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私募基金為何偏愛自主發行

  • 發佈時間:2014-08-07 06:07:11  來源:經濟日報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  自今年4月中國證券投資基金業協會公佈首批50傢俬募基金管理人以來,私募備案已推行100余天,至今超過3500傢俬募管理人登記備案,成為了正規軍。

  錢景財富CEO趙榮春認為,作為落實新修訂《基金法》的有力舉措,私募基金備案最大的突破之一,即確立了陽光私募自主發行産品的主體地位。備案後的私募證券投資基金不用再借助信託、券商、基金的産品通道,通過獨立合法的法律地位,私募基金迎來自主發行産品的規範化發展時代。

  備案制降本增效

  降本,即私募自主發行産品後,至少能夠省去千分之三到百分之六的通道費;增效,即自發産品對私募基金風控和內部規範提出了更高要求,倒逼私募基金公司加快了解投資者需求,提升管理水準,步入規範化發展空間

  格上理財統計顯示,截至8月4日,已有331隻私募基金産品完成備案,涉及152傢俬募管理人。格上理財研究中心研究員張彥介紹,納入統計的331隻私募基金産品分別採取自主發行、借助信託、基金子公司、資管通道、有限合夥5種方式發行。

  其中,私募基金公司自主發行的産品達210隻,佔比達63%,排在5種發行方式之首。在這210隻基金産品中,證券投資基金171隻,商品基金17隻,股權投資基金20隻,創業投資基金2隻,共涉及100傢俬募管理人。排在次席的是借助基金子公司通道發行的私募基金産品,達68隻,多為量化對衝基金。第三名是借助信託通道的私募基金産品,有47隻。此外,借助資管通道和有限合夥方式發行的私募基金分別為4隻、2隻。

  “從産品數量上看,備案制推行的確讓私募基金自主發行産品步入快車道。”格上理財研究部主管景卉認為,一方面,備案制推動部分私募基金公司願意從“地下”走到“地上”來,走向“陽光”,即意味著進入合規監管視野,這對私募來説是最大的利好。另一方面,部分規模大的私募基金公司乘著備案“東風”,獨立發行産品、擺脫渠道限制、打造自身品牌,更利於行業良性競爭。

  “備案制給私募基金髮展起到了降本增效的作用。”青騅投資合夥人張建説,所謂“降本”,即私募自主發行産品後,至少能夠省去千分之三到百分之六的通道費,同時,有助於提升私募基金自主品牌的公信力和市場認可,增加登上銀行、保險“白名單”的籌碼,利於後期繼續擴大規模。

  所謂“增效”,即自發産品對私募基金風控和內部規範提出了更高要求,倒逼私募基金公司加快了解投資者需求,提升管理水準,步入規範化發展空間。

  自發品類有待豐富

  自發基金品類雖然不斷豐富,但規模、品類仍有不小提升空間。由於國內陽光私募基金的稅收政策依然參照公募基金,缺乏自身獨立的稅收細則,部分私募基金公司仍處於觀望狀態。今後這方面稅收細則明確後,行業自發産品的種類必將再上新臺階

  不容忽視的是,現有自發私募産品種類並不多。格上理財統計顯示,按照目前自主發行産品募資方式分類,共有標桿産品、試點産品、“殼”産品、陽光化産品等4類。

  所謂成立標桿産品,即完全以自有資金快速完成發行。例如,重陽投資旗下的重陽A股阿爾法對衝基金,作為自主發行的第一隻基金,具備更高的戰略意義。“很多大私募把操作業績放在次席,趕著‘搶頭彩’,最終目的還是為做品牌,提升影響力。”張彥認為,重陽意在打造資管平臺,規模上肯定要做大,提高社會知名度、行業地位,提升投資者的熟知度和認可度。與此相類,期貨基金等也有這種造品牌、衝規模的意圖,畢竟募資方式是全部自掏腰包,凈值披露沒有公募那麼透明。

  除了完全自有資金認購外,也有部分私募以自有資金及部分大客戶資金為主,“低調”成立規模較小的試點産品,旨在進行新通道或新策略的小規模試運作。如世誠投資旗下的季和穩健套利、誠祥主題投資、誠明對衝策略3隻基金。

  此外,第三類私募自發成立“殼”産品也較受關注。私募公司以自主發行的産品投向其他現有理財産品,達到降低投資門檻、擴充小額投資者(300萬元以下)名額的目的。如理成資産成立的理成MINI全球視野資産管理計劃,為投向理成全球視野資産管理計劃的子基金,可將投資門檻由500萬降至100萬元。

  除了上述三類産品外,中小私募發行的産品仍以客戶資金為主,這就是第4類陽光化私募産品。目前,這類私募又分兩種,一是早已發行過陽光私募基金的成熟私募管理人,成立自主發行産品,更多考慮的是通道費用、投資限制等實際操作因素,如朱雀投資發行的朱雀靈活阿爾法一號等。

  另一類私募管理人處於陽光化的轉型期,通常以自主發行基金來邁出第一步。但鋻於自主發行基金的風險控制系統及交易系統尚在建設期,還達不到銀行風控的標準,因此銀行未介入自主發行基金的銷售,私募管理人只能依靠自營客戶及券商、第三方理財等銷售渠道進行募集,規模一般不大。

  “自發基金品類雖然不斷豐富,但規模、品類仍有不小提升空間。”張彥認為,由於國內陽光私募基金的稅收政策依然參照公募基金,缺乏自身獨立的稅收細則,部分私募基金公司仍處於觀望狀態。今後這方面稅收細則明確後,行業自發産品的種類必將再上新臺階。

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