2017年的進程已經接近過半,面對疲態盡顯的A股市場,就連往日收益穩定的保本基金也無法淡定了。數據顯示,截至6月13日,在170隻現存的保本基金中有17隻基金的單位凈值為虧損狀態,其中諾安利鑫保本混合的到期日最早,為2017年12月1日。
從管理層今年1月份發佈的政策看,今後保本基金將逐步退出歷史舞臺,取而代之的是“避險策略基金”。與此同時,管理層對此類基金産品的擔保機構資質和擔保方式等各方面也都做出了政策調整。有業內人士表示,未來的保本基金將不再“保本”,市場資源也必然會向投研實力強、業績好、品牌響的基金公司靠攏。
一成保本基金收益為負 諾安利鑫年內到期
近年來,面對股債均無驚喜的A股市場,保本基金也失去了往日的穩定,逐步出現虧損。數據顯示,2015年全年,可統計的39隻保本基金收益全部為正,而到了2016年底,在可統計的78隻保本基金中,有38隻基金收益為正,有約一半保本基金全年收益為負。而到了2017年,儘管時間還未過半,但在可統計的170隻保本基金中,仍有25隻産品區間收益為負,佔總量比重近一成。
但如果從保本週期到期日和業績虧損兩方面看,截至6月13日,市場中現存的170隻保本基金有17隻的單位凈值處於虧損狀態,而在這17隻基金中,2019年到期的有4隻、2018年到期的有12隻,僅諾安利鑫保本混合(002137)1隻即將於今年年底到期。
資料顯示,諾安利鑫保本成立於2015年12月2日,保本週期是2年,即2017年12月1日到期,但截至6月13日收盤的單位凈值為0.999元。1年多來,該基金沒有進行過任何分紅,保本期收益還浮虧0.1%。
截止2017年一季度,該基金的資産管理規模為40.98億元,這也是自成立之日起的最低水準,儘管如此還是十分巨大,且從2016年底的數據看,個人投資者的持有比例達到了96.29%。
該基金的基金經理為謝志華。其曾任職于華泰證券從事固定收益研究;2008年加入招商基金,任職研究員,負責利率及信用研究。2010年8月起任招商安心收益債券型基金經理,2011年3月起任招商安瑞進取債券型基金經理。2012年9月加入諾安基金,現任固定收益部總監、總裁助理。從業經歷上看,謝志華也屬於“老司機”,只是目前身負重任,同時管理著22隻基金(A/B/C分開統計),但有12隻的任職回報低於同類基金的均值。
一季報顯示,該基金的前十大重倉股為中國國航、廣匯能源、新奧股份、桐昆股份、中國交建、葛洲壩、中國鐵建、海油工程、紫金礦業、維宏股份。其中前9隻都是主機板市場,且在一季度裏股價均沒有下跌。恰恰是唯一的一隻創業板股票維宏股份出現了大跌,該股在一季度時跌幅達到22.02%,如果謝志華沒有及時割肉的話,4月份以後該股又繼續下跌了超過24%。
不過政策對保本基金的資産配置比例有嚴格規定,這十隻重倉股也僅僅是佔到諾安利鑫總資産的1.28%,而前五大債券的持倉佔比合計為10.82%。今年以來,截至6月13日,該基金的階段漲幅為0.5%,大幅低於同類均值的0.92%。
而就在6月13日晚,謝志華管理的另一隻保本基金諾安保本(320015)發佈公告稱,在即將到來的2017年6月19日第二個保本週期到期日後,該基金將轉型為諾安行業輪動混合型基金。數據顯示,該基金目前的凈值為1.256元,遠高於諾安利鑫保本混合(002137),但即便如此,仍未能符合保本基金存續條件,故而轉型。
業內人士表示,保本基金創立之初,有很嚴格地保本策略,基本不放杠桿,或者説是在高評級債券上放很小的杠桿,但這類保本基金僅能保本,收益率很難出類拔萃,後來便被市場所摒棄,後續出現的保本基金則不乏風格相當激進的産品。而保本基金的風險主要來于CPPI策略的極端風險,一是債券虧損,主要是違約風險,二是風險資産投資無法積累正收益,安全墊受影響。
目前股債行情波動較大,市場風險難以把握,面對諾安利鑫保本這種將要到期且處於虧損的保本基金,基金經理也只能積極採取堅守策略、資産調整、波段操作等多種舉措,力爭取得正收益了。
新政出臺 保本基金門檻提高風險下降
今年1月24日,證監會發佈了《關於避險策略基金的指導意見》。據悉,《指導意見》指出,保本基金將要調整為避險策略基金,但按照新老劃斷、過渡安排原則,目前處於存續期的保本基金仍按合同約定運作,只是到期後不得增持不符合規定的資産,存續基金到期後應調整保障機制,不符合的産品轉為其他類型的基金或被清算。此外,《指導意見》還明確了保本基金的投資策略、擔保機構資質和擔保方式等問題。
業內人士表示,此次改名一是為了避免投資者形成對此類産品絕對保本的“剛性兌付”預期,二是提前預防行業潛在的風險。
據了解,從2003年開始,國內發行了第一隻保本基金,截至目前,所有保本基金並沒有出現到期不能保本的情況。但最近兩年股市動蕩令不少投資者更注重保本,同時,去年10月份以前,債市的走牛令保本基金收益也水漲船高,綜合因素下,保本基金的規模快速膨脹。數據顯示,目前存續的保本基金規模達3200億元,其中100多只都是2015年-2016年上市的,經過一個週期(通常是24個月或者36個月)後,這些保本基金都要面臨兌付。
但目前的問題是,保本基金主要是用來買債的,而在去年10月份後,債市開始下跌,受此影響,保本基金的收益率大幅下滑,所以,2016年的保本基金近半數都是負收益。這還不算,目前保本基金雖然也有擔保機構,但其實最終的風險全都是由基金公司兜底。如此一來,一旦虧損缺口太大,基金公司就有可能因此而破産,證監會正是考慮到這樣的風險才對保本基金做更細緻的政策要求。
同時,因為資金面緊張的緣故,使銀行産品不得不打破剛兌的做法,按目前的市場狀況,保本基金這種高收益、低風險的産品本身就不符合市場規律。保本基金這種剛兌模式也會引發市場的盲目跟風投資,造成市場的混亂,埋下隱患。
保本基金改名為避險策略基金後,雖然發行機構不再承諾保本,但是擔保公司將完全承擔起風險,這也加強了擔保公司對基金公司管理能力的考量,而證監會的監管力度也將更大更全面,基金公司也會按照保本策略去投資。所以,避險策略基金不會有多高的收益,投資成本也會升高,但風險也比原來低了。
基金公司投研人士表示,海外公募發行保本基金特別少,將保本基金作為另類産品看待,一般銀行發行保本基金較多。之前保本基金過度使用資本金,一旦發生虧損,基金公司不可能全額支付資本金應對虧損。新規出臺後,避險策略基金的投資將更加“難做”。
轉型OR清盤 保本基金未來很傷感
正常來説,如果“滿足法律法規和基金合同規定的基金存續要求的情況下,基金繼續存續並轉入下一保本週期”,但是,如果“不符合法律法規和基金合同對基金的存續要求,則基金將根據基金合同的規定終止”。這意味著,如果保本基金到期後無法按照新規找到擔保人,則將面臨清盤命運。
實際上,保本基金到期清盤已經不是新鮮事,去年11月和12月,先後有天弘普惠養老保本和東方贏家保本到期因找不到擔保人而終止運作,進入清算程式。
而除了終止運作,多數不符合條件的基金到期後會選擇轉型為混合型基金。比如5月27日,金鷹基金髮佈公告稱,金鷹元安保本將於5月31日到期,因未能符合保本基金存續條件,將按照基金合同約定轉型為非保本的混合型基金,即金鷹元安混合型證券投資基金。此外,亦有個別基金到期轉型為股票型或債券型基金。
濟安金信評價中心主任王群航表示,自保本基金新規出臺後,曾經一度較為熱銷的保本基金立即退燒、冷卻,甚至有的保本基金在發佈招募説明書後又宣佈終止發行。保本基金命運突然大轉折,其實不僅集中在新保本基金方面,已經成立的保本基金,或者説是那些即將到期的保本基金,也難“再續前緣”。未來,保本基金的出路只有兩條,或清盤或轉型。預計未來,大概率地將會有更多的保本基金在到期之後清盤。
對於保本基金持有人來説,無論是産品到期轉型還是清盤,當前最明智的選擇還是持有到期,因為保本基金普遍設置有較高的贖回費率,對於初始認購的投資者來説,中途贖回將要支付較高的贖回費,相對本來就不高的收益率來説,很可能導致因為贖回造成實質性虧損。
截至6月13日 單位凈值為負的保本基金一覽
序號
基金名稱
累計單位凈值
成立日期
到期日
1
鵬華金鼎保本混合C
0.9570
2016-04-13
2018.10.12
2
鵬華金鼎保本混合A
0.9650
2016-04-13
2018.10.12
3
交銀榮和保本混合
0.9800
2015-05-29
2018.05.30
4
山西證券保本基金A
0.9810
2016-05-04
2018.05.04
5
鵬華金城保本混合
0.9830
2016-06-01
2019.05.31
6
萬家頤達保本
0.9835
2016-06-02
2019.06.03
7
山西證券保本基金C
0.9880
2016-05-04
2018.05.03
8
萬家頤和保本混合
0.9912
2016-06-23
2019.06.24
9
長城久源保本混合
0.9940
2016-06-21
2019.06.20
10
博時保豐保本C
0.9960
2016-06-06
2018.06.05
11
國聯安安穩保本混合
0.9960
2016-03-11
2018.03.12
12
金鷹元和保本C
0.9960
2016-05-25
2018.05.24
13
富安達長盈保本混合
0.9970
2016-05-11
2018.05.10
14
建信安心保本六號混合
0.9970
2016-04-28
2018.04.27
15
招商安博保本混合C
0.9980
2016-05-25
2018.05.24
16
諾安利鑫保本混合
0.9990
2015-12-02
2017.12.01
17
招商安榮保本混合C
0.9990
2016-07-15
2018.07.16
來源:同花順
(責任編輯:王媛媛)