2013年以超過600%的收益率問鼎私募冠軍、國內著名期貨操盤手劉增鋮，今年卻“死”在PVC上面。其掌舵的“ 長安基金-銀閏鋮功5號”突現凈值跳水，單日凈值大跌23%。這只成立僅7個多月的産品將面臨被清盤的命運。而那些奔著明星光環而來的投資者，或將承擔超過30%的本金損失。

　　“投資者是很難索賠的，這事在法律上沒有相關依據，監管上也處於空白地帶。這就要跟投資者當初跟他有沒有相關協議。”知名市場評論員皮海洲昨日在接受《投資快報》記者採訪時表示。

　　 跌停被逼到漲停

　　“從當日跌停，一路逼到漲停，已經好多年不見了；一個基金産品，一日虧損近30%，更是罕見，震驚朝野。”有投資者對此稱。

　　公開資料顯示，“長安基金-銀閏鋮功5號”為一隻基金專戶産品，長安基金為發行通道，由投資顧問廣州銀閏投資負責投資，基金經理為銀閏投資董事長劉增鋮，而客戶也主要來自於銀閏投資。

　　銀閏鋮功5號今年3月20日成立，計劃存續期為3年，目前封閉的1年期間不可贖回。銀閏鋮功5號的投資對象為股指期貨 、商品期貨、股票證券，剩餘期限不超過1年的國債和央行票據、 銀行 存款以及現金。 投資策略為主觀趨勢策略，專注捕捉多品種多週期趨勢波段行情。

　　據知情人士透露，銀閏鋮功5號10月23日因為投資標的出現暴跌引發凈值從前一天的0.8元/份跌至0.647元，當日跌幅達到23.16%，同時也跌破預警線0.75元以及止損線0.70元，故而觸發清盤訴求。

　　 魚死網破即將清盤

　　“23日，劉的大部分産品的凈值都在0.8-0.9之間，他需要一個極佳的行情來完成他的反轉計劃。”知情人士表示。劉增鋮認為，最近外盤原油大跌，國內前期化工産品大部分都跌幅可觀，只有pvc還沒沒像樣的跌幅，而他一直在尋找戰略做空pvc的機會。當日開盤很象要跌停的樣子，劉增鋮打算利用手上的5億多的資金，將pvc死死地打在跌停板上，然後第二天順勢獲利平倉。

　　於是慢慢地用大單空單砸pvc，但pvc不跌反升。重倉空頭但有不斷上漲的行情讓劉增鋮逐漸變得瘋狂起來，於是他狠下心來，魚死網破，不斷平掉其他品種的頭寸，加空pvc。當5個陽光産品的資金用完後，又將個人委託理財的資金，全部賭在pvc的空頭上。

　　於是災難開始發生了，個人賬號由於倉位過重，導致部分被期貨公司強平，相當部分在強平後凈值剩下0.3左右。公開發行的5個産品，除了期貨公司的是事前風控外，其餘事後風控4隻産品全部跌破強平線0.7元，剩下0.6元附近。

　　極端操盤拷問專戶風控

　　從劉增鋮的操作手法來看，廣州銀閏投資的風控是有問題的。據上海某期貨私募透露，按道理來説，每個期貨專戶産品設定時，契約中都會約定好總倉位、單邊凈投比例、單品種持倉比例等，且一般情況下，都是事前風控，及在操作軟體上就做了劃定，如設定了單品種15%的比例，想達到20%是買不進去的。當然，若期貨專戶在契約中沒有這方面限制就另當別論了。

　　“期貨私募發展很快，但監管完全跟不上。”皮海洲昨日對《投資快報》記者表示。某小型 基金公司總經理稱，目前來看，基金公司對期貨專戶的風控仍主要放在設定警戒線和止損線，設定杠桿限制上，尤其對平臺通道類産品，對基金經理操盤的風控確實不足。

　　2013年，正是劉增鋮風光無限的一年，彼時他在接受媒體採訪時表示，“穩健但不要丟掉期貨本色，自信就是要相信自己的判斷，該重倉就重倉。”

　　“事實上，即使會偶爾暴利成功，但最終可能面對的是因為自信導致的心態失衡。”市場人士對此評價稱。

　　 法律空白投資者索賠難

　　“劉增鋮是比較幸運的，因為基金專戶、陽光私募，他應該是不用承擔任何損失的，而去年他超過600%的收益是實實在在的，他分享了驚人的收益。這次相當於客戶替他買了個深刻教訓，他的結局還是很好的！”上述市場人士對此表示。

　　不過對於投資者而言，這種結局卻成了悲哀的買單者。“投資者是很難索賠的，這在法律上沒有相關依據，監管上也處於空白地帶。這就要看投資者當初跟他有沒有相關協議。”知名市場評論員皮海洲昨日在接受《投資快報》記者採訪時表示。

　　一日之間，一天跌破23%的醜聞傳遍全國大江南北，後續可能會引起小規模的訴訟，甚至引起監管部門的問責，未來私募行業的發展或許又會陷入曲折。

　　“實際上，現在多數期貨私募的業績全靠投資經理的水準，甚至有的投資經理就是一個操盤手。由於期貨産品的高杠桿特點，做對方向收益會成倍增長；一旦做錯方向，或風險管理失控，業績將産生劇烈波動。因此，投資者切莫忽視期貨私募的高風險。”某不願具名的業內人士稱。