自今年4月中國證券投資基金業協會公佈首批50傢俬募基金管理人以來，私募備案已推行100余天，至今超過3500傢俬募管理人登記備案，成為了正規軍。

　　錢景財富CEO趙榮春認為，作為落實新修訂《基金法》的有力舉措，私募基金備案最大的突破之一，即確立了陽光私募自主發行産品的主體地位。備案後的私募證券投資基金不用再借助信託、券商、基金的産品通道，通過獨立合法的法律地位，私募基金迎來自主發行産品的規範化發展時代。

　　備案制降本增效

　　降本，即私募自主發行産品後，至少能夠省去千分之三到百分之六的通道費；增效，即自發産品對私募基金風控和內部規範提出了更高要求，倒逼私募基金公司加快了解投資者需求，提升管理水準，步入規範化發展空間

　　格上理財統計顯示，截至8月4日，已有331隻私募基金産品完成備案，涉及152傢俬募管理人。格上理財研究中心研究員張彥介紹，納入統計的331隻私募基金産品分別採取自主發行、借助信託、基金子公司、資管通道、有限合夥5種方式發行。

　　其中，私募基金公司自主發行的産品達210隻，佔比達63%，排在5種發行方式之首。在這210隻基金産品中，證券投資基金171隻，商品基金17隻，股權投資基金20隻，創業投資基金2隻，共涉及100傢俬募管理人。排在次席的是借助基金子公司通道發行的私募基金産品，達68隻，多為量化對衝基金。第三名是借助信託通道的私募基金産品，有47隻。此外，借助資管通道和有限合夥方式發行的私募基金分別為4隻、2隻。

　　“從産品數量上看，備案制推行的確讓私募基金自主發行産品步入快車道。”格上理財研究部主管景卉認為，一方面，備案制推動部分私募基金公司願意從“地下”走到“地上”來，走向“陽光”，即意味著進入合規監管視野，這對私募來説是最大的利好。另一方面，部分規模大的私募基金公司乘著備案“東風”，獨立發行産品、擺脫渠道限制、打造自身品牌，更利於行業良性競爭。

　　“備案制給私募基金髮展起到了降本增效的作用。”青騅投資合夥人張建説，所謂“降本”，即私募自主發行産品後，至少能夠省去千分之三到百分之六的通道費，同時，有助於提升私募基金自主品牌的公信力和市場認可，增加登上銀行、保險“白名單”的籌碼，利於後期繼續擴大規模。

　　所謂“增效”，即自發産品對私募基金風控和內部規範提出了更高要求，倒逼私募基金公司加快了解投資者需求，提升管理水準，步入規範化發展空間。

　　自發品類有待豐富

　　自發基金品類雖然不斷豐富，但規模、品類仍有不小提升空間。由於國內陽光私募基金的稅收政策依然參照公募基金，缺乏自身獨立的稅收細則，部分私募基金公司仍處於觀望狀態。今後這方面稅收細則明確後，行業自發産品的種類必將再上新臺階

　　不容忽視的是，現有自發私募産品種類並不多。格上理財統計顯示，按照目前自主發行産品募資方式分類，共有標桿産品、試點産品、“殼”産品、陽光化産品等4類。

　　所謂成立標桿産品，即完全以自有資金快速完成發行。例如，重陽投資旗下的重陽A股阿爾法對衝基金，作為自主發行的第一隻基金，具備更高的戰略意義。“很多大私募把操作業績放在次席，趕著‘搶頭彩’，最終目的還是為做品牌，提升影響力。”張彥認為，重陽意在打造資管平臺，規模上肯定要做大，提高社會知名度、行業地位，提升投資者的熟知度和認可度。與此相類，期貨基金等也有這種造品牌、衝規模的意圖，畢竟募資方式是全部自掏腰包，凈值披露沒有公募那麼透明。

　　除了完全自有資金認購外，也有部分私募以自有資金及部分大客戶資金為主，“低調”成立規模較小的試點産品，旨在進行新通道或新策略的小規模試運作。如世誠投資旗下的季和穩健套利、誠祥主題投資、誠明對衝策略3隻基金。

　　此外，第三類私募自發成立“殼”産品也較受關注。私募公司以自主發行的産品投向其他現有理財産品，達到降低投資門檻、擴充小額投資者（300萬元以下）名額的目的。如理成資産成立的理成MINI全球視野資産管理計劃，為投向理成全球視野資産管理計劃的子基金，可將投資門檻由500萬降至100萬元。

　　除了上述三類産品外，中小私募發行的産品仍以客戶資金為主，這就是第4類陽光化私募産品。目前，這類私募又分兩種，一是早已發行過陽光私募基金的成熟私募管理人，成立自主發行産品，更多考慮的是通道費用、投資限制等實際操作因素，如朱雀投資發行的朱雀靈活阿爾法一號等。

　　另一類私募管理人處於陽光化的轉型期，通常以自主發行基金來邁出第一步。但鋻於自主發行基金的風險控制系統及交易系統尚在建設期，還達不到銀行風控的標準，因此銀行未介入自主發行基金的銷售，私募管理人只能依靠自營客戶及券商、第三方理財等銷售渠道進行募集，規模一般不大。

　　“自發基金品類雖然不斷豐富，但規模、品類仍有不小提升空間。”張彥認為，由於國內陽光私募基金的稅收政策依然參照公募基金，缺乏自身獨立的稅收細則，部分私募基金公司仍處於觀望狀態。今後這方面稅收細則明確後，行業自發産品的種類必將再上新臺階。