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美對衝基金遭遇“瓦蘭特黑洞”

  • 發佈時間:2015-10-28 02:31:27  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:張明江

  10月26日,在紐交所上市的加拿大瓦蘭特國際制藥公司(Valeant)股價再次下跌5.27%,收于110.04美元。上週三,空頭機構香櫞公司(Citron Research)發表報告稱瓦蘭特為“制藥業的安然”,導致該公司股價一週內下跌了35%,市值蒸發超過200億美元。這只一度備受對衝基金青睞的“香餑餑”立馬成為“燙手山芋”,並可能引發一些規模較小的對衝基金蒙受重大損失,使美國對衝基金今年的業績進一步惡化。

  小型對衝基金的“生死劫”

  彭博統計數據顯示,近年來,瓦蘭特公司通過高達50次的並購交易令市值扶搖直上,從2011年底不及200億美元最高飆漲至今年8月的900億美元,並因此獲得了包括對衝基金、共同基金在內的眾多機構投資者的熱捧。

  高盛集團稱,截至今年二季度末,瓦蘭特公司的大名至少在32隻對衝基金的前十大重倉股中出現過,瓦蘭特22%的股份掌握在對衝基金手裏。那些大名鼎鼎的對衝基金經理們紛紛押注于該公司,包括比爾·阿克曼、約翰·保爾森等人。與此同時,美國共同基金巨頭如富達基金、領航集團、普信集團等亦重金殺入,普信集團旗下甚至有4隻基金同時出現在瓦蘭特的大股東之列。

  分析人士指出,瓦蘭特公司股價暴跌對一些大型基金而言可能僅是業績下滑,但對於那些重倉該藥企的中小對衝基金,特別是那些總資産不足50億美元的小型基金來説,它們將遭受的可能就是滅頂之災。

  對衝基金研究機構Symmetric.IO公司10月22日的數據顯示,至少有3隻對衝基金在瓦蘭特股票上的投入超過了總資産的20%,包括老虎·拉坦資本管理公司、石拱門投資公司(Marble Arch Investments)和猛士投資顧問公司。這只是根據已披露股票倉位統計的結果,如果對衝基金在上周繼續持有瓦蘭特頭寸,那麼他們的賬面浮虧已超過數億美元。

  對衝基金“巾幗英雄”內哈爾·喬普拉是拉坦資本管理公司創始人,她管理的老虎·拉坦資本對衝基金持有100萬股瓦蘭特股票,佔該基金16億美元總資産的20%以上。

  喬普拉持有瓦蘭特股票已超過2年半的時間。截至今年8月底,喬普拉今年的業績超過21.6%,位列對衝基金經理業績前茅。不過,據消息人士透露,今年9月喬普拉遭遇滑鐵盧,幾乎將其年內收益抹去。加之她又踩上了瓦蘭特這顆大地雷,今年老虎·拉坦資本對衝基金可能要虧損了。假如喬普拉上周時仍持有瓦蘭特的倉位不變,那麼該基金上周至少浮虧3.7億美元。

  Symmetric.IO數據顯示,截至今年6月30日,石拱門投資公司持有107萬股瓦蘭特股票,佔該公司管理的23億美元總資産的20%以上。戈倫·格林伯格管理的猛士投顧公司目前管理的總資産約33億美元,該基金持有瓦蘭特股票達總資産的36.5%。

  投資顧問機構傑方集團(JL Squared Group)董事約翰遜·利吉特説:“目前這些對衝基金面臨的主要風險還只是短期性資本壓力。不過,如果對衝基金持續幾個月業績差強人意的話,就會導致大規模的資本外逃。”小型對衝基金如果遭遇投資者集中贖回,就會迫使基金經理賣出營利的股票以保證流動性。

  阿克曼遠非最大“苦主”

  瓦蘭特股價21日一度大跌39%,這導致華爾街明星對衝基金經理比爾·阿克曼在這一隻股票上浮虧超10億美元。一時間,似乎全世界都把他當成了“瓦蘭特黑洞”中最大的受害者,實際上,此番被“神藥股”傷害最深的是紐約一家投資公司——魯卡葛投資公司(Ruane, Cunniff & Goldfarb)。

  湯森路透的數據顯示,截至今年二季度末,魯卡葛持有瓦蘭特公司9.9%的股份,為後者第一大機構股東。同時,魯卡葛麾下規模達81億美元的旗艦基金——紅杉基金(Sequoia Fund)也是持有瓦蘭特股票最多的單只基金,該基金總資産的28.7%投資到了瓦蘭特股票上。

  10月26日,瓦蘭特股價收于110.04美元,跌幅達5.27%,與它8月6日的263.81美元高位相比,已下滑58%。這使得魯卡葛投資公司的賬戶至少縮水60億美元,而僅僅在上周的4個交易日內,魯卡葛公司的賬面損失就達21.8億美元。

  相形之下,阿克曼的賬面損失最多達15億美元。阿克曼今年3月曾透露,他斥資33億美元買進了瓦蘭特公司約5.7%的股份,這筆投資在今年上半年的表現非常好,不過這一切在10月21日香櫞公司的做空報告出爐之後就結束了。

  10月21日當天,阿克曼增持瓦蘭特股票200萬股,耗資2.3億美元,持倉增至2100萬股。瓦蘭特因此成為他的第一大重倉股,市值25億美元佔他所管理基金總市值的逾五分之一。阿克曼曾多次押注垃圾股,儘管剛開始遭受挫折,但極少失手。

  此外明星基金經理約翰·保爾森今年在瓦蘭特的損失估計有2.5億美元,約翰·保爾森因做空次貸資産而成名。

  當然也有一些對衝基金僥倖逃過一劫。巴裏·羅森斯坦管理的嘉納合夥人公司和傑裏米·格林管理的Redmile集團剛好在幾週前拋售了瓦蘭特股票。

  洛克斯·伍德在致投資者的信中稱,該公司今年9月剛剛出清了瓦蘭特股票,轉而買進了去年拒絕被瓦蘭特收購的制藥公司Allergan,此舉也使得該公司在瓦蘭特股票上獲得了23%的收益。

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