時，就負責債券業務。在融通基金公司時，管理債基收益率居同類前1/3。加入博時後，開始管理博時穩定價值、博時平衡、博時信用債純債基金。管理博時穩定價值A期間，收益居同類前1/10。管理的博時信用債純債A位列同類前1/4。

　　100072 富國強回報A

　　基金經理黃紀亮從2013年2月開始管理富國強回報A，接近3年，在他管理期間，年化回報率達9.63%，在同類70隻基金中排名第5。此基金近兩年、近一年業績都居同類前1/5，較為難得。到2016年1月末，此基金成立將滿3年，評級機構將對其評級，預計在四星級以上。

　　270048 廣發純債A

　　廣發純債A既提高債券杠桿，又重倉企業債，兩項加總，導致其收益領先。2015年前三個季度中，企業債倉位分別達200.58%、200.76%、64.64%，遠高於其他基金。2015年初，機構持有此基金只有1855萬份，佔比1.89%。到了2015年6月，機構增持到2.49億份，佔到了54.36%，大部分基金份額都被機構持有。

　　《投資者報》2015推薦基金：風險小于同類收益跑贏同類

　　《投資者報》以往推薦基金的標準都是根據基金過往兩年業績排名情況，且是考慮了最大回撤，現在看來極為明智。投資人2015年如果借鑒了“控制回撤”的思路，6月份的股災至少能比大部分人成績好很多。

　　在2015年，全行業主動操作股基最大回撤平均值是44.4%，本報推薦的15隻主動股基同期最大回撤平均值41.86%，跑贏了市場平均，其中9隻産品最大回撤都在40%以下，風險遠低於市場平均水準。

　　匯豐晉信大盤A最大回撤只有31.58%，是回撤最小、風險最低品種。最近中國大陸和香港基金互認，匯豐晉信大盤是南下首批4隻基金之一。

　　回撤幅度小的同時，也要做到收益好才是真英雄。2015年推薦的15隻主動股基，收益水準也高於同類平均。

　　2015年全年，《投資者報》推薦的基金凈值平均增長率是47.65%， 同期主動股基凈值增長平均值45.60%，我們選擇的基金，跑贏了滬深300指數，也跑贏了行業平均， 更比投資人辛辛苦苦在股市中搏殺一年的平均收益高很多。

　　按排版名計算，其中10隻年度收益居前1/2，更有4隻居前1/5。收益最好的是嘉實新收益，盈利81.36%；亞軍是大成內需增長A凈值增長73.25%，這兩隻居同類前1/10，季軍是富國天惠精選成長69.23%。