□德聖基金研究中心

　　股市近期進入震蕩，基金倉位操作依舊較為謹慎，本期繼續小幅主動減倉。總體來看，加倉數量仍然不多，前期大幅減倉的杠桿指數型基金近兩周連續加倉，也是上周唯一整體加倉的基金類型；減倉幅度較大的基金無明顯風格特徵，上周在大盤震蕩下業績表現較為平穩。

　　基礎市場觀察：

　　觀望情緒濃厚 滬指窄幅震蕩

　　上周A股市場呈窄幅震蕩走勢，雖有高層喊話提振信心，但是受週邊市場影響及宏觀經濟數據不佳影響，投資者情緒依然低迷，參與意願不強。新公佈的8月份進出口數據和CPI、PPI數據顯示我國經濟下行壓力依舊較大，而美聯儲9月份是否加息依然迷霧重重，市場未來走勢的不確定性讓投資者觀望情緒濃厚。截至上週五，滬指報3200.23點，微漲1.27%；創業板指報2060.50點，上漲11.08%。板塊方面，電腦、傳媒和電子板塊均漲逾7%，而前期的熱點國防軍工和銀行出現回落，其中銀行跌幅最大，達4.18%。

　　基金倉位動向：

　　基金繼續小幅主動減倉

　　1、偏股方向基金倉位動向：僅杠桿指數型基金加倉。9月10日倉位測算數據顯示，指數型基金減倉0.42%至94.36%，股票型基金減倉0.41%至93.72%，杠桿指數型基金加倉2.12%至87.24%，偏股混合型基金減倉0.75%至83.67%，配置混合型基金減倉0.27%至54.60%。測算期間，滬深300指數漲4.74%，倉位被動變化明顯。扣除被動倉位變化後，基金仍然主動小幅減倉。

　　2、偏債方向基金倉位動向：整體減倉。其轉机債混合型基金加倉0.02%至2.41%，偏債混合型基金減倉0.32%至11.29%，保本型基金減倉0.27%至6.94%，債券型基金減倉0.23%至4.56%。

　　3、不同規模基金倉位動向：均小幅減倉。大型基金減倉0.36%至10.40%，中型基金減倉0.62%至54.93%，小型基金減倉0.4%至90.87%。

　　4、基金增減倉數量變化：減倉基金數仍處高位。扣除被動倉位變化後，160隻基金主動增倉幅度超過2%，76隻增倉超過5%；276隻基金主動減倉幅度超過2%，126隻減倉幅度超過5%。

　　5、基金倉位水準分佈：均小幅減倉。重倉基金（倉位>85%）佔比減少5.35%至45.05%，倉位較重的基金（倉位75%-85%）佔比增加1.08%至10.64%，倉位中等的基金（倉位60%-75%）佔比增加3.52%至6.17%，倉位較輕或輕倉基金佔比增加0.68%。

　　基金倉位異動及點評

　　公司方面，逾六成基金公司減倉，減倉公司數有所減少。中大型基金公司中，博時、匯添富等小幅加倉，華商、富國、華夏等減倉幅度較大；中小基金公司加倉數雖有所增加，但幅度最大的長安、民生加銀、華宸未來不超過5%，而東海、中原英石、中融等減倉逾10%，代表性基金如中原英石靈活配置、東海美麗中國等。

　　對於基金投資來説，應堅定定投方式做好理財規劃，穩健和保守投資者可選擇貨幣基金和債券基金做配置，優秀信用債純債基金可做安全配置。對於積極投資者，建議參與定投拉低持倉成本，做好長期投資準備。定投基金選擇：優選貨幣型基金為上，關注優質寬基指數中證500、上證380、i100指數的定投機會（詳細參見《我要穩穩的幸福定投系列》）。