近期，市場在3100點久攻不下之後，再度遭遇重挫，面對突然的回調，私募排排網獨家專訪到廣深地區一季度總體收益率私募冠軍，在關鍵時刻為投資人指點迷津。

　　私募排排網數據顯示，正豐陽資産旗下股票策略産品今年來總體業績表現非常出色，在同期滬深300指數大跌13.75%的情況下，依然能逆勢斬獲15.38%的平均收益率，位居廣深地區第一名，其中表現最好的“正豐陽一金順投1號”今年來更是逆勢斬獲21.30%的高收益，在同策略的3013隻産品中，高居第十五名。

　　其實還不僅如此，拉長週期來看，正豐陽資産旗下最早發行的産品“粵財信託-正豐陽1號”成立於2015年4月15日，在經歷了三輪股災的殘酷考驗之後，截止2016年4月8日，産品凈值依舊創出歷史新高，累計收益達50.36%，而同期指數跌了25.30%，真正實現了絕對收益。

　　私募排排網邀請到正豐陽資産投資總監余文林，就投資人擔憂的“股災4.0”行情以及後市行情和投資機會等做了深度解讀。

　　談業績：穿越三輪熊市凈值依舊再創新高 實現絕對收益

　　私募排排網：首先公司貴司旗下産品今年來取得非常不錯的收益，請問，你們能取得如此優異成績的背後邏輯是什麼?

　　余文林：我們正豐陽資産的投資體系是“價值+趨勢”投資理念和“價值+趨勢”交易體系，尊重市場信號，順市而為，不做太多設想;投資風格：“以價值為核心+技術趨勢為介入點”，趨勢以基本面趨勢與技術面趨勢雙多頭趨勢為主趨勢，比如今年我們曾主要配置標的是主營産品漲價的個股，新能源汽車細分行業碳酸鋰的個股、化工行業細分行業維生素的個股，還有現在從底部慢慢走出來，形成上漲趨勢較明顯的稀土永磁板塊，都符合我們的投資風格選股的要求，行業與企業的景氣度向好與技術走勢的多頭。能夠經歷三輪股災殘酷考驗，並且産品業績比較平穩上漲，很重要的是我們的投資交易建立在風控在先的交易體系，嚴格執行交易紀律。去年股災1.0發生後，我們判斷市場進入了熊市，市場要經過比較長的一段時間調整，並且市場整體估值還是比較高，市場整體上的風險還是比較大，雖然國家隊進場救市，但是我們認為，國家隊是給市場提供流動性，維護市場穩定，並不能改變市場運作方向與規律;所以我們一直比較謹慎適量參與，股災2.0我們基本上沒有太大受傷，基金産品在那個期間業績比較平穩;我們最受傷的是較高位置停牌的股票復牌，補跌的衝擊，這才是最沒辦法回避的風險，正豐陽1號從股災至今年3月份，曾經持有過四支股票停牌復牌各跌了三個跌停板，都是跌停板打開後當天賣掉，合計影響凈值是0.25元，從而影響産品回撤有幾次比較大。今年一月份的熔斷事情影響，市場直接下了一個臺階，上證最低點2638點，上證指數基本上從5178點調整下跌49.1%，市場中短期風險已經泄放了，市場收益與風險對比值很高，市場已經是很值得參與;另外每年一度的春季行情，從常理上看只是會推遲，但從不缺度，每年的年報披露期間，年報行情都值得期待，市場都有一定表現，熔斷事情推遲年報行情，二月份後我們開始變樂觀，認為市場到了可操作的安全期，逐步加大倉位，主要是配置業績增長以及高送轉預期的標的，尤其是三月份二會剛結束，3月13日我在朋友圈發表我對市場觀點，“極端冰點位置，下周大盤極可能變盤，堅定看多”，三月份下旬我們正豐陽資産旗下二個産品是相對高倉位運作，主要是參與改革驅動下漲價的相關行業以及高送轉十(業績增長或者是高彈性的概念)，市場後期走勢也印證了我們對市場觀點是對的，看多做多，所以我們旗下的基金産品在今年第一季度業績表現不錯。

　　私募排排網：另外，我們有看到，你們旗下最早成立的産品，在經歷了三輪股災的殘酷考驗之後，産品凈值再度創出歷史新高，請回顧下這三輪股災期間你們當時是如何操作的?

　　余文林：簡單回顧下這三輪股災期間操作。

　　股災1.0：上證指數上了4900點後，市場整體估值非常的高，創業板市盈利已經達到140倍，我們當時認為市場泡沫非常大，市場當時漲的猛，像衝頂一樣，我們認為市場應該要調整了，所以把正豐陽1號倉位降至輕倉，市場趨勢向下時，我們快速把基金産品的倉位降至一成，第一波下跌基本上沒有損失，不過後來李總理回國後出臺一系列救市措施，在重大利好出臺後，我們認為市場會展開大力反彈，我們在2015年7月6日也進場加倉至四成，那二天損失慘重，從正豐陽1號凈值可以看到;後來市場真正的反彈了，我們凈值當時也強勁上漲，創了歷史新高，7月24日凈值達到1.405元。

　　股災2.0：去年股災1.0發生後，我們判斷市場進入了熊市，市場要經過比較長的一段時間調整，並且市場整體估值還是比較高，市場整體上的風險還是比較大，雖然國家隊進場救市，但是我們認為，國家隊是給市場提供流動性，維護市場穩定，並不能改變市場運作方向與規律;所以我們一直比較謹慎適量參與，股災2.0我們基本上沒有太大受傷，基金産品在那個期間業績比較平穩。

　　股災3.0：今年一月份的融斷事件我們也受到一定影響，去年十二月底我們預計市場應該有一個春季紅包行情，所以産品都配置一些業績增長的年報行情的股票，正豐陽1號有五成多倉位，正豐陽一金順投有二成多倉位(新産品沒有安全塾對比1號倉位要少)，第一次熔斷發生後，市場非常的恐慌，由於風險很不確定，市場剛好有二天緩衝期，我們立即把正豐陽1號倉位降至二成，正豐陽一金順投1號空倉。

　　談後市：二季度大概率還是箱體震蕩走勢

　　私募排排網：您對近期的市場行情怎麼看?操作策略上你們又是如何應對的?

　　余文林：近期的市場維持3000點上下200點震蕩格局，最近公佈的經濟數據向好，一系列的經濟數據已經表明瞭國內經濟企穩的態勢，政策面以及經濟面上都偏暖。市場在未來的一段時間，並沒有系統性的利空存在。多空膠著的局面或將延續，連續殺跌的可能性不大，震蕩仍將是主旋律。尋找結構性機會，有潛力的主題機會。短線操作高拋低吸，但應該注意節奏，控制倉位。

　　私募排排網：多數觀點對二季度都比較樂觀，甚至有觀點認為二季度是今年最好操作的月份，您對二季度行情有怎樣的判斷?

　　余文林：二季度的行情估計不會像某些機構所説的那樣有所謂的“春季攻勢”，大概率還是箱體震蕩走勢，市場維持3000點上下200點震蕩格局;市場結構性機會顯著，漲價的主題是二季度的主線，股市有所謂“五窮六絕七翻身”的説法，所以五月下旬和六月份還是適當謹慎。

　　談風險：三因素決定股災4.0應該不會發生

　　私募排排網：您對流動性寬鬆問題有何見解?

　　余文林：據測算，今年一季度，我國銀行新增信貸規模將在4.3萬億元至4.5萬億元之間，再創歷史新高度。今年1月，銀行新增貸款高達2.51萬億，也是創下驚人的最高記錄。據測算，今年新增信貸規模將控制在13萬億左右，這也會創下歷史最高記錄。今年頭兩個月，全國商品房銷售面積和銷售額增長28.2%、43.6%，增速比去年分別提高21.7和29.2個百分點。在全球寬鬆的貨幣政策環境下，中國貨幣存量快速增長，市場流動性十分充盈，家庭財富保值增值成為兩難選擇：存銀行利率太低，炒股風險太大，炒金十分不靠譜，因此，買房囤房成為百姓無奈的首選。還有最近商品期貨很火爆。國內寬鬆流動性流向房地産與大宗商品。

　　歐洲央行行長德拉吉在發佈會上稱，未來一段時間利率將維持在目前或更低水準。QE結束後利率還將維持低位。QE將至少持續到2017年3月。QE將一直持續直到通脹可持續性維持在目標水準。歐洲央行將非常密切的監測進展。此外，對於市場比較關注的“直升機撒錢”問題，歐洲央行表示並沒有研究該問題，“直升機撒錢”在操作上存在困難。今年美國加息最多也是二次。全球流動性寬鬆。

　　私募排排網：操作方面，二季度最應該防範的風險點有哪些?

　　余文林：1、美國加息的預期影響;2、目前經濟數據向好，主要是房地産行業拉動，經濟數據向好持續性有待觀察;3、目前大宗商品與農業産品漲價會導致通脹。

　　私募排排網：投資者最為擔心的股災4.0行情有沒有可能發生?

　　余文林：大家對去年的三次股災都記憶深刻，主要是高杠杠與人為所造成。正常股災4.0應該不會有了。原因有三：1、高杠杠已經去掉了，只有很少的融資融券，自相踐踏應該不會再次出現;2、現在估值，處於歷史的中位，即使有調整，空間也不會太大;3、熔斷機制也已經取消，管理層從制度層面上也已經有很好的防範。

　　談機會：中小創有結構性機會 看好漲價主題

　　私募排排網：大盤藍籌股和中小創您比較看好哪個品種?

　　余文林：目前經濟還處探底階段，市場資金還是場內資金為主，大盤藍籌機會不大;中小創整體估值偏高，參與整體風險比較高;市場結構性機會的中小創參與相對比較好。

　　私募排排網：您怎麼解讀供給側改革帶來的投資機會?

　　余文林：通過供給側改革從而推動改革的行業經營轉好，漲價是主題，看好化工材料，有色金屬，鋼鐵煤炭也會有表現。

　　私募排排網：貴司一季度表現那麼好，接下來你們比較看好的主題和板塊機會有哪些?

　　余文林：我們比較看好的主題和板塊是受益於供給側改革的漲價主題的行業、新能源汽車産業鏈、精準醫療、虛擬現實、無人駕駛、文體娛樂、智慧製造、環境保護等板塊，尤其是漲價主題，可能會貫穿整個年度。短期碳酸鋰炒高了，接下新能源汽車産業鏈其他細分領域也有相應機會。

　　談公司：正豐陽資産堅守創新型“價值+趨勢”投資理念

　　私募排排網：能否詳細闡述下貴司的投資理念以及投資策略?

　　余文林：我們的投資理念：創新型“價值+趨勢”投資理念

　　我們的投資策略：價值為核心+技術趨勢介入點

　　價值：成長+重估+重大政策利好

　　趨勢：基本面趨勢與技術面趨勢多頭趨勢

　　技術走勢的趨勢：大均線系統(30，60，120均線)多頭有序排列，周線月線多頭組合。

　　基本面的趨勢：所在行業景氣度保持上漲趨勢以及企業利潤增長率與主營收入增長率保持增長趨勢。

　　私募排排網：目前公司核心投研團隊情況如何?

　　余文林：我們的核心投研團隊有七個人，四個是專職，三個是兼職，另外我們與安信證券、金元證券、中信證券、國信證證券、廣發證券有深度合作，他們在投研方面給了我們很大支援。

　　私募排排網：風控主要在哪個環節進行?具體如何風控?

　　余文林：基金産品在沒有做出10%安全墊之前，嚴格控制倉位。有安全墊之後根據大盤和行業板塊機會靈活配置股票，單個股票倉位不會超過30%，凈值回撤10%，我們會減少大部分倉位，暫停新股票的買入，需要做投資總結，從而調整投資策略

　　私募排排網：你們投分散還是集中?一般持有多少只股票組合?

　　余文林：我們投資組合相對適中，一般持有8～12隻股票組合

　　私募排排網：在你們的投資體系中，選股和擇時哪個更為重要?

　　余文林：我們的投資策略是“價值為核心+技術趨勢介入點”選股和擇時都一樣重要。