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FOF:專業基金管理人

  • 發佈時間:2015-11-23 00:56:39  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:張明江

  □好買基金研究中心 薛嘉盛

  上個月,美國證監會首次發佈了《私募基金行業統計報告》,披露的多項數據吸引了投資者關注。其中,從投資者構成角度來看,美國私募基金投資中約有1.36萬億美元來自私募基金投資,佔比約20.2%,其次是地方政府養老金計劃、企業養老金計劃、美國居民等。因此,美國私募基金最大的投資者即是私募基金,而這類投資其他基金的私募被稱之為FOF。在中國,儘管成熟度上與美國還有一定距離,但是,FOF基金也在日漸繁榮。

  FOF基金的誕生就是為了解決投資者無法挑選基金的問題。上世紀80至90年代,美國金融市場上有8000隻以上的共同基金運作,是目前A股市場股票數量的3倍左右。這些基金不僅量級過大,也因為其種類涵蓋了不同地域、行業、資産類別、投資風格等,所以個人投資者很難完全深入了解並挑選合適標的,於是,FOF基金應運而生。1985年,美國先鋒基金推出了第一隻FOF基金,完全投資于先鋒旗下各子基金,一經推出,大受歡迎。上世紀末,已經有37隻FOF基金出現。本世紀,美國的FOF基金飛速發展。2012年,美國已有150家基金公司共發行FOF基金1022隻。

  而在中國金融市場中,目前有近3000隻股票,近2500隻公募基金,近1萬傢俬募基金,也需要專業的FOF基金幫助投資者尋找優秀標的,解決投資者盲目投資的問題。慶倖的是,2010以來,中國FOF基金的發展加速。從信託係、券商係FOF到第三方理財公司係FOF,有越來越多私募參與進FOF這一領域。

  作為投資基金的專業機構投資者,FOF基金擁有以下三個優勢。

  一是專業度高。FOF基金是通過資深研究員和投決會來決定所投基金標的,因此其決策往往更專業科學,對於市場的情緒方向更有把握。FOF基金相比個人投資者更敢於在市場底部建倉,高位拋出。

  二是分散風險。投資者通過投資FOF基金等於間接地投資了多只基金産品,這樣能有效避免雞蛋放在一個籃子裏的巨大風險。同時,專業的母基金團隊還能通過資産配置獲得一定收益。從收益特徵的角度來看,FOF基金最大的意義就是降低波動。以此次股災為例,經歷6月中旬股災的87隻FOF基金平均回撤為-10.80%,而同一時段的3776隻私募平均回撤為-12.33%,3019隻股票型私募基金平均回撤為-15.38%,FOF基金的波動明顯要小于私募行業平均值。

  三是規模效應。FOF基金作為一個渠道,可以將募集到的個人投資者資金以機構投資者的身份進行投資,因此往往可以投資一些高門檻或者名額稀缺的私募基金。

  當然,FOF基金也有一些劣勢,所以目前國內對於FOF基金的認知度和接受度並不高。

  其一就是雙重收費機制。由於FOF基金的管理人有兩層,分別為母基金管理人及子基金管理人,FOF基金向投資者收取管理費就會出現雙重收費的情況。但是,FOF基金的管理費部分是支付給母基金管理人的,他們可以避免投資者因為投資單項基金而遭受較大風險,也能幫助投資者選取優秀的標的,並適時作出投資建議。如果多付出千分之幾的管理費能夠選擇到更加優秀的基金,還是值得的。

  其二在牛市時,FOF基金的收益較股基相對低一些。畢竟FOF基金的原則是將資金分投于幾隻基金上,在平抑波動、分散風險的情況下追求穩健收益。因此,FOF基金分散風險之後,也會分散一部分收益。但是經過這次斷崖式的下跌之後,更多投資者能正確認識到風險的存在,對於FOF的這份劣勢也能有所接受。

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