2016年，A股將何去何從？哪些板塊個股正在孕育投資良機？這幾乎是所有投資者心中共同的問題，各位私募大佬的心中也有著自己的答案。今天，《每日經濟新聞》就將邀請來自六家知名私募的“掌門人”，共同聚焦2016年的A股行情，為千萬A股投資者答疑解惑。

　　這六家知名私募“掌門人”（排名不分先後）分別是雲程泰投資總裁魏上雲；中域投資總經理袁鵬濤、研究總監常城；深圳前海旗隆基金董事長代雪峰：倚天投資投資總監葉飛；菁英時代副總裁羅志鵬；玖逸投資總經理戰軍濤。

　　焦點一：2016年A股市場怎麼走

　　雲程泰魏上雲：四邏輯支撐“慢牛”

　　中長期堅定看好，主要基於四個方面原因。

　　第一，中國資本市場進入一個新的歷史階段，在國民經濟中的地位和作用發生了重大改變。資本市場在過去起的是輔助作用，因為有“三駕馬車”在拉動，但今天這“三駕馬車”有些累了，股市就成了新的驅動力。

　　第二，股市是靠預期推動的，舉個例子，比如説貨幣政策，過去從緊，而現在經濟不好了，貨幣也寬鬆了，股市也具備了向上的條件，未來還會有很多政策推動股市發展。

　　第三，社會財富已經進入向股市轉移的階段，房地産向下，理財市場在利率下降的背景下，資金就會流入資本市場。

　　第四，全流通將內部股東利益與普通投資者的利益進行綁定。

　　中域投資袁鵬濤、常城：看好中長線前景

　　2016年國內經濟依然面臨結構轉型的壓力。對於中國經濟的長期走勢，我們認為只要宏觀政策和世界政治經濟環境沒有大的變化，未來十年的中國經濟還有潛力維持中高速增長。與此對應，我們看好中國資本市場的中長期前景。

　　對於2016年的股市，我們傾向於是一個醞釀底部的階段，中國經濟遠期潛力還待挖掘，對未來不必喪失信心。

　　玖逸投資戰軍濤：2016年向上空間有限

　　2016年全球主要經濟體經濟週期明顯不同步。

　　美國處於復蘇進程之中，歐洲在底部徘徊但有改善跡象，而日本依舊低迷。中國仍在尋底過程中，短期難有起色，在經濟持續低迷情況下，上市公司盈利難有內生性增長，靠業績推動的市場大幅上漲難以出現。

　　但轉型和並購形成的外延式增長不斷增加，市場主題性、結構性機會層出不窮；2016年是“十三五”的開局之年，各項改革不斷推進尤其是供給側改革方案的落實，會階段性提升市場風險偏好和産生局部性投資機會。因此，2016年市場總體向好，但上漲空間有限，波動幅度較大。

　　焦點二：

　　短期風險來自於哪些方面

　　中域投資袁鵬濤、常城：業績難支撐股價

　　我們認為2016年不會出現持續齊漲齊落行情。股票價格將出現大的系統分化，一部分股票會出現持續回落，而另一部分股票依然會延續上升行情，非系統因素風險更要重視。

　　第一，缺乏業績支撐的部分高估值創業板股票將價值回歸。目前創業板公司平均市值已近106億元，顯然如果多數公司業績無法支撐，未來整個板塊將缺乏向上空間。

　　第二，歐美等發達國家股市出現系統性回落會階段性影響A股。歐美股市已持續上升六年，在歐洲經濟整體乏善可陳的情況下，股市卻持續走出幾年上升趨勢，動因主要來自貨幣寬鬆帶來市場風險偏好提升。

　　雲程泰魏上雲：市場進入驗證期

　　未來市場進入一個驗證期，無論是國家政策，還是上市公司轉型發展的成果都需要落地，需要驗證。去年上市公司講各種各樣的故事，國家頂層設計完成之後，會有具體的落地政策出來，對於公司來説，具體的措施，落地的項目要出來，都會接受市場檢驗，對於轉型確實有成效的公司，未來將走出獨立行情，但是對於光講故事的公司，股價是繃不住的。

　　此外，人民幣加入SDR之後，市場普遍擔憂人民幣出現大幅貶值的情況，進而對於A股造成壓力。我認為出現這種情況的可能性不大。因為人民幣國際化加快，意味著全球對人民幣需求的增加，海外持有者需要一個保值增值的渠道，其實這就涉及到滬港通的問題，它本意是打通了人民幣海外投資的一個閉環，人民幣在海外投放以後，海外的人民幣可以投資A股。

　　人民幣爭取到國際地位後，海外持有人需要一個增值通道，A股就承擔這樣一個作用。所以不用擔心貶值問題，一個貨幣要國際化，如果處於貶值週期，別人是不願意持有的。

　　焦點三：

　　註冊制對A股有何影響，明年哪些大事需要關注

　　菁英時代羅志鵬：註冊制重構市場生態

　　註冊制的推出，從長期來看對A股市場是利好，而短期存在擴容壓力。這會對投資者的專業能力提出更高要求，而當價值投資的理念佔據市場主流的時候，市場本身就會是一個健康發展的“慢牛”特徵。

　　總之，註冊制將重構資本市場生態，以價值為本才能決勝未來。

　　此外，需要注意的大事是美聯儲加息，聯儲加息應該是貫穿2016全年的一條主線。加息後部分資金會回流美國，短期內確實會在國內形成資金流出壓力。另外，美國加息會對國內貨幣政策寬鬆形成干擾，進而影響市場利率和資金入市步伐。

　　倚天投資葉飛：交易制度變化值得關注

　　明年的幾件大事，都值得關注和研究。

　　2016年臨近之際，中國實施了許多的政策，利率市場化和匯率改革使人民幣逐漸與美元脫鉤，將大大改善中國對危機的應變能力和貨幣政策的獨立性。目前，人民幣已經成為全球第二大貿易結算貨幣，但是國際貨幣基金組織將直到2016年10月才會真正實施這一決定。

　　這將保證人民幣的相對穩定以及不會出現大規模貶值，人民幣的貶值幅度將低於預期。2016年，A股市場將引入兩項新制度，熔斷機制將從1月1日起正式執行，另一方面，運作五年之久的股指期貨也將改變交易時間，與現貨同步。

　　中域投資袁鵬濤、常城：2016年需要關注三件事

　　第一，美元會否持續加息。美元在2016年是否持續加息直接影響全球利率和匯率市場，對全球經濟産生衝擊。

　　第二，註冊制實際操作。註冊制施行是大勢所趨，並且已經給出時間表，明年關於註冊制更詳細的規定將會出臺。註冊制會産生一些影響，一是加快一些殼資源的重組和資産注入步伐，二是可以改變目前國內市場某些“劣幣驅逐良幣”的狀態。

　　第三，供給側改革。從大的邏輯看，供給側改革一方面要壓縮過剩産能削減無效供給，另一方面要鼓勵符合社會未來需求的高品質的有效供給。如果這方面政策得以推進，會對市場熱點産生根本影響。

　　焦點四：

　　二八轉換”是否會成實現

　　菁英時代羅志鵬：價值投資成主流思想

　　證券生態系統的變化引領買方市場投資思維轉變，價值投資將成為更主流的思想，機構投資在其中的專業性將彰顯價值。大家將從過去靠博弈賺取股票價差的方式，逐步轉到關注公司內在基本面以及分紅、派息上來。當然，這種投資風格的切換需要時間，但是註冊制、新三板等多層次資本市場的建立，已經在為過去的盈利模式劃上句點，只有前瞻未來，順勢改變者才能贏得未來。我們關注的是有核心競爭力、“護城河”夠寬、內在價值高速增長的成長型企業。若不是，即使再便宜我們也不會買。

　　前海旗隆代雪峰：轉向價值投資

　　中國股市正在大踏步地向美國式的成熟市場發展，為了適應新的形勢，投資者也應該轉變思路，把注意力由概念炒作和價格投機轉移到價值投資上來。

　　最快可能在2016年推出的註冊制將帶來深遠影響。中國現行的核準制導致A股市場上存在著諸多亂象，例如，在IPO過程中存在著“三高”現象，即發行價格高、發行市盈率高和募集資金超募高。新股發行的高抑價刺激了市場的投機心理，導致凡是新股都會遭到瘋搶和惡炒。又如，殼資源的缺乏使得不少垃圾股的股價居高不下。實行註冊制後，市場供求關係將出現極大轉變，這些問題有望得到緩解。

　　玖逸投資戰軍濤：“二八”行情階段性出現

　　進入2016年以後，隨著新股發行節奏的加快及註冊制的推出，中小創市盈率重心會逐漸下移。但在經濟結構調整過程中，中小創板塊中很多企業符合經濟轉型方向，無論依靠內生增長還是外延式擴張，發展速度都是超常規的，因此也應該動態地看待估值偏高問題。我們認為，未來新興行業、成長股仍然是主要投資方向且存在較多投資機會。

　　此外，對於很多傳統行業的藍籌股來説，當估值水準下降到一定程度或受益於改革等多種因素影響，其基本面發生邊際改善時，很容易出現估值修復行情。因此，2016年“二八”轉換行情會階段性出現。

　　焦點五：看好哪些板塊和個股

　　中域投資袁鵬濤、常城：關注三大投資熱點

　　第一，能源網際網路醞釀發展機遇。隨著機構投資人比重越來越大，除了2008年市場泥沙俱下外，多數年份A股市場熱點還是遵循産業邏輯的，即行業屬性的熱點總是伴隨産業景氣度的提升。我們認為大能源網際網路産業潛力較大，基本原因主要有，如可再生能源發電佔比增加的緊迫性得到全球共識；以電動車為代表的新能源汽車有希望進入快車道。

　　第二，大宗商品或現交易性機會。對2016年市場可能産生影響的能源問題，除了能源網際網路的逐步發酵，石油價格對週期品的影響也值得重視。

　　第三，重組和資産注入等轉型模式。政府已明確表態加大對多年虧損國有公司的清理，最近五礦和中冶的合併就是典型，隨著註冊制給出時間表，殼資源價值將逐漸縮水，也會刺激企業賣殼的動力，國內外資本市場的估值差以及巨人網路借殼帶來的示範效應會激勵資本回流A股。在傳統産業估值相對低但成長缺失，而新産業有成長但估值高高在上的情況下，重組和資産注入不失為一種溝通橋梁。

　　雲程泰魏上雲：聚焦轉型、“一帶一路”

　　我們現在已經不按行業來找市場機會了，從行業角度來梳理大多數企業趨勢都是向下的，我們現在更專注挖掘企業轉型的投資機遇。

　　現在轉型的很多，很多內生式動力的轉型成功率可能會高一些，比如小地産企業轉型動力會比較強，為了自己的生存要轉型，那麼動力是不一樣的。

　　除了轉型，我們也看好國家的發展戰略，包括“一帶一路”、走出去的戰略，要結合中國在全球崛起的背景來看，領頭型公司會受益於國家戰略，有內生性生長機會的往往在走出去的公司裏面。有很多中盤股，兩三百億、三四百億的市值，是細分領域的龍頭，這些企業也是我們看好的。

　　投資理念方面，首先我們更看重成長性，有很多價值投資者找便宜的股票，我們認為企業的成長性是最有價值的部分。

　　菁英時代羅志鵬：關注兩大主線

　　2016年我們最看好的板塊，也是我們覺得可以長期佈局的機會，主要來源於兩條主線，人口結構變化帶來的消費升級，以及新經濟中智慧製造和資訊經濟帶來的投資機會。

　　人口結構變化帶來的消費升級機會，如醫療、保健、傳媒、旅遊等，即大健康和大娛樂；智慧製造包括先進製造的智慧裝備、新能源汽車、工業4.0；資訊經濟領域，從智慧手機代表的硬體設備，到網際網路金融、網際網路醫療等內容服務，未來向後端延伸，服務於數據資源的雲計算、大數據將迎來爆發拐點。

　　前海旗隆代雪峰：堅定看好生物醫藥

　　生物醫藥一直是旗隆最為看好的行業之一，核心原因是其需求是剛性且穩定的。因此，醫藥生物是極少數可以穿越牛熊的行業，進攻性和防禦性都極強。我們建議重點關注創新産業鏈投資機遇，中國醫藥(600056，股吧)的創新時代已經到來！

　　此外，醫療服務享受改革紅利。伴隨消費升級，被壓抑的醫療需求將推動國內高端醫療服務實現高速增長。同時醫療體制的變革和民營資本的介入將使得民營醫療機構地位大幅提升。未來高端醫療資源的價格市場化將是醫療服務行業投資的最大主題。

　　操作方面，我們認為在剛性需求支撐的生物醫藥板塊，人民幣適度貶值給出口型企業帶來的利潤回升板塊，以及國企改革板塊將會出現較好的投資機會。

　　◎2016年股市將會醞釀底部，對中國經濟不必喪失信心。——袁鵬濤、常城

　　◎註冊制將重構資本市場生態，以價值為本才能決勝未來。——羅志鵬

　　◎加入SDR將保證人民幣幣值穩定，貶值幅度將低於預期。——葉飛

　　◎投資者應該轉變思路，把注意力轉移到價值投資上來。——代雪峰

　　◎未來新興行業、成長股將存在較多投資機會。——戰軍濤

　　◎價值投資者喜歡找便宜的股票，但我們認為企業的成長性才是最有價值的部分。——魏上雲