自私募備案制開啟之後，獲得了“基金管理人”身份的私募基金紛紛自主發行産品。根據好買基金統計，截至9月4日，已有528隻私募基金産品完成備案，其中自主發行的産品佔比超過七成。從一些私募基金的反映來看，自主發行産品一方面可以節約部分通道費，另一方面也可以提升自身的獨立品牌形象。

　　自主發行漸成氣候

　　根據好買基金對基金業協會公佈的私募新發行産品備案數據統計，截至9月4日，已有528隻私募基金産品完成備案。納入統計的528隻私募基金産品分別採取自主發行或借助信託、基金子公司、資管通道、有限合夥5種方式發行。其中，私募基金自主發行的産品達380隻，佔比達71.9%，排在5種發行方式之首。

　　值得注意的是，隨著時間的推移，在基金業協會備案的産品中，私募自主發行産品佔比也呈上升趨勢。數據顯示，截至8月4日，331隻備案的新發産品中，有210隻産品是私募自主發行，佔比達63%。但是從8月4日到9月4日這一個月登記備案的197隻新發行私募産品，共有170隻是私募自主發行，佔比高達86%。從這一發行趨勢不難看出，私募對自主發行産品的熱情與日俱增。

　　一些已經具備一定品牌知名度的私募基金錶現尤為積極。早在今年3月重陽投資就發行了國內首只由私募基金管理人自主發行的産品——重陽A股阿爾法對衝基金，此後又自主發行了重陽培養1號、重陽A股阿爾法對衝2號、重陽新金融基金等多只産品。自主發行首只債券型私募基金的上海耀之迄今也已經自主發行了5隻産品。

　　成本與品牌成考量重點

　　私募自主發行産品首先得到的實惠在於成本的降低。

　　好買基金研究中心研究員王夢麗指出，以往私募在發行産品時必須借助信託、基金專戶、子公司等渠道，按照這種傳統發行産品方式，一般而言，通道和託管費率共約0.7%左右。而私募自主發行産品時，估值、TA等外包費用一般在0.2%，託管費用約0.1%，所以自主發行産品單是在發行初期就能節約0.4%的費用。

　　其次，私募自主發行産品投資範圍更廣。比如以往私募通過信託渠道發行産品，參與股指期貨的比例不得超過20%，而商品期貨更是不得參與，而且信託賬戶不能參與定增和網下打新，因此基金管理人很難自由發揮投資能力。而私募自主發行産品的投資範圍則包括證券投資、股權投資以及藝術品投資等，投資自主權大幅提升，操作、持倉也更加靈活。

　　當然，也有少數私募認為，借助通道發行仍然是較優選擇。滬上一家知名私募總經理就拒絕了自主發行産品的建議，而是選擇繼續以基金專戶作為通道。在他看來，私募機構作為基金管理人自主發行産品時，就成了基金契約中的法律主體，要承擔許多原來付費讓通道方承擔的風險，以及各種諸如估值、計算凈值、開立各類賬戶等工作。當私募機構成為法律意義上的管理人之後，一旦事前風控、賬戶及還款流程、凈值等各種事項出現問題，私募機構作為管理人則需要承擔一定的法律責任。再者，雖然自主發行能節約一定的成本，但是差別並不明顯，特別是當發行諸如市場中性等較為複雜的産品時，外包商的收費未見得比原先的通道方便宜多少。

　　不過，多數私募基金還是表示，自主發行産品是大勢所趨。上海耀之相關人士表示，除了節約部分費用之外，自主發行産品的私募更能體現公司在投資、風控、治理等各方面的綜合實力，有助於建立並提升品牌形象和市場認可度。目前公司除了一些結構化産品因為優先端需要通過銀行募資，而考慮借助通道發行之外，其餘産品已經全部採用自主發行的形式。

　　值得注意的是，私募自主發行時代，對投資者的産品辨識能力提出了更高要求。好買財富首席投資官樂嘉慶分析表示，此前一些通道方會設置基本的風控條款，如止損線、持股集中度限制等，但是自主發行的産品則需要私募自我約束。一些風控體系健全的私募會嚴格執行風控條款，或者通過外包服務商實現。但是不排除有一些規範程度不高的私募會有意無意忽略這些，這個風險點如何監控和規避，值得各方思考。