一手在二級市場通過傳統股票操作賺錢，一手介入一級市場，參與和上市公司相關聯的實業投資，從而在一定程度上刺激該上市公司股價，並通過提前佈局獲取股價上漲的利潤。近期不僅是私募股權機構越來越鍾愛這種投資模式，陽光私募圈內的各位大佬也不甘寂寞，加入其中，並玩的更加風生水起。

　　以股東身份參與管理

　　今年2月，澤熙投資出手工大首創，成為第一大股東，其提名的3位董事候選每人平均成功當選，提名的徐峻更是成為工大首創董事長，此後工大首創股價接連上漲，當前股價相較于2月已翻一番。今年4月，澤熙投資分別對黔源電力和寧波聯合提出高送轉分配提案，雖然兩家公司股東大會最終否決了澤熙投資的臨時提案，但在高送轉提案消息刺激下，兩家公司股價均出現短時間大幅拉升。而近期澤熙投資兩隻重倉股明牌珠寶和海亮股份在發佈高送轉預案後，也紛紛走出了先漲停後大幅下挫的行情。投資者認定，兩隻股票在大漲後被巨量砸盤正是澤熙投資所為。8月27日，澤熙6期再次舉牌寧波聯合，隨後寧波聯合股價上漲7.41%，寧波聯合再次成為市場炒作熱點。

　　澤熙投資近期投資風格逐步改變，已經從單純的“漲停板敢死隊”發展成為打通一級市場和二級市場的資本大鱷，博重組和非公開發行成為澤熙新時代的標簽。通過大舉買入一家公司股份，直接參與公司管理，然後以大股東身份向上市公司提出符合自身利益的提案，在股價上漲後，伺機退出賺取利潤。目前來看，私募參與公司治理的內容多數圍繞提出高送轉分紅方案進行，它迎合了市場興奮點、製造了炒作題材。但當前市場開始回歸理性，上市公司在頻頻推出高轉送資訊刺激下，股價多呈現高開低走態勢。此前寧波聯合在高送轉預案放出風聲後，除當日漲停，後市股價一路下跌。

　　定增並購模式爭議中前行

　　3月24日，國務院出臺《進一步優化企業兼併市場環境的意見》，除借殼上市嚴格審核外，上市公司其他重大資産購買、出售、置換行為均取消行政審批，這被視為重組並購政策大鬆綁。在此政策刺激下，各家陽光私募機構紛紛在一級市場設立私募股權投資機構，積極參與並購重組，分享一二級市場收益。

　　陽光私募機構參與並購重組的方式主要有兩種。一是其直接發行並購基金，借助其在二級市場的投研經驗，開展並購重組業務。近期朱雀發行並購基金産品，聯手通源石油參與收購大慶永晨石油股權，12至24個月後擇機退出，退出方式為上市公司現金收購朱雀持股或兌換其流通股。二是一二級市場聯動，即陽光私募公司通過定增方式大量購入上市公司股票，然後PE機構在一級市場上幫助上市公司在上下游産業鏈上尋找並購標的，控制股權，一旦上市公司完成並購，利好刺激股價，陽光私募機構則可實現持有股票市值的上漲，伺機退出，而PE機構也可實現並購退出，同時分別收取基金管理費。

　　近期六禾投資新增PIPE（定增）業務，以參與定向增發為主要投資形式，幫助上市公司推進並購擴張，深度介入上市公司戰略管理、盈餘管理與市值管理，幫助企業推進內外資源的配置與整合，實現價值提升。迄今為止已完成7隻定增基金，總投資金額超過30億元。而理成投資也成立了全球視野基金，主要投向偏消費與新興成長行業的大中華上市公司，一方面，關注跨市場的套利機會和海外資産的系統性重估；另一方面，通過與産業資本合作，積極參與産業並購與資産整合，計劃以組合的50%倉位參與定向增發。

　　需要注意的是，內幕交易一直是一二級市場聯動的爭論焦點。內幕交易關注的是投資時點，而私募機構一般都是提前進場，所以嚴格意義上並不違反相關規定，但是其法律風險還是當前人們議論的焦點。

　　以PE視角享受企業成長

　　在私募機構紛紛崛起的時代，一個2013年10月份剛剛成立的資産管理公司本不會引起人們太多的關注，但是因為其與資本大鱷紅杉投資的聯姻，這個新成立的弘尚資産管理中心被賦予了里程碑式的意義。弘尚資産（有限合夥）是紅杉資本（中國）旗下的證券資産管理平臺，由紅杉資本與管理團隊分別出資50%成立，原紅杉資本副總負責權益類投資。目前管理2隻權益類絕對收益産品，資産規模近6億元。其奉行以PE、産業視角賺企業成長的錢。聚焦醫藥、TMT、環保及消費四大新興成長行業，在景氣度高的行業裏優中選優，挖掘個股。投資標的確定性強，風險收益比高。而且其股權投資背景也使其在進行證券投資時，調研更加專業、便捷，風險控制更加嚴格。

　　一二級市場聯動受到越來越多私募機構的追捧，其創新性可謂開創了私募界盈利的新紀元，但是其投資回報的可持續性有待市場檢驗，其蘊含的法律風險也不容忽視。到底此創新是開啟了私募的伊甸園，還是打開了潘多拉魔盒，要看後續政策指導和市場反映。