政策調整在即 美貨幣基金市場大轉型

　　擁有2.7萬億美元規模的美國貨幣市場正處在變局前夜——今年10月，美國證券與交易委員會將引入特別費用以及贖回限制措施，部分貨幣基金將採用浮動凈值。在最後的不到兩個月時間裏，資金正在貨幣基金之間快速轉移。

　　美國貨幣基金分為兩類，一是優質貨幣基金，可投資高信用、具有一定風險的企業債等；還有一類是僅投資政府、國債等安全較高的其他類貨幣基金。

　　即將出臺的新政對優質基金限制更多，導致資金從優質貨幣基金轉移到其他類型的貨幣基金中去，優質貨幣基金資産規模在過去17年來首次跌破萬億美元關口，僅今年3月中旬以來，優質貨幣基金損失的資産規模就達到2500億美元。貝萊德全球現金管理總監Tom Callaha指出，基金行業需要對此做最壞的打算。

　　據了解，新政的制定是為了應對2008年金融危機，避免如Primary Reserve貨幣基金凈值跌破1美元以至出現擠兌的情況再次發生。當年，該基金持有大量雷曼兄弟公司發行的債券，而金融危機之前，這些債券屬於高信用低風險的債券。雷曼兄弟公司破産，固定的貨幣基金凈值並未能反映基金價值的變化，債券價值的驟變引發市場恐慌，從而出現了擠兌。

　　貨幣市場新政在2010年獲得通過，最受基金業界關注的是對基金固定凈值相關規定的調整。通常，貨幣基金凈值固定為一美元，但新政要求採取浮動凈值，就像股票或債券基金一樣。採取浮動凈值後，貨幣基金中的優質基金需要每日公佈凈值。儘管這一波動幅度非常微小，相當於圍繞1美元上下幾個基點（1個基點為1/10000美元），但其意義在於顯示貨幣基金凈值並非保持不動。

　　不過市場分析認為，儘管在極端市場情況下或加息時期，採取浮動凈值的貨幣基金會增加波動性，但這並不是貨幣基金出現如此大規模資金轉移的主要原因。

　　“現在基金公司紛紛將優質基金轉變為其他類貨幣基金，被動資金被轉移，投資者對此是持默認態度的。”HighTower財富夥伴的企業現金管理負責人表示，基金公司並不想受到贖回費或者退出門檻的影響，因而選擇更改貨幣基金類型。

　　簡而言之，儘管浮動凈值在這輪貨幣基金新政中受到廣泛關注，但基金公司更大的擔憂其實來自特殊贖回費和流動性限制等措施。當新政完全啟動時，所有的非政府債投資貨幣基金都會在基金流動資産不足總資産的30%時，贖回者就要繳納2%的贖回費，以防止擠兌情況的出現。而當每週流動資産跌破總資産的10%時，贖回者也需要繳納1%的贖回費。在特定條件下，非政府債投資貨幣基金還可以終止贖回。

　　由於這項新政主要面向的是機構投資者投資的非政府債券貨幣基金，對基金公司影響較大，因而這類基金份額迅速減少。晨星數據顯示，優質貨幣基金數量從之前的500隻下降到目前的460隻左右，預計還會有更多基金關閉。目前，優質貨幣基金的減少主要還是受到基金公司主動轉型的驅使。隨著10月份的臨近，會有更多的基金公司關閉此類基金，同時也會有更多的機構資金從此類資金中撤出。

　　從業績回報來看，目前優質基金相對於投資政府債的貨幣基金仍有25個基點的溢價。儘管市場預期這一溢價在加息週期下還會上升，但在新政影響下，仍不足以扭轉資金退出的方向。

免責聲明：中國網財經轉載此文目的在於傳遞更多資訊，不代表本網的觀點和立場。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。