記者近日來到澤熙公司位於上海陸家嘴的辦公總部，公司大門緊閉。

　　徐翔在寧波的舊宅，這座舊式小區建於1997年，外表略顯破舊。

　　位於上海陸家嘴花園石橋路66號的東亞銀行金融大廈，是徐翔所創立的上海澤熙投資管理有限公司總部所在地。《經濟參考報》記者近日在澤熙公司總部看到，這家被認為是“國內管理規模最大的陽光私募之一”的公司大門緊閉，門旁堆起的報紙無人領取，後門上的白紙仍寫有“澤熙”兩個大字。

　　徐翔是誰？作為上海澤熙投資管理有限公司法人代表、總經理，他被稱為“投資天才”、“私募大佬”，更因“寧波敢死隊”、“一字斷魂刀”等操作聞名A股。然而，縱橫中國資本市場多年的徐翔，近日卻因通過非法手段獲取股市內幕資訊，涉嫌從事內幕交易、操縱股票交易價格，被依法採取刑事強制措施。

　　從打造管理資産逾百億私募、産品近五年收益超3000％的“投資天才”，到一手炮製“垃圾牛股”使股價一飛沖天而屢陷爭議，這位名噪中國資本市場多年的落馬私募大佬的“投資神話”從何而來？技驚資本市場的徐翔家族將何去何從？《經濟參考報》記者日前赴上海、寧波等地展開獨家調查。

　　徐翔底細：

　　生於1977年的寧波人

　　早年靠挂單技巧“誘多”

　　“在很長一段時間內，業內只知道澤熙徐翔是‘投資天才’，至於其真實年齡、籍貫乃至如何選股、投資甚至管理的資産規模，竟然全都是個謎。”一位曾在澤熙公司工作多年的投資界人士説。

　　“十分神秘”，是徐翔及澤熙公司給投資界留下的一貫印象。《經濟參考報》記者從權威渠道了解到，從澤熙公司登記資料來看，申報年齡僅38歲的徐翔生於1977年2月，其出生地目前歸浙江省寧波市江東區管轄。從現有記錄來看，至少在2009年在上海創辦澤熙公司前，徐翔曾長期在寧波當地生活，並就讀于當地多所中小學。

　　寧波當地多位知情人士表示，作為澤熙公司的實際控制人，生於上世紀70年代的徐翔的確是A股最早一批“牛散出身”，在當地資本市場還有著諸多“投資傳説”。

　　據了解，位於寧波市區的光大證券解放南路營業部（原銀河證券解放南路營業部）周邊，和距20余公里外位於江北區西北部、人口僅數萬人的慈城鎮，是當時徐翔常出現、炒股的主要地點之一。

　　記者在光大證券解放南路營業部向多位炒股大戶了解到，徐翔等人在當地投資圈內最知名、也最有跡可循的操作手法，的確與“拉漲停板”、“追漲停板”有關。具體來説，是在兩台交易電腦上同時按下同一數量的挂單和撤單，讓自己賬戶排在前面的買單順利撤單，免於成交；而後面的挂單因為排在別人挂單後面，同樣不會立刻成交，從而可以節省自己拉漲停的資金——此類手法的遊資習氣濃厚，目的就是向其他市場參與者“誘多”，吸引他人資金跟風買入。

　　《經濟參考報》記者從多方確認，徐翔離開寧波前曾經居住過的舊宅,就位於距解放南路營業部不遠處的一座舊式小區。“曾多次在這裡見過他。”該住宅附近的一位鄰居説。

　　記者實地看到，這座舊式小區建於1997年，外表略顯破舊，十分不起眼。解 南路營業部的一位資深大戶表示，在距離該小區僅2公里外的解放南路營業部的VIP室，“徐翔和其表弟都曾擁有過席位，當年徐就是在這兩地來回生活、炒股”。

　　“當年寧波的解放南路還叫南大路，聚集了一批專業炒股的散戶。”現為寧波一家陽光私募基金公司執行董事、曾在解放南路營業部與徐翔相識的老陸告訴記者，徐翔大約是2005年離開寧波的。“他輸錢多了也會有一段時間找不到人。離開寧波之前，徐翔早上都是從江東步行到南大路的營業部，沒買過坐騎。之後在寧波南苑飯店結婚，營業部一起炒股的朋友還一起送了他個銅像。”

　　澤熙神話：

　　産品五年收益30倍

　　“最強私募”丈夫決策妻子交易

　　在部分澤熙公司員工看來，這家産品五年收益30倍的“最強私募”在運作中卻更像一家徐翔決策、其妻子等交易員負責交易的“夫妻店”。

　　從工商註冊資料來看，告別了遊資散戶時代，徐翔2009年在上海正式創辦了“上海澤熙投資管理有限公司”——這家日後聞名A股的公司，成為其“公司化炒股”的經營實體。

　　據了解，到上海後，徐翔一度長期租住在與其辦公地點相距可“走路上班”的湯臣一品。“最近一年多來，徐翔基本上是一半的時間在北京分公司，主要是與助手一同租住在附近的金融街公寓。”知情人士出示的徐翔新近使用的名片顯示，在“地址”一欄，位於北京金融街英藍國際金融中心5層的澤熙北京分公司，已被排列在澤熙公司上海總部之前。“這也從側面印證了此前業界對澤熙‘要發展北京業務’的説法。”該知情人士説。

　　事實上，“神秘”的澤熙公司業績更堪稱神奇：澤熙公司此前向記者提供的一份業績資料顯示，該公司成立以來，共發行過多期投資于A股的管理型信託産品。以2010年成立的“澤熙1期”産品為例，截至今年10月30日的近五年累計增長率達3270.16％。僅今年1月以來，其旗下多款股票型私募産品的2015年收益率均超過200％。

　　上海市工商行政管理局文件顯示，徐翔及其家族名下在上海註冊有多家投資公司、合夥企業。作為主體的澤熙投資管理有限公司成立於2009年12月7日，註冊資本為5000萬元，現註冊地址為青浦區工商管理局，在股東名單中，其三名自然人股東為徐翔及其父母徐某、鄭某。此外，公司備案的監事一職由徐翔的妻子應某擔任。

　　知情人士表示，澤熙公司位於上海陸家嘴的辦公總部，大致佔據了陸家嘴東亞銀行金融大廈9樓的半層，面積約1400平方米。“徐翔有一個獨立辦公室，在公司和徐翔關係最密切的是包括其妻子應某在內的交易員，徐翔向交易團隊直接下達交易指令，因此其他人極少能知道徐翔做了什麼操作。”一位曾在澤熙公司供職多年的資管行業人士宣稱。

　　據了解，在總經理徐翔、其妻監事應某之外，澤熙公司還雇有部分研究員、行政人員。不過，《經濟參考報》記者輾轉聯繫到的澤熙公司多位前任、現任研究員均表示，“日常和徐翔交流的機會很少”，“即使有事，通常是每人進去彙報五分鐘，彙報完就出來繼續寫報告、查資料，很多時候不知道自己的意見有沒有被採納，也不知道公司具體的操作”。

　　運作疑雲：

　　産品“幾乎不公開賣”

　　父母卻成“超級散戶”

　　“長期以來圈內甚至不乏這樣一種猜測，徐翔運作私募根本不是為了公開代客理財，而是通過混用機構席位和其掌握的家族席位，讓自己的操作更方便。”一位澤熙公司前僱員説。

　　上海一位曾在澤熙公司供職的金融人士表示，澤熙公司比較怪異的是它的“投資人”，公司幾乎不擴大規模，也幾乎不與銷售機構合作，每年都把紅利分掉，也就是説澤熙的産品外面是買不到的，公司內部的研究員也不知道怎麼買，也不開投資人會議，投資人是誰也不知道。“早些年公司曾表示，一些上市公司高管層如果想認購澤熙的産品可以考慮，但後來也不常提了。以前也有浙江籍老闆打電話來市場部想認購上億金額，事後卻被拒絕。”

　　同時，澤熙公司管理的資産規模也多年遞增，有數據顯示，早在2012年末，其作為私募管理的客戶資産規模就超過了100億元。

　　“正因如此，一直以來A股好奇徐翔及其關聯的家族席位的人很多。”澤熙公司曾在上海開戶的一家券商營業部負責人告訴《經濟參考報》記者，自從外界得知徐翔在營業部開戶，一度出現多傢俬募跟進，“甚至很多個人開戶也是為了及時知道徐翔到底買了什麼”。

　　儘管澤熙公司的産品“幾乎不公開賣”，徐翔的父母卻在資本市場齊成“牛散”，甚至成為多家上市公司的實際控制人。《經濟參考報》記者調查發現，對於徐翔的父母徐某、鄭某，儘管在澤熙公司工商登記註冊的多家合夥企業股東資訊和一些上市公司的前十大股東名單裏，頻頻閃現二人的身影。“但事實上，徐翔的父母並不涉及公司事務，徐翔不常和其他人解釋投資策略。”上述澤熙前研究員説，種種跡象表明，“其父母幾乎不來公司，也很少聽説實質參與公司運作決策”。

　　最新披露的上市公司三季報顯示，在前十大股東榜中，徐翔母親鄭某持有大恒科技1.3億股，為第一大股東；持有文峰股份2.75億股，位列第二大股東；持有南洋科技1589萬股，位列第五大股東。事實上，僅僅是徐翔母親持有的大恒科技的證券市值，就超過20億元。徐翔的父親徐某也同樣是名噪一時的“A股牛散”：早在2008年，徐某就參與過青島雙星的增發，參與增發的出資達1.43億元。

　　投資風格：

　　看股票“更關心高管”

　　頻涉“黑天鵝”個股

　　上海一位接近徐翔的私募界人士告訴記者，“徐翔看股票的思路，和一般價值投資者有著明顯的不同”。並表示，即使在飯桌上，別的投資人喜歡談上市公司的財務業績，徐翔更關心上市公司的高管團隊。

　　截至目前，澤熙公司在其官網、産品説明書中均宣稱，其股票投資注重“研究驅動”，採用以價值為本的投資理念，即通過客觀、準確分析宏觀經濟形勢及行業和公司的基本面，結合多元化的投資方法，發現被低估的股票投資標的。

　　然而，在《經濟參考報》採訪的多數知情人士看來，形似遊資的“快準狠”、擅長製造個股“一字斷魂刀式拉升”、熱衷炒作垃圾股暴漲暴跌，才是澤熙真正的投資風格。其中，頻頻涉足“黑天鵝”個股，將其打造為“垃圾牛股”，更成為澤熙的標誌性風格。

　　以涉及操縱股價、資訊披露等多項違法違規的上市公司中科雲網（原湘鄂情）為例，經查其共計違規虛增收入約6400萬元。然而，這只業績虧損瀕臨退市、公司身陷造假質疑的股票卻得到了澤熙的青睞。2013年第三季度，澤熙旗下産品買入930.7萬股，隨後一個季度內漲幅達45％，澤熙持股期間該股股價從3元一度漲至超過7元，遭遇爆炒。

　　同樣在2014年年末，證監會已點名批評澤熙公司重倉1544萬股的寧波聯合存在涉嫌市場操縱違法違規行為。而在2014年，徐翔任基金經理的澤熙私募産品最高持有寧波聯合1554.4萬股，佔總股本5％。持股期間股價從7元多起步，最高漲幅近70％。

　　澤熙公司一位研究員説，在股票重組前後精準“踩點”，並且“每一次出貨前都能有人接盤”，也是高業績的來源之一。比如，某中小板個股從去年9月起停牌，今年2月復牌後不到30個交易日後繼續停牌——就在復盤又停牌的短暫交易日內，澤熙旗下産品大量買入成為前十大股東。隨後該股票4月復牌後持續拉升漲停，最高獲利達近200％。公告顯示，澤熙旗下産品在6月末前已順利撤出該股。

　　大佬落馬：

　　案件已經長期調查

　　龐大資産牽涉多家上市公司

　　多位私募界人士表示，徐翔涉案表明，無論是經營數據、資本運作，還是重大合同、批復進展，這些資訊既可能帶來誘人的收益神話，更可能成為違法違規的“延時炸彈”。

　　《經濟參考報》記者從上海市警方等辦案部門了解到，對徐翔等人涉嫌相關違法違規行為等事實，監管機構已經過相當長一段時間的調查。案偵工作仍在嚴格依法進行中。

　　在徐翔和澤熙公司涉案後，留下的龐大A股財富何去何從，眼下來看，依然成為一個現實的迫切問題。

　　最新披露的上市公司三季報顯示，在前十大股東榜中依舊有澤熙係資本身影的仍有六家上市公司。除了徐翔母親鄭某持有的大恒科技、文峰股份、南洋科技外，西藏澤添投資發展有限公司為寧波中百第一大股東；上海澤熙增煦投資中心為華麗家族第二大股東；“華潤深國投信託－澤熙六期”為康強電子第三大股東。

　　《經濟參考報》記者據此測算發現，僅僅是名列上市公司前十大股東的澤熙係（包括自然人股東徐翔父母）資本，截至11月4日收盤的證券總市值便高達64.79億元。

　　一位知情人士表示：“業內普遍認為，除了這些已經公告的內容外，徐翔的資産還不止於此。從此前澤熙係一次投入超過10億元拿下某上市公司實際控制權來看，其現金資産也不可小覷。此外，已經鎖定澤熙參與定增的上市公司資金也勢必受到影響。”

　　據了解，寶莫股份、樂通股份、龍宇燃油三家上市公司在此前披露的定增預案中，認購對象中均有徐翔的身影。徐翔被查後，這三家公司的定增可能面臨流産的風險。

　　法律人士也表示，澤熙公司普遍被認為國內僅次於重陽等私募巨頭的大型私募，其連帶的資産處置、法律定責可能開創A股多個首例。證券維權律師、上海華榮律師事務所合夥人許峰説：“根據現有規定，投資管理人通過實施內幕交易、操縱市場等違法行為，給委託管理賬戶帶來了收益，而基金持有人既不知悉也未參與違法活動，也可能遭遇罰沒等處罰。”

　　“如果徐翔內幕交易、操縱股價的罪名最終成立，因違法行為而遭受損失的私募投資者可依據證券法相關規定索賠，那麼這起案件有望開啟國內投資者向私募機構依法索賠的先例。”許峰説。