近期A股大跌，市場風聲鶴唳。不過，證券信託經理張華（化名）沒有忙著“強行平倉”，而是在協調取消私募基金産品的“清盤線”。

　　張華的經歷並非個例。信託公司、私募基金管理公司、券商銷售渠道等方面的業內人士向記者透露，去年市場出現異常波動以來，不少面臨清盤的私募基金，開始通過調低甚至取消“清盤線”的方式，來保障産品存續，近期市場大跌使這一現象再度集中出現。

　　一些業內人士認為，“清盤線”對私募基金而言是一把“雙刃劍”。一方面，通過清盤止損等外部措施在一定程度上彌補了私募基金的風控短板；另一方面，“清盤線”也容易讓基金經理消極投資，鼓勵追漲殺跌。

　　市場大跌使私募基金再度面臨清盤危機。一直以來，清盤機制是私募基金的一種重要風控機制。以市場常見的“陽光私募産品”為例，當T日下午收盤時，信託公司估算的信託單位凈值小于或等於“清盤線”時，無論之後信託單位凈值是否可能恢復到該止損線之上，自公佈之日開始，信託公司將拒絕執行委託人代表或投資顧問發出的投資指令，並對信託計劃持有的證券品種進行連續的變現操作，直至信託計劃財産全部變現為止。目前，陽光私募的清盤線多在0.7元至0.8元。

　　所以，作為證券信託經理的張華最近很忙。不過，與以往不同的是，張華並非在忙著“強行平倉”，而是在與投資者協調，降低甚至取消相關私募基金的“清盤線”。他説：“最近已經有幾傢俬募管理公司提出了這樣的要求。”

　　另外，多個信源亦證實了這一現象。某中型私募基金總經理對記者表示，目前確實有一些同行為了避免被清盤，在調整産品“清盤線”。某知名券商銷售渠道人士透露，其銷售的私募基金中，已經有近30%取消了平倉線。

　　上述多位知情人士介紹，當産品逼近平倉線時，一些投顧會提出調整或取消“清盤線”的要求，再由信託公司或其他渠道方與投資者協商溝通，經一定比例的投資者同意後方能修改合同。例如，某私募基金在取消其産品“清盤線”時，由發行産品的信託公司召開受益人大會。受益人參加表決修改。

　　事實上，修改甚至取消“清盤線”的背後，正是眾多大大小小面臨清盤的私募基金管理公司。

　　上述多個資訊源指出，調整或取消“清盤線”的行為一直就有，但較為少見。直到2015年市場劇烈波動後，取消“清盤線”的行為開始大量出現。2015年6月中旬開始，A股市場持續暴跌，最終殃及到私募基金。彼時，大量私募基金産品，特別是2015年當年發行的私募基金面臨清盤，這其中既有大型私募基金管理公司，也有小基金公司。

　　記者了解到，為了避免産品被清盤，私募基金通常採取兩種方式：一種方式是投顧自行補倉。例如，去年9月中旬，期貨大佬葛衛東旗下的混沌道然資産管理公司在公司官方網站發佈公告表示，控股公司上海混沌投資集團將於2015年9月30日向公司旗下兩隻基金産品，“混沌價值一號”基金（含A、B基金）和“混沌價值二號”基金（含A、B基金）分別追加資金5000萬元和1億元。

　　另外一種方式則是私募基金與投資者協商修改或取消“清盤線”。前述知情人士透露，目前採取這種處置方式的私募基金中，不乏大型私募基金管理公司。